环境信息披露、市场响应与企业价值研究

发布时间：2020-03-27 02:25

【摘要】：环境信息披露是开展绿色经济和绿色贸易的基础,也是企业履行环境责任的重要表现。企业以追求利润为主要目的,环境信息披露对企业价值的影响程度将会直接影响企业进行环境信息披露的意愿。从国内外研究来看,目前关于企业环境信息披露与企业价值的研究大多体现为两者相关性的实证检验,对企业环境信息披露内在影响机理的研究相对匮乏。本文试图探讨环境信息披露、市场响应与企业价值三者之间的关系,尤其是针对受监管和关注度相对较高的国家重点监控上市公司。首先,本文对我国环境信息披露发展现状进行概述,梳理环境信息披露的国内外相关文献,界定环境信息披露概念、企业价值概念和社会响应概念。其次,以国家重点监控上市公司为样本,依据最新国家政策法规,建立起环境信息披露评价指标体系并进行权重分配,进而得到环境信息披露指数结果;在此基础上,引入Tobin Q作为评价公司价值的指标,运用异常收益率来衡量市场对正面环境事件和负面环境事件的关注度。最后,利用多元回归模型、中介效应模型、事件分析法等,实证检验环境信息披露对公司价值的影响规律和市场响应对公司价值的影响规律,并分析“环境信息披露—市场响应—公司价值”的中介传导机制,揭示出环境信息披露作用于企业价值的机理和途径。本文研究结果显示:(1)我国上市公司企业环境信息披露履行的意识和水平呈上升趋势,披露内容日益丰富,但我国企业环境信息披露水平总体仍然偏低,且各企业间差异较大;(2)企业环境信息披露与企业价值呈正相关,企业进行环境信息披露行为有利于企业价值的提升;(3)市场会响应环境信息披露行为,进而对披露企业的公司价值产生影响。正面的环境信息披露有利于提升公司价值,而被动负面信息的披露会减损公司价值。但由于环境信息评价标准的不统一,使得一些评价机制无法很好的发挥作用。因此,政府应当建立和规范披露标准,为环境信息披露创造良好的法律环境和市场环境;公司本身也应积极响应配合,建立起完善的日常披露机制,规范披露形式与内容。
【图文】：

分析框架,决定因素,委托代理理论,经理

图 3-1 公司透明度的决定因素分析框架图.2.2 委托代理理论委托代理理论是一种较为成熟的公司治理分析框架，主要由 Coase（1ensen 和 Meckling(1976)、Fama 和 Jensen(1983)等提出，之后又经众多学者充和发展（冯根福，2004）。企业可以看成一个各种委托代理关系的集合的委托代理关系存在于投资者和经理人之间、贷款人和企业之间、社会公业之间。委托人和代理人之间不仅是经济责任的委托代理关系．也包括社的委托一代理关系。即使撇开双方的社会责任价值取向差异不谈，如果企处理好环境事务，也会给企业带来经济损失，包括高额的污染防治费用以对企业环境污染的处罚带来的经济损失。委托代理理论将企业看作是一系多利益相关者形成的契约集合。在契约网络中，股东与经理之间的契约最性，股东作为资金的所有者，委托经理管理企业。而在企业内部，经理又的权利委托给各下属成员，企业实际上就成为一个金字塔式的由委托代理成的多面体（袁蕴,2007）。基于理性经济人假设，委托代理理论认为经理利行为，为了谋求自身私利有可能损害股东利益，股东和经理之间存在利

委托代理理论,行为,合法性理论

图 3-2 基于委托代理理论的企业环境信息披露行为3.2.3 合法性理论在 19 世纪末的政治学研究中，韦伯使合法性成为现代社会学的核心概念。现有的研究也一致发现，企业的规模越大，企业的环境披露水平越高。这就是支持合法性理论的证据。因为大型企业容易被公众所注意，因此污染行业的大企业更会主动进行环境信息披露，影响公共政策的制定和执行，保护自己的合法性。另外的证据也支持了合法性理论。当社会公众对企业的关注发生改变后，企业的环境信息披露也会发生改变。Patten(1992)研究显示石油企业在年报中的环境信
【学位授予单位】：杭州电子科技大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51;F279.2;X322

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