天翔环境公司并购融资问题研究

发布时间：2020-09-28 10:43

　　在我国产业转型升级,社会经济跨越式发展的大背景下,企业如何快速实现向产业价值链高端延伸,增强获利能力,提升核心竞争力成为重点关注问题。并购是企业外延式发展的重要路径,交易过程中主并公司在确定并购方向后,还需具备并购能力。其中财务资源不足是大多数主并公司所面临的困境,并购融资难的问题被企业和政府高度关注,因此对并购融资进行研究具有必要的现实意义。2015年创业板上市公司天翔环境公司通过并购基金融资对外收购完成转型升级。天翔环境公司所采用的并购融资方式不同以往的银行贷款、自有资金等方式,利用并购基金完成募资在我国属于新兴方式,很具有标志性。因此,本文选取此案例进行研究。本文首先介绍研究背景与当前国内外研究的现状,总结已有的并购融资理论;然后介绍天翔环境公司设立并购基金的背景、并购目的和过程;重点对天翔环境公司并购融资方式进行研究,发现天翔环境公司利用并购基金迅速锁定并购目标,最后通过股份支付完成收购,在并购过程中未造成财务资源紧张,避免目标资源识别和整合不利等风险,但也存在一些问题,如股权稀释预期、支付对价过高等;因此本文针对天翔环境公司这些问题提出一些建议。通过对天翔环境公司收购案例研究发现,融资难是企业并购过程中所面临主要问题,同时还会对生产经营造成影响。在外延式扩张的发展战略下,解决融资提高并购能力是必要的,本文旨在为我国想通过并购实现跨越式增长,同时面临融资困难的企业提供参考和借鉴作用。
【学位单位】：云南师范大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：X324;F832.4;F271
【部分图文】：

周转率,环境,公司

在制定并购计划时，对资金需求的预测成为一个关键因素，融资题将导致并购目的无法实现，融资金额过多将多支付成本。考虑到目标资源折现现值及并购行为产生的中间费用，比如律师费、审计费、融资成本等，测融资需求量至少为 2.2 亿元人民币。从自有资金来看，财务报表显示天翔环境公司收入不足 5 千万人民币，营活动现金流量为负，企业内部融资渠道明显无法实现。天翔环境公司只有择对外融资模式，从债务融资角度来看，天翔环境公司虽然年收入为 5 千万民币，但自身现金流为负值，债务融资空间不宽松。从股权融资角度来看，翔环境公司上市刚满一年未达到再融资的前置条件，股权融资的空间也不宽综合来看，天翔环境公司需要对外融资以实现并购目的，但融资渠道空间并宽松，自身不存在还本付息的能力同时难以满足股权融资的前置条件。从信用记录来看，天翔环境公司自创业至上市以来，所发生的信用融资都有较好偿付能力。这主要得益于作为重工业生产型企业，资产负债率较低融资结构较好；同时观察天翔环境公司对供应商和销售商的占款情况可以看天翔环境公司商业信用较好，产品并不存在滞销情况。

市场容量,市场规模,投资收益,风险

21图 3.2 环保行业市场规模从图 3.2 可以看出，我国环保行业产值逐年增长，市场容量较大，投资收险较低。从行业产值和产业发展周期角度看，天翔环境公司筹资环境较为。从政策层面来看，我国经济进入新常态以来，新兴的机遇和风险始终围绕场。我国人口基数大，消费能力强，产品的市场容量大，人民生活水平不高，人民对物质的需求和供给不足已不是主要矛盾。我国进入提升生活品阶段，高品质低消耗的产品将受欢迎，这将导致我国由过去粗放型经济向集约型经济转型。转型过程中，顺应趋势者将迎来发展机遇实现跨越式成背离趋势者将被淘汰。环保行业在现阶段无论是国家政策、社会关注度、的需求提升各个方面来说，都是迎来利好消息。具体来说，市场容量不断

货币投放量,货币市场

图 3.3 货币投放量从图 3.3 中现实，我国资本市场货币投放量自 2013 年始有所降低从 15%逐年降低，但始终保持在 10%以上，货币市场整体较为宽松。

【参考文献】