实物期权方法在新能源项目投资估值中的应用研究

发布时间：2020-03-18 05:59

【摘要】：随着传统能源资源的逐渐匮乏及当前环境污染现象的严重化,对新能源的开发利用已经成为改善环境污染、优化能源结构的关键措施。基于此,国家颁布了一系列鼓励风电、光伏发电等新能源发展的扶持政策,促进新能源行业持续、健康发展。然而,新能源行业的技术水平及市场体系并未完善,容易受到产业政策、经济环境、成本波动及能源市场的供需等不确定性因素的影响,存在高成本性、高不确定性及正外部性效益等特征。传统的投资估值方法无法体现新能源投资中的不确定性,存在一定的不足,无法对该领域的投资进行科学准确的评价。实物期权方法可以充分考虑新能源项目投资的不确定性和灵活性,发掘项目的潜在投资价值,为投资者制定投资方案提供更合理的决策思路。基于此,本文首先分析了国内外学者对实物期权方法在新能源领域应用的相关研究文献,并介绍了净现值方法和实物期权方法的基本概念,从理论方面论述了实物期权方法在对不确定性较大的项目估值时可以弥补净现值法的不足,更适用于新能源项目的投资估值分析。其次,本文分析了新能源行业国内外的发展现状及投资情况,阐述了新能源项目投资过程中存在不确定性、不可逆性及灵活性等期权基本特征,并在识别其存在增长、延迟、改变规模等期权类型的基础上,利用B-S期权定价公式构建了新能源项目投资的期权模型;然后,本文通过实证分析分别设定了风电及光伏发电行业项目投资在期权模型中的主要参数,包括投资收益现值、投资成本、期权行使期限、无风险利率及标的资产的波动率,并基于实物期权方法和净现值方法分别评估了新能源项目投资决策价值;最后,本文将实物期权方法和净现值方法的估值结果与新能源股票指数进行相关性分析,通过比较验证了实物期权方法在新能源项目投资估值中的适用性,并分析了上网电价、发电成本、有效利用小时数等不确定性因素对新能源项目投资价值的影响,根据全文分析提出相关政策建议。
【图文】：

新能源项目投资阶段示意图
【学位授予单位】：西安电子科技大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F426.2

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本文编号：2588328