基于B-S模型对WK企业股权价值评估的案例研究

发布时间：2020-03-19 12:33

【摘要】：本文以WK企业为例,把中小企业作为研究对象。当今社会经济下,世界上主要的发达国家和发展中国家中,中小企业数量在整个国民经济中基本上占到企业总数的90%以上。而我国随着改革开放的进行,中小企业更是发展迅速,截止到2018年我国已注册的中小企业数量已达7000多万家,约占全国企业总数的99%。其中中小企业工业总产值占全部工业总产值的60%以上,并提供了大约75%的城镇就业机会,中小企业对经济发展和社会稳定起着举足轻重的作用,建立一个科学、准确的中小企业评估体系就有了重要的现实意义。在当前的现行的评估体系中,收益法理论比较成熟、其评估模型也具有多样性,大部分的评估师都倾向于选择收益法对中小企业股权价值进行评估。但是收益法应用于中小企业价值评估时有一定局限性,中小企业面临的经济环境、面临的经营状况成果、财务状况以及中小企业发展潜力与大型企业相比都具有异样性,这样容易造成中小企业评估价值的不准确。且由于收益法倾向于静态分析问题,现金流的预测不能准确的反映未来企业面临的各类风险,所以传统收益法对中小企业股权价值评估的科学性、准确性有待提高。本文引入实物期权概念,以WK企业股权价值评估为案例,对评估过程进行改进。本文主要阐述了B-S期权定价模型理论,持续经营假设理论。通过对B-S模型假设条件进行处理并应用实物期权对WK企业股权价值进行评估,对比不同的理论前提下评估结果的差异性。通过实物期权改进方法评估得到结果比原评估结果降幅约20%,更好的反映出中小企业面临风险的多样性。由本文观点可知在实务评估中中小企业在大部分情况下存在着被高估的情况,而导致这种现状的主要原因是中小企业成长过程的不确定性,使得在实际评估中评估人员愿意给发展前景有想象空间的中小企业更高的估值。但中小企业成长为巨无霸企业的概率是非常低的,所以大部分中小企业都存在着被高估的情况。通过引入实物期权对中小企业进行评估,可以为中小企业资产评估业务提供一个非常合理的思路,让中小企业特别是高科技中小企业评估工作更加科学精确。
【学位授予单位】：辽宁大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F426.7;F406.7

【参考文献】

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本文编号：2590227