卓郎智能借壳上市动因及绩效分析

发布时间：2020-04-24 11:03

【摘要】：近年来我国资本市场的发展势头越来越好,非常多的企业能够通过各种渠道获得融资,其中最受青睐的就是上市这一渠道。然而新股发行的速度却远远跟不上企业的日益增多的上市需求,IPO的名额可谓一票难求。即使自2016年下半年开始,IPO的审批速度有所加快,但是目前仍有300多家企业在排队。在这种情况下,借壳上市成为企业尽快进入资本市场的重要渠道。自从2016年新的《上市公司重大资产重组管理办法》实施以来,对于借壳上市的监管力度越来越大,要求越发严格。2015年A股借壳上市企业共37家,2016年25家,新规颁布之后,2017年与2018年总共10家。严格的新规后面体现出证监会对于借壳上市与IPO要求趋同的追求,避免因政策不同导致的监管套利。基于此,本文选取了2016年新规实施之后首个成功借壳上市的案例——卓郎智能借壳新疆城建,而且此次交易获得证监会无条件通过。本文试图通过研究其借壳背后成功的原因给未来相关行业的公司的类似行为提供参考。文章首先对于借壳上市的相关理论进行了整理,并以此为后面的研究提供基础。然后对于卓郎智能借壳新疆城建这一案例进行了介绍,包括双方的背景、公司特征,以及整个借壳的过程和特点。然后结合双方的财务状况、政策背景等研究双方借壳与让壳的动因,解释了卓郎智能借壳的动因主要是扩大融资渠道与顺应一带一路的政策,新疆城建作为壳资源的主要优势包括盈利能力下降、股权较为分散以及政府政策支持;接着研究了此次借壳上次对于卓郎智能绩效的影响。运用事件研究法对此次借壳上市进行分析,发现市场反应是正向的,体现在股价上就是股价的持续上涨,时间期内累积超额收益率超过50%。运用财务指标分析法从三个维度对此次借壳上市的绩效进行分析后发现,卓郎智能成功借壳上市后给其偿债能力、盈利能力和成长能力都带来了一定的提升。因此,从绩效分析的角度来看,本次借壳上市是成功的。随后对于本次卓郎智能成功借壳上市的经验进行总结并发现了其中的一些问题。其成功经验主要在于选择了合适的壳公司、设计了合理的借壳方案以及把握了政策的方向,其问题主要在于无形资产的处置不当、支付方式的复杂以及公司形象受到行政处罚的影响。最后通过分析得出结论,并针对上面的问题提供了一些建议。包括需要注重提高公司自身的财务表现,提升企业形象,合理利用政策资源等。这些建议和启示为以后拟借壳上市的企业提供了参考。
【图文】：

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表 2.1 卓郎智能借壳上市过程简介间卓郎智能借壳上市过程.08.04 新疆城建董事会收到大股东国资公司通知，国资公司准备转让自有的股份，并将举行公开招标。.08.30 经过公开招标，金f实业将承接国资公司转让的股份。.10.30 新疆城建股东大会同意本次重组计划，并表示将尽快实施。.12.28 新疆自治区政府同意本次重组方案并同意转让股份。.02.10 收到证监会的申请受理通知书.03.17 证监会出具反馈意见.07.28 证监会核准本次交易方案卓郎智能借壳上市方案照新疆城建出具的收购公告显示，这次借壳的方案涉及资产置出及股份转让、发行股份购买资产等四个步骤。壳前双方的股权结构如下图所示。壳方借壳方

股权结构,资产,实业,股份

图 2.2 置产置换之后的股权结构图方案的第二步是对于置出的资产的转让以及承接，国资公司接收资产之后，，将与其接受的卓郎智能的股份进行置换，在此过程中身在新疆城建的股份大部分转让到卓郎智能去，只剩余小部分置出的资产的交易价格为 22 亿元。除此之外，置出资产交易价间相差的 9 万元人名币，金f实业应在当在三方日后签订交易交城建补交。交易后的股权结构如下图。借壳方金f实业43.42%壳方乌鲁木齐市国资委4.45%22.11%
【学位授予单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51;F426.4;F406.7

【参考文献】