风华高科并购奈电科技协同效应评估

发布时间：2020-07-10 15:25

【摘要】：随着全球经济形势和政策的发展变化,尤其是金融市场的发展为并购创造了有利条件,能够合理利用并购的企业在规模和业绩上都实现了弯道超车。遗憾的是,并购失败率居高不下,究其原因,在于并购双方企业大多没有重视并购前的事先评估与并购后的资源整合,这会导致并购协同有限或根本无法实现。基于此,本文以风华高科的并购为例,对其并购协同效应的存在性进行检验,判定其能否成为行业并购典范,这对电子设备制造业的并购实践具有一定的指导价值。本文基于国内外针对并购协同效应的研究成果,对风华高科并购奈电科技进行了案例分析。首先,分析了并购背景,交易情况和并购动因以及并购前景;其次,用经济增加值(EVA)对并购协同效应进行评估和预测;最后,针对评估结果,通过财务分析对并购协同效应进行分析和验证,并结合企业实际提出了具有普遍应用价值的管理启示。研究发现,在风华高科并购奈电科技后6年内,能够发挥协同效应,且并购后第一年和第三年的协同效应比较显著,第二年由于整合的原因有所减弱,并且预测并购后第四年至第六年协同效应对企业的影响明显减弱。
【学位授予单位】：河南工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F271;F426.63;F406.7
【图文】：

10图 1-1 技术路线图其中，本文在绪论和相关理论概述部分，主要采用文献研究法，对并购协同效应和经济增加值进行分析。在论文的核心章节则采用案例研究法对风华高科并购奈电科技的并购背景、动机、前景和协同效应等进行分析，并且在计算并购协同效应时采用经济增加值进行计算。最后根据协同效应的计算和分析结果得出研究结论与管理启示。

并购企业协同效应预测通过对风华高科的协同效应评估，明显发现并购后两年的经济增加值高于并两年。为了更好的评估风华高科发生此次并购的长期效果，本文接下来将预019-2021 年的经济增加值，并判断其未来能否继续产生良好的协同效应。在中，首先根据历年营业收入及其增长率预测未来各年度的营业收入，其次以收入为起点，根据历年各项成本费用与营业收入相关性高低，预估出所需利和资产负债表的相关科目，进而通过本文已确定的调整方式来计算得出企业期内各年度的 EVA。（1）预测营业收入预测企业营业收入是预测企业未来盈利能力的基础，也是预测财务报表上其计指标的基础。本文在预测营业收入时，在 2013-2018 年真实数据的基础上，考虑宏观经济、行业背景与公司经营发展情况等因素对企业未来增长情况做理预测。2013-2018 年风华高科营业收入情况如图 4-1 所示：

表 4-14 EVA 预测计算表（单位：百万）项目 2019 年 2020 年 2021 年税后净营业利润 NOPAT 1270.10 1527.61 1870.27加权平均资本成本 WACC 8.64% 8.64% 8.64%平均资本占用 TC 8639.33 11509.28 15317.92经济增加值 EVA 523.66 533.21 546.80数据来源：根据以上预测数据所得根据表 4-14 可知，2019 年-2021 年 EVA 的预测值分别为 52,366 万、53,321万和 54,680 万。4.3 风华高科 2013-2021 年 EVA 分析为了更加直观的评估并购协同效应，现将风华高科 2013-2021 年的经济增加值用折线图来反映其变化趋势，如图 4-2 所示：

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本文编号：2749100