比亚迪H股回归A股的动因及其绩效研究

发布时间：2020-07-18 06:51

【摘要】：自从1993年7月15日青岛啤酒通过香港联合交易所登陆H股成为我国第一家海外上市的公司以来,我国内地公司逐步开启了在海外H股上市的进程。伴随着1995年6月30日创业环保成为我国真正意义上的第一家从H股回归内地实现H股回归A股上市的公司,拉开了我国内地公司谋求通过先从H股上市再回归A股实现公司上市融资的序幕。截至2019年第一季度,中国内地公司共有112家选择在内地和香港两地同时上市,这其中又有81家公司是通过H股回归A股上市的。这些H股回归A股上市的公司普遍具有国家参股或控股,A股股价较之H股股价普遍存在溢价等特征。除直接获得资本市场的支持以外,H股回归A股上市融资这个行为也会对公司的战略布局、经营效果及市场反应等产生一定的效果。本文以比亚迪股份有限公司这一H股回归A股上市的新能源汽车行业独角兽公司为例,首先分析了比亚迪2011年H股回归A股上市的动因,指出其从H股回归A股上市主要受公司内部自身产能不足、H股市场不足以支撑企业转型及A股市场有利于公司融资三方面因素所导致的。然后分析了比亚迪H股回归A股的财务绩效。通过研究发现尽管比亚迪回归融得资金使用状况不佳,但是其回归行为对2011年直接的会计科目和经营指标确实产生了一定的正向作用。进而通过对案例公司和同行业公司的财务指标进行分析发现,比亚迪回归A股后偿债能力和营运能力不增反降,各项指标表现在行业中也没有优势。为了完整体现比亚迪回归后的绩效,随后本文进行了比亚迪H股回归A股前后非财务绩效的分析。一方面通过从累计超额收益率的来看投资者对H股回归A股上市行为的反应。另一方面通过分析比亚迪市场占有率长期以来的优势、品牌树立和客户满意度的提升,业务流程的优化和多元化战略以及增加了研发和技术占比等非财务指标角度,发现比亚迪H股回归A股的非财务绩效表现渐佳。全文从多个角度研究比亚迪H股回归A股上市的动因对及其绩效,这有助于比亚迪实现自身融资及战略目标,提高公司竞争力;同时也为后续希望借鉴此模式融资的其他公司制定合理的经营计划提供模型,增强了投资者对公司转换金融市场及相关行为投资信息的把控,也对政府部门进一步完善国内资本市场并针对新能源汽车及H股回归A股相关概念的完善提出合理的政策导向提供了样本。
【学位授予单位】：东华大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F406.7;F426.471;F832.51
【图文】：

溢价,指数,股价,沪港

图 2-1 恒生 AH 溢价指数资料来源：恒生指数从整体来看，AH 股价格差异从一开始约 1.8 倍到如今的约 1.2 倍，A 股对股的溢价逐年降低。除此之外，随着 2014 年沪港通与深港通政策的逐步开展，国内资本逐步进入香港市场，国内市场与香港市场信息交流将会更加及时紧密A 股价格和 H 股价格也会更加趋同。

比亚迪H股回归A股的动因及其绩效研究

内地与香

会计科目,金额,资产,在建工程

比亚迪 H 股回归 A 股的动因及其绩效研究动因的分析，固定资产和存货体现企业从手机配件组装、电池行业到汽车、新能源行业资产结构转型转型的变化，无形资产主要体现研发投入。其中在建工程占比最少且 5 年内变化趋势不明显，同时并未能够体现回归对企业的影响，故只列出数据不做详细分析。表 4-2 金额较大的会计科目占总资产比例的变化会计科目 2015 2014 2013 2012 2011固定资产 28% 31.89% 36.81% 37.51% 32.81%存货 13.61% 10.60% 10.80% 10.70% 10.05%无形资产 7.59% 9.20% 9.76% 9.20% 8.12%在建工程 5% 6.81% 7.90% 11.39% 14%总计 54.20% 58.50% 65.30% 68.80% 64.98%

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