ZGNC与ZGBC并购案例分析

发布时间：2020-10-09 01:12

　　 近十多年来,全球铁路运输设备制造行业不断发展壮大。铁路运输设备制造行业是一个快速发展的产业,在促进经济转型和改善,提高国际竞争力方面起到了至关重要的作用。ZGNC和ZGBC是中国铁路运输设备制造业的龙头企业。2015年,ZGNC和ZGBC按照“一贯合并,面向将来,追求同一发展,精心策划,稳健推广,合规运作”的原则推出ZGZC,这是铁路运输业的制造历史上精彩的一笔,也将转换全球铁路运输设备制造的模式。此次的合并是一个“强强联合”,这是第一次中国两家具有相似经营条件和类似资产规模的国有企业实现合并。研究合并中出现的不同财务问题并提出解决方案将有助于为中国央企以后的合并提供实证参考。因此,需要深入分析ZGNC和ZGBC的并购案例。本文基于国内外研究者在并购整合,并购绩效,财务协同领域的研究成果,结合案例研究方法,会计分析方法和其他研究方法,分析并购后所采取的整合行动和内部整合机制,又通过对ZGNC和ZGBC合并后的财务报表进行绩效分析,认为此次并购没有达到预期的效果。ZGNC和ZGBC宣布合并之始就备受世人关注,大家对此次合并的期望值非常高,所以本文想在此次合并中找出没有达到预期的原因、存在的问题,并深入分析原因,给出相应的解决方案。ZGNC和ZGBC合并后有三个隐患:第一个是同业合并引发的财务决策问题。从短期来看,因为两家公司管理团队的管理理念,管理方式尚未有效整合,没有形成统一的公司文化,势均力敌的董事会难免因为争论而形成低效的办公趋势。第二个是中介机构不专业引发的效率低下问题。现在中国股市不稳定,是因为弱有效市场中,投资银行不能通过二级市场中对公司进行准确定价,也就造成公司股票价格不能呈现正确的价值。第三个是整合过程复杂引发的运营低效问题。公司运营低效不仅与管理层决策有关,还与公司整合过程速度有关,所以公司要尽快找到合并后的发展方向,以便配合内部整合。在研究了 ZGZC的财务绩效之后,对具体问题提出对应的解决办法。优化财务决策机制、完善中介机构建设,并提高二级市场定价能力、做好内部整合工作。
【学位单位】：哈尔滨商业大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F426.472;F271
【部分图文】：

图３－３乙０２０２０１２年－２０１８年资产管理水平相关指标逡逑资料来源：ＺＧＺＣ年报，２０１２－２０１８年。逡逑管理应收账款的数据是铁路运输设备行业提高管理效率的关键性一步。如图３－３所逡逑示，应收账款周转率在ＺＧＮＣ和ＺＧＢＣ合并前有大幅度的下降，合并之后，先是中速逡逑回升，后来趋于稳定。通过分析ＺＧＺＣ的年报数据发现，合并粟俎之后应收账款增加了逡逑不到１／４，销售收入增加了不到１／１０，应收账款的波动范＿比销俾收入大的多。这是因逡逑为ＺＧＺＣ的主营业务轨道运输设备产业具有特殊性，财务中确认收入的时间不确定，有逡逑时与工程完成程度有关，有时与交易对象的信用程度有关，还有时和提前约定的日期有逡逑关。ＺＧＮＣ和ＺＧＢＣ并购重组之后营业收入增加，但是ＺＧＺＣ却都在１０－１２月左右确认逡逑收入，所以应收账款周转率增加的幅度略小。得出并购Ｍ组没有形成市场优势ｌｉｉ没有获逡逑得话语权

——总资户１周转草邋应收账盖周转宝——存货周转宝—１邋－固走资户周转军逡逑图３－３乙０２０２０１２年－２０１８年资产管理水平相关指标逡逑资料来源：ＺＧＺＣ年报，２０１２－２０１８年。逡逑管理应收账款的数据是铁路运输设备行业提高管理效率的关键性一步。如图３－３所逡逑示，应收账款周转率在ＺＧＮＣ和ＺＧＢＣ合并前有大幅度的下降，合并之后，先是中速逡逑回升，后来趋于稳定。通过分析ＺＧＺＣ的年报数据发现，合并粟俎之后应收账款增加了逡逑不到１／４，销售收入增加了不到１／１０，应收账款的波动范＿比销俾收入大的多。这是因逡逑为ＺＧＺＣ的主营业务轨道运输设备产业具有特殊性，财务中确认收入的时间不确定，有逡逑时与工程完成程度有关，有时与交易对象的信用程度有关，还有时和提前约定的日期有逡逑关。ＺＧＮＣ和ＺＧＢＣ并购重组之后营业收入增加，但是ＺＧＺＣ却都在１０－１２月左右确认逡逑收入

速动比率＞１，是说明公司的偿债能力在短期内达标，但因每个行业的资产情况逡逑不同，超出标准的绝对值也不一样。所以本篇文章通过细分，用轨道运输设备行业的流逡逑动比率和速动比率来进行分析。图３－４与３－５清晰直观地显示，流动比率和速动比率没逡逑怎么受并购重组的影响，而且都没有达到通常的标准，不仅如此，在精确的行业对比中逡逑也是不达标的。探究原因后发现，轨道运输设备行业是有特殊性的，这个行业是大型产逡逑品的制造业，总资产里百分之七十到八十都是固定资产，还有每次销售的成交都是要经逡逑历私人订制般的过程，要费时费力的实地考察，计划设计才能投入生产。所以这些生产逡逑设备没有什么可替代性，生产过程的专业技术性要求很高，厂房面积还大，导致固定资逡逑产占额多，最终造成流动和速动比率普遍达不到行业标准的后果。此外，速动比率在逡逑２０１３年出现小幅度的提高是因为ＺＧＮＣ和ＺＧＢＣ的现金流量和流动性资产比较多。流逡逑动比率受到并购重组的影响比较小是因为双方公司利用股权交易的方式来实现并购，整逡逑个过程没有出现资金的大量活动

【参考文献】

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本文编号：2833013