锐奇股份大股东减持问题研究

发布时间：2020-10-28 19:28

　　 自实行股权分置改革以来,我国股票市场获得了快速的发展,截止至2018年年底,A股市场已拥有3500余家上市公司。在借助资本市场筹集资金同时,许多上市公司大股东在股票获得解禁之后疯狂减持,根据万得数据统计,2016年共有1097家上市公司发布了减持公告,合计减持市值约2790亿元。2017年全年,由于受到空前严厉的减持新规定影响,净减持的上市公司数量降至947家,但金额仍高达1599.82亿元。出现这种现象的原因在于,限售股解禁给了大股东实现财富增长的一条捷径,大股东们不必再通过苦心经营从而获得公司成长带来的红利,而是通过减持解禁后股票,更加直接和快速地获得收益,此外,大股东相对于中小股东拥有巨大的信息优势,可以采取一系列措施以获得更大的减持收益,而且监管层面对大股东的减持并没有很好的约束办法,即使近年来了出台了十分严格的减持规定,大股东仍然可以采取相应的办法去规避监管,而且监管部门在监管力度和惩处措施方面尚有待加强和完善,在较低的违法成本下,一些大股东甚至铤而走险不惜通过利润操纵或者违法进行信息披露行为来配合减持行为,以获得最大化的减持收益。大股东进行减持是法律所赋予他们的权利,但是减持会带来一些负面影响,有时我们可以直接从大股东减持股份的数量来大致判断一家上市公司的发展状况,减持不仅会使得公司股价的波动加剧,还可能对公司的经营以及后续的可持续发展能力带来不利影响,本文选取了锐奇股份作为案例研究对象,一则因为锐奇股份上市之后业绩经过短暂上升之后便开始下跌,尤其是在2014年大股东完成减持之后,利润暴跌了百分之九十,二则因为锐奇股份在2015年因为违规行为收到监管部门的惩处也让它具有一定的代表性,另外,研究表明我国创业板上市公司的内部控制环境质量与主板、中小板相比仍存在一定差距,通过对锐奇股份的研究,我们可以发现其在内部控制、人员管理以及公司治理方面存在的明显不足,这些可以对监管层以及投资者起到一定的提示作用。。本文第一章论述了学术界关于大股东减持的动机、减持的方式以及减持所带来的影响等现有研究成果,第二章介绍了减持相关的理论基础,包括减持相关的基本理论知识和大股东减持对股东财富影响的理论基础等。第三章是案例介绍,包括上市公司的主要业务,上市公司大股东减持前的经营及财务状况,以及大股东减持过程的介绍。随后的两章是案例分析部分,先分析了锐奇股份大股东减持股份的动机和减持方式,随后分析了大股东减持对市值管理和公司治理的影响。分析结果表明,锐奇股份大股东存在一定的盈余管理行为,减持给公司的发展带来了负面影响,中小股东的利益也由此受到了损害,特别是公司治理水平也并没有因为大股东的减持得以提升,具体表现在公司治理报告质量的下降、违规披露行为频发以及中小股东参与度严重下降等负面变化。第六章是启示和对策,通过前文对锐奇股份大股东减持的案例的分析,得出了三条启示,其一是发现大股东为了规避监管,会不断利用新的手段使其减持行为更为隐蔽已达到顺利减持的目的,当然这些目前已经引起了监管部门的重视;其二是大股东对减持的时机方面把握十分精准,这一点不做赘述;其三是大股东减持不一定有利于公司治理,之前有研究表明,减持可以引入外部投资者,而外部投资者参与公司治理可以提升公司的治理水平,但是本文的案例通过三个方面的分析表明这一点在实践中可能未必如此。最后是三条对策,其一是保护中小股东参与公司治理的权力,并提出一些措施以增强中小股东参与公司治理的意愿;其二是针对监管部门提出的关于加强减持监管的建议,除了制定具体和严格的减持规定之外,监管部门还应针对减持行为设立更长的监控期,对题材炒作、发布利好消息进行更为严格的审查,减少大股东为配合减持所采取的违法行为;最后是针对中介机构,中介除了要在行业准则的框架之内执业外,还应承担相应的社会责任。
【学位单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F832.51;F426.6
【部分图文】：

2016年05月 锐奇股份生产的国内首款无刷锂电钻BL7系列上市（3）锐奇股份组织架构图3-1 锐奇股份组织架构（4）锐奇股份股权结构上市之前，锐奇股份总股本为6315万股，首次拟发行2105万股，占发行后股本25%。发行后，股东及持股比例如表3-3所示。表3-3 锐奇股份上市后股权分布股东名称 持股数量（万股） 持股比例一、有限售条件流通股 6315 75%吴明厅 3000 47.5%股东大会监事会董事会经理层董事会秘书 董事会专门委员会研发部采购部生产运营部质量管理部营销中心财务部综合管理部证券部

的585.44点，在之后的近一年中逐渐攀升至1432.96点，当时距离锐奇股份首发解禁（2013年10月13日）仅三日之遥，随后创业板指开始小幅震荡，锐奇股份的大股东面对市场的不确定性并未在解禁到来之日立即进行减持，如图4-1所示。应媛琳选择了2014年1月10日和2014年9月2日、吴晓依选择了2014年9月4日、吴明厅选择了2014年11月11日，这些日期对应了三个时点，分别是1月10日的1353.30、9月2日的1465.03以及11月11日的1461.51。这三个时点虽然不是阶段顶点，但是均处于相对高点，尤其是前两次减持，创业板指数均位于十日线上方。由此我们可以推测出公司大股东减持时会有意回避股价的大幅波动，以获得较高的减持收益。图4-1 锐奇股份大股东减持时创业板指（399006）走势4.2锐奇股份大股东减持策略分析4.2.1利用信息披露配合减持通过分析锐奇股份大股东减持前后的信息披露行为，我们发现该公司大股东存在“内部人交易”的嫌疑。首先，应媛琳减持股份的前一天也即2013年1月9日，公司披露了瑞浦投资进行股权质押的的公告，虽然股权质押不算重大的利好消息
【参考文献】

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本文编号：2860505