基于剩余收益模型的HS公司股票内在价值评估

发布时间：2020-11-01 16:12

　　 近年来,随着中国市场经济的飞速发展,在国家的政策指导下,中国的金融市场的发展也在加速前进:在银行业,客户办理业务越来越方便,实行了跨省跨区办理业务,同行跨地区取款免费等一些优惠便民措施;在证券、基金、股票等行业,投资理财的渠道更广泛便捷。不需再去网点进行现场操作,网上操作一键就搞定,一些方便快捷的开户、买入、卖出等便民服务如雨后春笋般出现。随着国家金融行业的大热,为金融企业提供后台系统服务的供应商--HS公司,其在A股市场中的股票市值近年来一直在快速攀升。以公司的股票目前的价格来计算市盈率,其P/E接近60倍,而银行业的市盈率才只是个位数,与银行业对比,HS企业的估值是否过高呢?由于现阶段全球经济处于相对低迷时期,A股市场的股票基本都处于跌跌不休的状态,而HS公司却一反市场常态,不跌反升,因此关心公司价值的机构投资者就迫切希望知道公司的实际价值到底是多少,这时就需要对HS公司的企业价值进行评价与估计。本文以HS公司为例,运用剩余收益模型对其进行价值评估。论文首先介绍了企业价值评估方法,对剩余收益模型做了更深一步的论述。然后对HS公司的性质进行了研究,HS公司是一件金融系统软件服务企业。系统软件的性质决定了其很难被更换,只能不断的升级,导致HS公司在面对客户的时候,具有强势的市场地位。HS公司实际上拥有锁定客户的权力,表现在财务上,就是其超过90%的毛利率。然后是运用剩余收益模型对HS公司进行全面的价值评估。运用剩余收益模型估计出HS公司的内在价值为:在2018年12月31日时点的实体价值V_(2018)NOA为732.40亿元,HS公司的股权价值为721.24亿元。截止2018年12月31日,HS公司共发行股票6.18亿股,则HS公司股票的内在价值为116.71元。运用剩余收益模型对HS公司内在价值评估的结果比当前价格97.33元高出19.91%。最后,论文将运用剩余收益模型得出的HS公司内在价值评估结果与HS股票市场价格进行对比分析,供投资者进行参考。本文的研究具有投资实践上的意义,既可以为机构投资者提供操作指引和决策依据,也可以为其他投资者决策提供必要的选择依据。
【学位单位】：华南理工大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F832.51;F426.9;F275
【部分图文】：

10图 2-1 美国对标企业：费哲金融服务股价走势图2.2 企业价值评估方法的比较对公司股票的内在价值进行评估和对公司内在价值评估具有相似的流程，都要先对公司的内在价值进行评估，然后除以股票数量就可以得出公司股票的内在价值。投资者的工作就是通过有力的分析发现扭曲的市场价格，即发现被低估的股票，买入并持有，发现被高估的股票，卖出获利。因此，对股票进行价值评估的方法变得越来越重要。对企业价值进行评估是投资行为的第一步，目前，对企业价值进行评估已经发展出多种不同的方法，如成本调整法、市场比较法、收益折现法、剩余收益法等，各种估值方法都有不同的优劣势，表 2-2 对其进行了比较研究。

表企务用提公司业务的财务报表表各项，但企业的经营务活动的资用剩余收益提条件。第二章的有了深入分析。按照但是这种方法营业务活动资产和收益益模型来进公司价值评的了解和把照相关规定法并不符合和金融业务，因此公司行公司内在估方法和剩余把我，才能定制作的上市合剩余收益模务活动，而剩司应该先调整在价值评估余收益模型的够较为准确市公司标准模型估值对剩余收益模整财务报表，这也是公的适用性确的估计公准财务报表都对清洁盈余模型里的会计表，区分经营公司使用剩余公司的内在价都是根据流的条件，无计收益是属营活动和金余收益模型价流无属金型

图 2-3 剩余经营收益分解要素对公司历史上的财务数据进行分析，要结合公司未来发展预测，观察历史财务比率波动率的年度变化范围。正常来说，企业的经营具有相当的稳定性，尤其是对于经营财务指标已经趋于稳定的企业，可以考虑采用近期的相关财务比率，结合对公司未来发展预测，进行调整以后，作为未来高速增长期内的财务比率的预测值。在企业管理咨询的实务中，认为人在估计和预测中，总是会出现误差，但是在实操作过程中，误差之间很有可能会进行相互抵消，使最终的误差没有那么大，因素越多因素之间的相关性越低，最终误差的结果就越小。财务比率分析有些类似于这种思路例如，企业的毛利率、净利率等等的这些财务比率的稳定性就要比销售收入、净利润些具体的指标更加的稳定。（6）净经营资产周转率未来高速增长期净经营资产周转率的预测也可以通过对历史净经营资产周转率行研究和调整，确定未来高速增长期的净经营资产周转率的预测值。
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本文编号：2865778