二叉树模型和B-S模型对可转债定价有效性的比较研究

发布时间：2021-02-07 03:57

　　2017年再融资新规和减持新规出台以后,可转换债券逐渐成为了证券发行市场的新宠,发行规模越来越大,关注的投资者也越来越多,市场上不断有可转换债券基金成立,市场的关注热度也不断提高。但是与发达国家市场采用的模型定价法比较,我国可转换债券的发行定价主要参考可转换债券发行公告日前的平均交易价格,其合理性还有待商榷。本文以可转换债券的发行定价作为切入点,进行我国可转换债券市场的实证研究。本文为了研究我国可转换债券上市定价的合理性,选取Black-Scholes模型和二叉树期权定价模型两个经典模型对2012-2018年发行的可转换债券的发行定价进行实证检验,比较了模型定价和实际定价的差异。之后,本文通过对国电转债案例的计算分析,更为直观具体地展现两个模型定价和发行定价的差异,并得到以下结论:（1）两个模型计算得出的样本可转换债券在发行公告日的理论价值均要高于其发行定价;（2）通过对样本转债条款的梳理发现,我国可转换债券的票面利率制定缺乏弹性以及与转股价格的联系。这也是导致我国可转换债券发行定价要低于模型计算价格的原因之一;（3）我国可转换债券的附加条款设计缺少创新,没能兼顾可转换债券整体的价值。... 

【文章来源】：浙江大学浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：59 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

可转换债券的基本价值特征

赎回条款给予发行方的收益图

【参考文献】：
期刊论文
[1]可转换债券价值偏离的实证分析——基于我国股票涨跌幅限制制度[J]. 董琦,孔东民.  财会月刊. 2016(17)
[2]基于违约风险的三叉树模型在可转债定价中的应用研究[J]. 李念夷,陈懿冰.  管理评论. 2011(12)
[3]关于我国可转债定价修正模型的实证研究[J]. 刘大巍,陈启宏,张翀.  管理工程学报. 2011(01)
[4]考虑支付红利的可转债模糊定价模型及其算法[J]. 张卫国,史庆盛,肖炜麟.  管理科学学报. 2010(11)
[5]基于信用风险模型的可转换债券定价研究[J]. 麦强,胡运权.  哈尔滨工业大学学报. 2006(03)
[6]二叉树模型在可转换债券定价中的应用[J]. 杨立洪,杨霞.  华南理工大学学报(自然科学版). 2005(03)
[7]可转换债券发行公司的最优决策[J]. 郑振龙,林海.  财经问题研究. 2004(11)
[8]中国可转换债券定价研究[J]. 郑振龙,林海.  厦门大学学报(哲学社会科学版). 2004(02)
[9]可转换公司债定价问题研究[J]. 蒋殿春,张新.  证券市场导报. 2001(12)
[10]实物期权与高科技战略投资——中国3G牌照的价值分析[J]. 谭跃,何佳.  经济研究. 2001(04)

硕士论文
[1]基于BLACK-SCHOLES模型的可转债定价实证研究[D]. 李路莹.北京交通大学 2015
[2]二叉树模型与基于B-S模型的随机波动率下期权模型定价效率的实证检验[D]. 许梦洁.东北财经大学 2012



本文编号：3021614