中概股私有化回归的动因与路径研究 ——以药明康德为例
发布时间：2021-10-24 23:21
由于中国境内资本市场上市的高门槛,很多位于新兴行业的民营企业为了能在短期内获得融资而不得不选择赴美上市。然而随着近年来中国资本市场的蓬勃发展和交易机制的日益成熟,再加之海外中概股的表现差强人意,这些赴美上市的中概股公司纷纷开始选择私有化从美国资本市场退市,并且他们中的很大一部分还计划着回到国内资本市场重新上市。首先本文从理论角度出发,介绍了中概股发展的历程和海外上市架构,并分析了中概股私有化回归的普遍动因与常规路径,得出中概股私有化回归的动因主要有价值低估、国内政策环境的利好、信息风险带来的低流动性、文化差异引发的“水土不服”以及维持上市地位的成本高昂。回归路径则分为私有化阶段和再上市阶段分别进行阐述,私有化阶段的路径主要有股份收购、企业合并、股票合并和资产出售;再上市阶段主要有直接IPO、借壳上市、挂牌新三板和分拆上市这四种路径。接着本文以在2011年至2018年间宣布过私有化的中概股公司为主要的研究样本,分别对私有化退市的动因、回归国内资本市场的影响因素以及私有化溢价的影响因素进行实证研究。结果表明:（1）企业交易成本、股权集中度、现金保有量以及潜在的获利能力是引起中概股私有化退市...
【文章来源】：浙江大学浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：65 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
历年赴美上市中概股数量010200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018
VIE结构模式图
图 3-3 IPO 上市流程图在 2016 年证监会暂缓中概股以 IPO 和并购重组的方式回归 A 股之前，中概股基本上都是采用借壳上市的方式回归，屈源育等（2018）以 2007 年~2015 年借壳上市的公司为样本，通过实证研究发现在中国资本市场上通过借壳上市的企业上市前后的业绩表现均明显优于 IPO 企业。因此，壳资源自 2015 年开始遭到了疯狂炒作，导致壳资源价格一路上涨，这意味着打算通过借壳方式回归的中概股将面临巨大的资金压力。发行的时间进程可能受到法律法规变化、股票市场变化等未知因素的影响·确定改制方案·审计评估·选择战略投资者·签订发起人协议·设立公司·工商登记·完善各项制度·健全治理结构·达到辅导目标·完成辅导验收·完成审计·法律意见·材料的制作·通过券商内核·上报证监会·初步沟通·答复反馈意见·进一步沟通·修改材料·通过审核·报送会后事项·进行投资推介·确定发行价格·组织承销发行·举行上市仪式
【参考文献】：
期刊论文
[1]中概股回归动因以及其私有化退市后在A股上市的路径分析[J]. 李明阳. 时代金融. 2018(35)
[2]中概股回归国内资本市场的路径及动因——药明康德“一拆三”回归的案例分析[J]. 沈佳烨,郭飞. 财会月刊. 2018(21)
[3]IPO还是借壳:什么影响了中国企业的上市选择?[J]. 屈源育,吴卫星,沈涛. 管理世界. 2018(09)
[4]中概股私有化并回归A股问题的研究[J]. 周傲,齐殿伟. 时代金融. 2018(21)
[5]药明康德:私有化融资“全景”[J]. 郑锦辉. 中国外汇. 2018(12)
[6]中概股退市的动机及其溢价来源研究[J]. 李行健,李广子. 经济科学. 2017(04)
[7]中概股回归之路及启示——以分众传媒为例[J]. 刘元,林爱梅,张宪. 财会月刊. 2016(15)
[8]中国在美上市公司私有化退市动因研究[J]. 孔宁宁,王晶心. 财会月刊. 2015(30)
[9]“中概股回归A股市场”热现象的冷思考[J]. 阳旭东. 时代金融. 2015(23)
[10]中概股公司私有化研究:动机与经济后果[J]. 祝继高,端杨,李鑫. 财经研究. 2015(04)
硕士论文
[1]分众传媒借壳上市案例分析[D]. 邸伟亚.吉林财经大学 2018
[2]中概股私有化及回归中国资本市场动因分析[D]. 蒋铮.北京邮电大学 2017
[3]中概股私有化回归国内股市的动因与路径研究[D]. 古俊.暨南大学 2017
[4]中概股私有化的动因及绩效分析[D]. 王登峰.中国地质大学(北京) 2017
[5]中概股美国私有化退市的动因及影响研究[D]. 王天未.上海外国语大学 2017
[6]中概股私有化退市的影响因素研究[D]. 李阳.河南财经政法大学 2017
[7]中概股回归动因与路径创新研究[D]. 张煜晨.中南财经政法大学 2017
[8]中国概念股私有化退市的原因和战略效果研究[D]. 屈伟民.暨南大学 2016
[9]在美中概股私有化退市实证分析[D]. 李波.重庆大学 2016
[10]中概股美国退市影响因素研究[D]. 张远游.北京理工大学 2015
本文编号：3456189
【文章来源】：浙江大学浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：65 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
历年赴美上市中概股数量010200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018
VIE结构模式图
图 3-3 IPO 上市流程图在 2016 年证监会暂缓中概股以 IPO 和并购重组的方式回归 A 股之前，中概股基本上都是采用借壳上市的方式回归，屈源育等（2018）以 2007 年~2015 年借壳上市的公司为样本，通过实证研究发现在中国资本市场上通过借壳上市的企业上市前后的业绩表现均明显优于 IPO 企业。因此，壳资源自 2015 年开始遭到了疯狂炒作，导致壳资源价格一路上涨，这意味着打算通过借壳方式回归的中概股将面临巨大的资金压力。发行的时间进程可能受到法律法规变化、股票市场变化等未知因素的影响·确定改制方案·审计评估·选择战略投资者·签订发起人协议·设立公司·工商登记·完善各项制度·健全治理结构·达到辅导目标·完成辅导验收·完成审计·法律意见·材料的制作·通过券商内核·上报证监会·初步沟通·答复反馈意见·进一步沟通·修改材料·通过审核·报送会后事项·进行投资推介·确定发行价格·组织承销发行·举行上市仪式
【参考文献】：
期刊论文
[1]中概股回归动因以及其私有化退市后在A股上市的路径分析[J]. 李明阳. 时代金融. 2018(35)
[2]中概股回归国内资本市场的路径及动因——药明康德“一拆三”回归的案例分析[J]. 沈佳烨,郭飞. 财会月刊. 2018(21)
[3]IPO还是借壳:什么影响了中国企业的上市选择?[J]. 屈源育,吴卫星,沈涛. 管理世界. 2018(09)
[4]中概股私有化并回归A股问题的研究[J]. 周傲,齐殿伟. 时代金融. 2018(21)
[5]药明康德:私有化融资“全景”[J]. 郑锦辉. 中国外汇. 2018(12)
[6]中概股退市的动机及其溢价来源研究[J]. 李行健,李广子. 经济科学. 2017(04)
[7]中概股回归之路及启示——以分众传媒为例[J]. 刘元,林爱梅,张宪. 财会月刊. 2016(15)
[8]中国在美上市公司私有化退市动因研究[J]. 孔宁宁,王晶心. 财会月刊. 2015(30)
[9]“中概股回归A股市场”热现象的冷思考[J]. 阳旭东. 时代金融. 2015(23)
[10]中概股公司私有化研究:动机与经济后果[J]. 祝继高,端杨,李鑫. 财经研究. 2015(04)
硕士论文
[1]分众传媒借壳上市案例分析[D]. 邸伟亚.吉林财经大学 2018
[2]中概股私有化及回归中国资本市场动因分析[D]. 蒋铮.北京邮电大学 2017
[3]中概股私有化回归国内股市的动因与路径研究[D]. 古俊.暨南大学 2017
[4]中概股私有化的动因及绩效分析[D]. 王登峰.中国地质大学(北京) 2017
[5]中概股美国私有化退市的动因及影响研究[D]. 王天未.上海外国语大学 2017
[6]中概股私有化退市的影响因素研究[D]. 李阳.河南财经政法大学 2017
[7]中概股回归动因与路径创新研究[D]. 张煜晨.中南财经政法大学 2017
[8]中国概念股私有化退市的原因和战略效果研究[D]. 屈伟民.暨南大学 2016
[9]在美中概股私有化退市实证分析[D]. 李波.重庆大学 2016
[10]中概股美国退市影响因素研究[D]. 张远游.北京理工大学 2015
本文编号：3456189
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