基于实物期权的贴现现金流量法在文化企业并购重组中的应用研究

发布时间：2017-05-28 23:02

  本文关键词：基于实物期权的贴现现金流量法在文化企业并购重组中的应用研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：近年来,我国文化传媒产业获得了迅速发展,行业内的并购重组以及跨行业的兼并重组层出不穷。文化产业的并购重组取得大发展的同时,并购交易的关联方必然对产权交易过程中的标的资产价格尤为关注,然而传统的企业估值方法在对标的资产的价值进行分析时,只是以相对静态的眼光来看待标的资产的预期收益与风险状况,未能考虑标的资产所面临的不确定性因素可能对其价值所产生的影响,这就极有可能导致标的资产的价值被低估或者高估,进而影响并购交易的顺利进行。 为了使我国文化企业并购重组中标的资产的价值评估更为准确、合理,本文将实物期权思想引入我国文化企业并购重组的估值中来,通过运用实物期权在投资项目的灵活管理以及战略价值的动态规划等方面的优势,对并购标的所隐含实物期权的价值进行分析,为并购双方提供更为准确的价值参考依据。 本文第一部分主要介绍选题的背景及意义、国内外的相关研究成果和研究的框架与方法；第二部分主要是介绍相关的理论基础,这两部分主要是为下文的案例研究提供理论支持。 第三部分主要是介绍基于整体现金流量的DCF法的模型,就相关参数的选取和模型本身的优缺点进行分析；第四部分主要是分析企业并购中的实物期权特征并引出基于实物期权的DCF法的应用步骤。 第五部分选取中文传媒收购智明星通作为案例,分析了并购标的智明星通股权的内在价值及其所隐含的增长期权的价值,同时对影响评估价值的各个因子进行敏感性分析；最后一部分对全文进行总结,对实物期权的后续应用前景提出展望。本文认为,被收购企业的价值不仅仅包括其全部资产未来的收益能力,还应该对标的资产可能隐含的实物期权的价值进行分析,实物期权的价值会对企业的整体价值产生一定的影响。
【关键词】：实物期权 贴现现金流量法 文化企业 并购重组 价值评估
【学位授予单位】：云南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：G124;F271
【目录】：

• 摘要3-4
• Abstract4-9
• 第1章 绪论9-19
• 1.1 研究课题的提出及研究背景9-11
• 1.1.1 选题背景9-10
• 1.1.2 选题意义10-11
• 1.1.3 选题的应用背景11
• 1.2 国内外研究综述11-16
• 1.2.1 国外研究状况综述11-14
• 1.2.2 国内研究状况综述14-16
• 1.3 研究内容及方法16-19
• 1.3.1 研究内容及基本框架16-17
• 1.3.2 研究方法17-19
• 第2章 理论基础19-32
• 2.1 企业价值评估19-20
• 2.1.1 企业价值评估的含义19
• 2.1.2 企业价值评估在并购重组中的重要作用19-20
• 2.2 文化产业20-24
• 2.2.1 文化产业的含义20-21
• 2.2.2 文化产业的特点21-23
• 2.2.3 文化产业的不确定性与实物期权的识别23-24
• 2.3 实物期权24-31
• 2.3.1 实物期权的含义24-25
• 2.3.2 实物期权的分类25-26
• 2.3.3 实物期权的常用定价模型26-31
• 2.3.3.1 Black-Scholes定价模型26-29
• 2.3.3.2 二叉树模型29-31
• 2.4 本章小结31-32
• 第3章 基于整体现金流量的DCF模型32-38
• 3.1 整体现金流量的数据预测32-33
• 3.1.1 基于自由现金流量的DCF法在企业价值评估中存在的缺陷32
• 3.1.2 整体现金流量预测过程32-33
• 3.2 折现率的确定33-36
• 3.2.1 折现率的选取原则33-34
• 3.2.2 折现率的计算方法34-36
• 3.3 贴现现金流量法的局限性36-37
• 3.4 本章小结37-38
• 第4章 实物期权模型在企业并购估值中的应用38-41
• 4.1 企业并购中实物期权特征分析38-39
• 4.2 并购标的的实物期权定价模型39
• 4.3 基于实物期权的DCF法的应用步骤39-40
• 4.4 本章小结40-41
• 第5章 基于实物期权的DCF法在文化企业并购中的应用41-60
• 5.1 并购双方概况41-42
• 5.1.1 收购方概况41-42
• 5.1.2 被收购方概况42
• 5.2 并购动因及并购方案42-44
• 5.3 并购标的价值分析44-58
• 5.3.1 基于传统DCF法的被并购企业价值分析44-54
• 5.3.1.1 预测期整体现金流量的确定44-50
• 5.3.1.2 折现率的确定50-53
• 5.3.1.3 智明星通永续增长阶段的企业价值评估53
• 5.3.1.4 贴现现金流量法下的智明星通的内在经济价值53-54
• 5.3.2 被并购企业的实物期权的价值分析54-57
• 5.3.2.1 相关参数的计算54-56
• 5.3.2.2 增长期权价值的计算56-57
• 5.3.3 并购标的整体企业价值评估57
• 5.3.4 敏感性分析57-58
• 5.4 本章小结58-60
• 第6章 结论60-62
• 参考文献62-65
• 致谢65

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：403607