询价制度下的新股定价模型研究.pdf 全文 文档投稿网

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大连理工大学 硕士学位论文 询价制度下的新股定价模型研究 姓名:张莹 申请学位级别:硕士 专业:金融学 指导教师:王敬 20060601大连理工大学硕士学位论文 摘 要 初步询价和累计投标询价制度的实施是我国证券市场发行方式市场化的重要标志, 新的询价制度要求询价对象尽可能的准确评价发行人的价值,高估发行人的价值,必会 带来严重的损失,而压低发行人的价值,很可能申购不到新股,从而失去获利的机会。 因此对新股的定价显得格外重要。目前中国证券市场参与者中的中小投资者仍占有相当 大比重,市场参与者发生非理性行为发生的概率较高。按照行为资产定价理论,股票价 格中不仅包含公司基本面方面的价值,又包含市场对公司未来发展的预期以及当时的市 场环境因素和投资者的心理因素等,因此在对股票进行定价的时候,不能不考虑非理性 行为因素。 基于以上现实背景和理论基础,本文选取以询价制度发行的只新股为样本,搜 集它们的初步询价阶段数据和上市阶段数据,运用统计学方法对初步询价阶段的数据进 行了统计分析,发现了初步询价过程中某些指标变化的规律,并提取出一些初步询价阶 段可能对新股价格产生重要影响的心理行为因素。基于行为金融学中的期望理论,构建 出期望函数模型,并对期望理论的适用性进行了实证研究,得出期望理论适用于我国证 券市场的结论,并从中提取出在新股上市阶段可能对股票价格产生影响的心理行为因 素。在综合考虑公司基本价值、宏观市场价值、心理行为价值三方面因素的基础上,选 取指标,运用主成分分析法筛选指标,提取主成分因子,建立了询价制度下的新股定价 模型,并对模型的应用效果进行了检验,证实了引入心理因素的定价模型要比以往的定 价模型

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