制度环境、政治关联与资本结构调整——来自民营上市公司的经验证据

发布时间：2017-09-02 06:24

  本文关键词：制度环境、政治关联与资本结构调整——来自民营上市公司的经验证据

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【摘要】：文章立足于我国特定的制度环境,在政治关联理论与资本结构理论相融合的理论分析框架下,从静态和动态两个维度探讨了政治关联会如何影响民营企业的资本结构及其动态调整速度,以及制度环境对此传导效应的影响。检验发现:政治关联有利于缓解融资约束,且此效应在货币政策趋紧阶段或市场化进程较慢的地区表现更突出。但政治关联对资本结构调整速度的影响具有两面性:一方面,政治关联带来的融资优势会减小资本结构的调整摩擦,进而加快其调整速度;但另一方面,政治关联后的预算软约束预期也可能导致企业优化资本结构的动力减弱,从而阻碍了资本结构的动态调整行为。该文对于透彻厘清政治关联的传导机理和影响效果具有一定的理论意义和实践价值。
【作者单位】： 重庆大学经济与工商管理学院;
【关键词】： 政治关联 资本结构 资本结构动态调整 货币政策 金融发展
【基金】：国家自然科学基金重点项目(71232004);国家自然科学基金面上项目(71172082) 国家自然科学青年基金项目(71402109;71302117)
【分类号】：D0;F276.5;F275;F224
【正文快照】： 一、引言根据Modigliani和Miller[1]的理论,在无交易成本等一系列严格假定条件下,企业总能以与内源资金相同的成本自由融资以满足经营需要,则如何融资与企业价值无关。然而在现实中,由于“市场摩擦”的普遍存在,公司常常因不能及时或低成本融资给企业带来巨大冲击。因此,如何

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