VIX指数对人民币离岸金融市场间联动性的影响研究
发布时间：2021-01-06 20:57
自2009年国务院常务会议正式决定开展跨境贸易人民币结算试点以来,人民币逐渐成长为国际货币体系中具有影响力的国际币种。人民币国际化催化人民币离岸市场的发展如火如荼,离岸外汇,债券,银行间同业拆借和股票等金融市场都逐渐发展成熟与完善,离岸市场整体上呈现出金融资产多元化,金融产品多样化等特点。VIX指数是S&P500未来三十天的隐含波动率,反映了投资者对市场波动率的预期,当指数剧烈波动时,既外部环境发生变化,投资者对市场状况带有恐慌情绪,而这种恐慌情绪随着金融市场风险传导机制在各市场间相互传递,导致市场间的偏离程度加剧,联动效应更加凸显。在经济全球化的时代潮流中,人民币离岸市场与国际市场的互联互通机制一方面提高了各金融市场之间的互动,另一方面,各市场间风险传染联动程度也越发复杂。因此为了更好地促进离岸市场有序健康发展,防范金融风险,进而保持在岸市场的稳定,促进人民币国际化,研究各人民币离岸金融市场间的联动性及VIX指数对人民币离岸各市场间的联动性的影响有重要的现实意义。在以往的研究中,多数研究直接对相依性进行建模,分析相依性的动态变化情况,较少研究涉及到外生变量对市场间联动关系的影...
【文章来源】：吉林大学吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：61 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
论文结构技术路线图
第4章基于Copula模型的VIX指数对人民币离岸金融市场间联动性影响的实证研究29图4-1四个序列收益率的折线图通过图4-1可以发现四个市场的收益率在2015年的波动最大，历程最高点或者历史最低点均出自2015年内，其中，人民币离岸股票市场的波动最为频繁且明显，人民币离岸债劵市场的波动较小，人民币离岸汇率市场的波动呈现随时间不断加剧的特点，人民币离岸银行间同业拆借市场的波动先变小后增大又变小，在2013年内波动最校4.3.3自相关检验在数据平稳后需要对数据进行自相关检验，如果有自相关，需消除自相关。而ARMA模型可以检验自相关，因此需要对数据进行ARMA自相关检验确定滞后阶数。根据AC图和PAC图，预判四个时间序列AR,MA,ARMA的归属，再对滞后阶数进行确定，结果如表4-3所示。表4-3ARMA（p，q）模型的阶数表变量（p,q)值Rbond(0.1)Rfx(1,0)Rhibor(1,2)Rhsi(3,0)
第4章基于Copula模型的VIX指数对人民币离岸金融市场间联动性影响的实证研究37图4-2四维D-藤Copula的藤结构图根据图4-2，四个人民币离岸市场间的D-藤Copula结构一共可以分为三层，根据每一层上的节点来判断各市场间的联动性。如在第一层藤结构上，考虑三个联动关系，分别是离岸债劵市场和离岸股票市场的联动性，离岸债劵市场与离岸同业拆借市场的联动性，离岸汇率与离岸同业拆借市场的联动性。在第二层藤结构上，需要考虑两个联动关系：在离岸债劵市场的条件下，离岸股票市场与离岸同业拆借市场的联动性；在离岸同业拆借市场的条件下，离岸债劵市场与离岸汇率市场间的联动关系。在第三层藤结构上，需要考虑在离岸债劵和离岸同业拆借市场的条件下，离岸汇率市场与离岸股票市场的联动关系。通过R软件得出，D藤Copula的参数表如表4-13所示：表4-13D藤copula参数表1|41|32|334|112|324|13D0f3.96056.562714.33125.840310.318717.5712st.E0.711011.3061.3383.6411.842T统计量5.567529089.161.126764.36632.83511.4838LOGL93.45893.45893.45893.45893.45893.458
【参考文献】：
期刊论文
[1]不同类型人民币离岸金融市场之间风险传递路径研究[J]. 周先平,向古月,皮永娟. 金融理论探索. 2019(02)
[2]在岸与离岸人民币汇差利差对在岸股票价格的非对称传递效应:基于NARDL模型的经验证据[J]. 阙澄宇,李金凯. 世界经济研究. 2018(10)
[3]人民币在岸离岸市场极端风险溢出研究[J]. 李政,贾妍妍,李晓艳. 金融论坛. 2018(10)
[4]人民币汇率与股市的风险溢出效应再检验——基于马尔科夫转换GARCH模型和混合时变copula模型的研究[J]. 赵放,刘雅君. 财经论丛. 2018(09)
[5]基于藤Copula分组模型的股票市场风险优化研究[J]. 陈振龙,郝晓珍. 商业经济与管理. 2018(08)
[6]R-Vine Copula、极值理论与股票市场组合风险测度[J]. 梁州,李昊,林宇. 南方金融. 2018(07)
[7]人民币利率定价权存在旁落境外的风险吗?[J]. 卜林,贾妍妍,周远. 南开学报(哲学社会科学版). 2018(04)
[8]VIX指数对股票市场间联动性影响的实证研究[J]. 叶五一,曾海歌,缪柏其. 统计研究. 2018(06)
[9]中美利差、汇率预期对资产价格的时变影响研究[J]. 王红,丁媛,汪洋. 武汉金融. 2017(09)
[10]人民币是否还将大幅贬值?——基于均衡汇率视角的研究[J]. 范莉丽,杨升. 金融理论与实践. 2017(07)
硕士论文
[1]股票市场行业波动的相依性研究[D]. 陈佳宁.吉林大学 2019
[2]离岸市场发展与人民币定价权研究[D]. 赵啟麟.首都经济贸易大学 2018
[3]基于半参数时变藤Copula模型的多市场风险联动研究[D]. 梁鉴标.武汉大学 2017
本文编号：2961247
【文章来源】：吉林大学吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：61 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
论文结构技术路线图
第4章基于Copula模型的VIX指数对人民币离岸金融市场间联动性影响的实证研究29图4-1四个序列收益率的折线图通过图4-1可以发现四个市场的收益率在2015年的波动最大，历程最高点或者历史最低点均出自2015年内，其中，人民币离岸股票市场的波动最为频繁且明显，人民币离岸债劵市场的波动较小，人民币离岸汇率市场的波动呈现随时间不断加剧的特点，人民币离岸银行间同业拆借市场的波动先变小后增大又变小，在2013年内波动最校4.3.3自相关检验在数据平稳后需要对数据进行自相关检验，如果有自相关，需消除自相关。而ARMA模型可以检验自相关，因此需要对数据进行ARMA自相关检验确定滞后阶数。根据AC图和PAC图，预判四个时间序列AR,MA,ARMA的归属，再对滞后阶数进行确定，结果如表4-3所示。表4-3ARMA（p，q）模型的阶数表变量（p,q)值Rbond(0.1)Rfx(1,0)Rhibor(1,2)Rhsi(3,0)
第4章基于Copula模型的VIX指数对人民币离岸金融市场间联动性影响的实证研究37图4-2四维D-藤Copula的藤结构图根据图4-2，四个人民币离岸市场间的D-藤Copula结构一共可以分为三层，根据每一层上的节点来判断各市场间的联动性。如在第一层藤结构上，考虑三个联动关系，分别是离岸债劵市场和离岸股票市场的联动性，离岸债劵市场与离岸同业拆借市场的联动性，离岸汇率与离岸同业拆借市场的联动性。在第二层藤结构上，需要考虑两个联动关系：在离岸债劵市场的条件下，离岸股票市场与离岸同业拆借市场的联动性；在离岸同业拆借市场的条件下，离岸债劵市场与离岸汇率市场间的联动关系。在第三层藤结构上，需要考虑在离岸债劵和离岸同业拆借市场的条件下，离岸汇率市场与离岸股票市场的联动关系。通过R软件得出，D藤Copula的参数表如表4-13所示：表4-13D藤copula参数表1|41|32|334|112|324|13D0f3.96056.562714.33125.840310.318717.5712st.E0.711011.3061.3383.6411.842T统计量5.567529089.161.126764.36632.83511.4838LOGL93.45893.45893.45893.45893.45893.458
【参考文献】：
期刊论文
[1]不同类型人民币离岸金融市场之间风险传递路径研究[J]. 周先平,向古月,皮永娟. 金融理论探索. 2019(02)
[2]在岸与离岸人民币汇差利差对在岸股票价格的非对称传递效应:基于NARDL模型的经验证据[J]. 阙澄宇,李金凯. 世界经济研究. 2018(10)
[3]人民币在岸离岸市场极端风险溢出研究[J]. 李政,贾妍妍,李晓艳. 金融论坛. 2018(10)
[4]人民币汇率与股市的风险溢出效应再检验——基于马尔科夫转换GARCH模型和混合时变copula模型的研究[J]. 赵放,刘雅君. 财经论丛. 2018(09)
[5]基于藤Copula分组模型的股票市场风险优化研究[J]. 陈振龙,郝晓珍. 商业经济与管理. 2018(08)
[6]R-Vine Copula、极值理论与股票市场组合风险测度[J]. 梁州,李昊,林宇. 南方金融. 2018(07)
[7]人民币利率定价权存在旁落境外的风险吗?[J]. 卜林,贾妍妍,周远. 南开学报(哲学社会科学版). 2018(04)
[8]VIX指数对股票市场间联动性影响的实证研究[J]. 叶五一,曾海歌,缪柏其. 统计研究. 2018(06)
[9]中美利差、汇率预期对资产价格的时变影响研究[J]. 王红,丁媛,汪洋. 武汉金融. 2017(09)
[10]人民币是否还将大幅贬值?——基于均衡汇率视角的研究[J]. 范莉丽,杨升. 金融理论与实践. 2017(07)
硕士论文
[1]股票市场行业波动的相依性研究[D]. 陈佳宁.吉林大学 2019
[2]离岸市场发展与人民币定价权研究[D]. 赵啟麟.首都经济贸易大学 2018
[3]基于半参数时变藤Copula模型的多市场风险联动研究[D]. 梁鉴标.武汉大学 2017
本文编号：2961247
本文链接：https://www.wllwen.com/shoufeilunwen/benkebiyelunwen/2961247.html
