知情交易概率VPIN具有定价能力吗？ ——来自中国股市的证据

发布时间：2021-01-30 12:43

　　信息不对称一直是金融市场微观结构理论的热点话题,特别是其对于资产价格的影响方面的研究。微观结构理论通常将交易者分为知情交易者和非知情交易者。知情交易概率常被用于直接刻画市场的信息不对称程度,最经典的是Easley etal.（1996）提出的PIN模型。但随着高频交易的发展以及高频数据的可获得性,Easley et al.（2011）对PIN模型做出改进,提出了一种与交易量相挂钩的新的计算知情交易概率的方法——VPIN模型。该模型克服了 PIN计算过程中需要进行复杂的参数估计的难题,并且提高了度量的实时性。目前国内外对于信息不对称与资产定价之间关系的研究更多的是基于PIN模型对信息不对称的衡量,少有文献去探究VPIN的定价能力。同时我国股票市场仍处于发展的初期阶段,各方面的制度建设还不完善,以散户为主的投资者结构与其他发达市场存在明显差异,信息不对称问题尤为值得关注。在此背景下,本文对于同步交易量知情交易概率VPIN的定价研究具有一定的理论和实际意义。对于VPIN指标的计算是本文研究的基础工作。本文以我国2010年1月-2016年12月沪深A股与创业板的股票为研究对象,根据VPIN模型... 

【文章来源】：山东大学山东省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：55 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

图３－１订单到达过程图??接下来，模型假设做市商在交易中遵循贝叶斯法则，即他会通过观察来改变??＝“

【参考文献】：
期刊论文
[1]基于历史最高收益的风险因子定价研究[J]. 牛丽文,张艳艳,冯绪.  会计之友. 2019(21)
[2]基于PIN值的信息不对称对沪市流动性及波动性的影响研究[J]. 张普,邹鑫.  常州大学学报(社会科学版). 2019(04)
[3]信息模型与资产价格行为研究[J]. 耿雪.  智库时代. 2019(26)
[4]与庄共舞对证券市场的影响分析[J]. 杨世超,刘善存,张强.  系统工程学报. 2019(03)
[5]基于五因子模型的中国资本市场定价异象——来自流通企业的经验证据[J]. 谢永建.  商业经济研究. 2019(11)
[6]知情交易、信息不确定性与股票风险溢价[J]. 陈国进,张润泽,谢沛霖,赵向琴.  管理科学学报. 2019(04)
[7]基于Fama-French三因子模型对我国上市银行股的实证检验[J]. 勾东宁,王维佳.  统计与决策. 2016(21)
[8]Fama-French五因子模型比三因子模型更胜一筹吗——来自中国A股市场的经验证据[J]. 赵胜民,闫红蕾,张凯.  南开经济研究. 2016(02)
[9]市场知情交易概率（VPIN）在股指期货交易规则修改前后的适用性分析[J]. 林仁皓.  投资研究. 2016(03)
[10]市场知情交易概率、流动性与波动性——来自中国股指期货市场的经验证据[J]. 周强龙,朱燕建,贾璐熙.  金融研究. 2015(05)

硕士论文
[1]Fama-French三因子改进模型的有效性检验[D]. 文艺.湖南师范大学 2019



本文编号：3008923