中美货币政策对大宗商品价格影响分析

发布时间：2017-10-17 04:32

  本文关键词：中美货币政策对大宗商品价格影响分析

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【摘要】：21世纪以来大宗商品价格“过山车”式的波动对我国经济平稳增长造成了巨大的影响,专家和学者开始广泛关注大宗商品价格波动的原因。一些研究发现自2000年以来,美元指数与CRB指数的负相关性进一步增强并高达-0.87,因此认为美国货币政策已成为大宗商品价格的决定因素；2008年全球金融危机之后,中国出台了四万亿的经济刺激计划,相应地大宗商品价格再次反弹,针对此现象,一些学者认为中国适度宽松货币政策是这次大宗商品价格上升的主要原因。美国货币政策是否大宗商品价格的决定因素?2008年后中国货币政策的影响是否增强?本文将对这些问题通过实证进行分析。 在国内、外相关研究成果的基础上,首先从中美大宗商品期货市场发展的角度,对近20年来的大宗商品价格波动进行描述和分析,理清了影响大宗商品价格的供求因素,明确了中美货币政策是影响大宗商品价格的重要因素。接着分析了中美货币政策对大宗商品价格影响的直接途径和间接途径,并论证了货币政策通过直接影响资产组合效应和预期收益改变投资者的投资决策,从而影响大宗商品价格。 为分析中美货币政策对大宗商品价格的短期影响,本文以事件分析法实证了2000年1月至2014年6月期间,美联储38次联邦基金利率调整和中国央行20次一年期定存利率调整对美豆内指、伦铜指数、美原油指数的影响,实证发现：中美利率调整对大宗商品价格影响显著的事件点不超过30%,中国利率2008年以后影响开始显著。 为进一步深入分析在宏观经济环境变化的情况下,中美货币政策对大宗商品价格的长期影响,在1996年-2014年样本期内,以中国和美国的货币供应量(M2)、利率为自变量,中国和美国的工业总产值为控制变量,大宗商品价格为因变量,建立MS-VAR模型进行实证分析,初步得出结论： 1.中美货币政策长期内不是大宗商品价格波动的决定因素。 2.中美货币政策对大宗商品价格有影响,但在不同经济状态下有所区别：在经济增长收缩期,中美货币政策对大宗商品价格影响较弱;经济增长平稳期,对大宗商品价格产生影响的主要是中美货币供应量M2；在经济增长扩张期,对大宗商品价格产生影响的主要是中美利率。 3.在2008年后中国经济增长扩张期,中国货币政策因素对大宗商品价格影响力有所增加。 通过上述分析,可以得出以下结论：中美货币政策不是大宗商品价格的决定因素；中美货币政策对大宗商品价格有影响,但在不同的经济状态下影响不同；2008年后中国货币政策的影响显著增强。这些结论为正确分析预测大宗商品价格变化提供了依据,有助于降低大宗商品价格波动对我国经济造成的影响。
【关键词】：货币政策 大宗商品价格 事件分析法 MS-VAR模型
【学位授予单位】：中国农业大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F822.0;F827.12;F726
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-12
• 第一章 绪论12-28
• 1.1 选题背景与研究意义12-14
• 1.2 文献综述14-20
• 1.3 相关理论基础20-24
• 1.4 研究目标和研究内容24-25
• 1.5 研究方法和技术路线25-26
• 1.6 研究的特色与创新说明26-28
• 第二章 大宗商品价格波动及影响因素分析28-40
• 2.1 大宗商品市场概况28-29
• 2.2 中美大宗商品市场现状29-33
• 2.3 大宗商品价格波动分析33-35
• 2.4 大宗商品价格波动的影响因素分析35-39
• 2.5 本章小结39-40
• 第三章 中美货币政策对大宗商品价格影响的机理分析40-50
• 3.1 中美货币政策概述40-41
• 3.2 中美货币政策与大宗商品价格的关系41-43
• 3.3 货币政策对大宗商品价格影响的途径分析43-44
• 3.4 货币政策对大宗商品价格影响的资产组合效应理论分析44-48
• 3.5 货币政策对大宗商品价格影响实证模型分析48
• 3.6 本章小结48-50
• 第四章 中美货币政策对大宗商品价格的短期影响50-69
• 4.1 事件分析法50-51
• 4.2 美国利率调整对大宗商品价格的影响51-60
• 4.3 中国利率调整对大宗商品价格的影响60-67
• 4.4 本章小结67-69
• 第五章 中美货币政策对大宗商品价格的长期影响69-117
• 5.1 研究方法69-72
• 5.2 样本数据选取与说明72-73
• 5.3 变量检验73-77
• 5.4 中美货币政策对CRB指数的影响——MS-VAR模型实证分析77-88
• 5.5 中美货币政策对美豆内指的影响——MS-VAR模型实证分析88-97
• 5.6 中美货币政策对伦铜指数的影响——MS-VAR模型实证分析97-106
• 5.7 中美货币政策对美原油指数的影响——MS-VAR模型实证分析106-114
• 5.8 本章小结114-117
• 第六章 研究结论117-119
• 6.1 研究结论117-118
• 6.2 展望118-119
• 参考文献119-127
• 致谢127-128
• 作者简介128

【参考文献】

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本文编号：1046844