货币国际化视角下的系统性风险传导机制与监管策略研究

发布时间：2017-10-18 11:10

  本文关键词：货币国际化视角下的系统性风险传导机制与监管策略研究

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【摘要】：“人民币国际化战略”与“系统性风险监管”是目前我国经济金融领域面临的两大战略性课题。研究在稳步推动人民币国际化发展的基础上,有效防控系统性风险对于维护宏观经济稳定与金融安全具有重大的理论与现实意义。然而在现有研究中,系统性风险与货币国际化属于相对独立的两个理论体系,探究二者间联系的文献较少,尽管部分文献关注了货币国际化的风险,但是缺乏对风险理论内涵的详尽论述。另外,对货币国际化的研究也缺乏系统化、动态化视角,而且,研究方法过度偏重宏观理论与经验分析,缺乏微观基础与实证计量分析。 鉴于现有研究存在的不足,本文遵循由浅入深、由一般到特殊的逻辑演绎过程,主要通过三个步骤循序渐进地展开研究：首先,深入梳理“系统性风险”与“货币国际化”两大理论体系,通过“风险传导机制”这一理论纽带建立二者之间的逻辑联系,并构建统一的分析框架。其次,在货币国际化视角下对系统性风险传导机制的一般性理论规律、实证依据、中国特殊规律进行逐步探讨。最后,基于系统性风险传导机制的一般性与特殊性规律,对中国的系统性风险依次进行评估与管理研究。 作为开篇导论,第一章对问题的提出、文献综述、研究方案进行介绍,从全局视角展现本文的研究思路与分析框架。第二章通过理论演绎探究货币国际化背景下,系统性风险传导机制的一般规律。第一节梳理了系统性风险的涵义、识别、成因以及传导机制等理论要素,研究表明系统性风险是指某种冲击通过一定的传导途径与作用机理在企业或金融机构之间广泛传播,引发一系列连锁失败反应,导致宏观经济与金融系统陷入动荡或瘫痪的可能性,主要包括货币风险、银行风险、经济增长风险、主权债务风险4种形式。“冲击→传导→全面性危机”是风险演绎的主要特征,冲击传导途径与作用机理构成风险传导机制。第二节回顾了货币国际化的涵义、条件、过程等相关理论,研究表明货币国际化是指一种货币成为国际货币的演进过程,包括贸易货币、投资货币、储备货币、驻锚货币4个发展阶段,货币国际化涉及的条件是诱发系统性风险的冲击因素。第三节论述了货币国际化4个阶段的系统性风险演绎过程,研究表明汇率定价扭曲是主要冲击因素,贸易与投资货币两个阶段的冲击具有外生性；储备与驻锚货币两个阶段的冲击具有内生性。另外,随着货币国际化由低级阶段向高级阶段发展,系统性风险的传导途径更加丰富,作用机理更加复杂,最终危机形式更加丰富、危害性也更加强烈。 第三章通过国际经验分析与面板数据模型分析,为系统性风险传导机制的理论研究结论寻求实证依据。第一节系统回顾英镑、美元、日元、欧元国际化过程中,国内经济失衡、金融动荡的经验,探讨二者之间联系,研究表明英镑与布雷顿森林体系下美元的国际化经验,符合储备货币与驻锚货币的系统性风险传导机制；欧元与牙买加体系下美元的国际化经验,符合驻锚货币的系统性风险传导机制；日元国际化经验符合贸易货币的系统性风险传导机制。第二节建立面板数据模型,分析美元、欧元、日元、英镑国际化程度与货币风险、银行风险、经济增长风险、主权债务风险之间的联系,模型估计结果表明二者之间存在稳定联系,但是,这些联系在国际间存在差异。 第四章基于人民币国际化现状,从时间维度分析系统性风险传导机制的特殊规律。第一节分析国际贸易、国际金融、全球外汇储备领域中人民币使用情况,发现人民币国际化尚处于贸易货币初期且存在发展不均衡问题。第二节通过建立DSGE模型,刻画人民币作为贸易货币条件下宏观经济系统的主要特征。第三节对DSGE模型进行稳态与转移动态数值模拟,研究结果表明在时间维度上,系统性风险传导机制包括两种形式：一是贸易品外币与本币价格、非贸易品价格、人民币汇率等冲击因素通过国际贸易途径传导；二是人民币汇率与国内外利差等冲击因素通过国际金融、银行信贷、财政与货币政策规则等途径传导。另外,从经济系统长期与短期稳定性来看,人民币国际化的均衡发展路径都明显优于非均衡的发展路径。 第五章从产业与银行两重空间维度分析人民币国际化背景下,系统性风险传导机制的特殊规律。第一节基于产业关联理论建立国民经济系统17个产业的完全消耗系数矩阵,通过数值模拟方法找出国民经济系统中易受贸易冲击的5大系统重要性产业。这5个产业通过产业间供求关联效应将初始冲击传导至众多产业,导致国民收入剧烈波动。第二节基于银行间同业联系建立16家上市银行的双边资产负债关联矩阵,并以流动性监管要求为约束条件,通过数值模拟方法找出银行空间中5大系统重要性机构。另外,研究表明存放同业款项与拆出资金；现金与中央银行存款；买入返售金融资产等3类资产是流动性冲击传导的主要载体；同业资产违约效应、挤兑效应以及资产抛售折价效应在冲击传导中发挥主导影响。 系统性风险监管包括风险评估与风险管理两部分。第六章基于人民币国际化背景,评估中国的系统性风险状况。第一节全面梳理系统性风险评估的相关文献,在比较各种评估方法的优势与不足基础上,选择指标预警法作为本文的评估方法。第二节在提出系统性风险评估目标与评估指标设计原则基础上,构建风险评估指标体系与预警机制。第三节采用主成分分析方法对2005-2014年的系统性风险综合水平、结构分布、预警结果进行实证评估。评估结果表明2012年3季度以来系统性风险综合水平进入持续上升期,风险管理极为必要。另外,系统性风险的主要类别包括经济增长方式风险、资产价格波动风险、银行体系稳定风险、主权债务违约风险、人民币投机风险、产业结构风险等6大类,而且,各类风险的演绎过程不尽相同。 第七章根据系统性风险“冲击→传导→全面性危机”的演绎规律,针对各个风险演绎环节设计管理策略。第一节通过合理设计人民币国际化的长期战略规划与短期制度安排两条路径,实现对系统性风险的冲击源头管理。第二节分别针对系统性风险在宏观经济系统内部、金融系统内部,以及经济与金融系统之间的传导机制设计相应的管理策略,实现对系统性风险的传导过程管理。第三节分别针对系统性风险演绎终端——货币危机、经济危机、银行危机、主权债务危机,设计相应的管理策略,实现对系统性风险的终端管理。
【关键词】：系统性风险 货币国际化 传导机制 监管 冲击
【学位授予单位】：云南大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.6
【目录】：

• 摘要3-6
• Abstract6-10
• 目录10-14
• 第1章 导论14-33
• 1.1 问题的提出15-18
• 1.1.1 选题背景15-16
• 1.1.2 研究目标16-17
• 1.1.3 研究意义17-18
• 1.2 文献综述18-28
• 1.2.1 国际贸易主线综述18-20
• 1.2.2 国际金融主线综述20-22
• 1.2.3 宏观经济政策主线综述22-26
• 1.2.4 国内外研究的启示与不足26-28
• 1.3 研究方案28-33
• 1.3.1 研究思路与文章结构28-30
• 1.3.2 研究方法30-31
• 1.3.3 能的创新31-33
• 第2章 货币国际化与系统性风险传导的理论演绎33-98
• 2.1 系统性风险的理论内涵33-65
• 2.1.1 重要概念的界定与辨析33-37
• 2.1.2 系统性风险的识别37-40
• 2.1.3 系统性风险产生的原因40-52
• 2.1.4 系统性风险传导机制52-65
• 2.2 货币国际化的理论内涵65-81
• 2.2.1 国际货币与货币国际化的概念65-67
• 2.2.2 货币国际化条件67-69
• 2.2.3 货币国际化过程69-75
• 2.2.4 货币国际化与外部冲击形成75-81
• 2.3 货币国际化视角下系统性风险传导机制的理论演绎81-97
• 2.3.1 贸易货币阶段82-85
• 2.3.2 投资货币阶段85-88
• 2.3.3 储备货币阶段88-91
• 2.3.4 驻锚货币阶段91-94
• 2.3.5 主要结论94-97
• 2.4 本章小结97-98
• 第3章 货币国际化视角下系统性风险传导机制的实证分析98-153
• 3.1 国际经验分析98-128
• 3.1.1 英镑经验98-102
• 3.1.2 美元经验102-110
• 3.1.3 日元经验110-118
• 3.1.4 欧元经验118-127
• 3.1.5 主要结论127-128
• 3.2 面板数据分析128-151
• 3.2.1 模型设计129-136
• 3.2.2 计量结果与分析136-148
• 3.2.3 模型稳健性检验148-150
• 3.2.4 主要结论150-151
• 3.3 本章小结151-153
• 第4章 人民币国际化视角下的系统性风险传导机制研究：时间维度153-203
• 4.1 人民币国际化现状153-163
• 4.1.1 人民币国际化背景153-154
• 4.1.2 人民币在国际贸易市场的使用情况154-156
• 4.1.3 人民币在国际金融市场的使用情况156-161
• 4.1.4 人民币在全球外汇储备中的使用情况161-162
• 4.1.5 人民币国际化现状的基本结论162-163
• 4.2 人民币作为贸易货币的DSGE模型163-178
• 4.2.1 DSGE模型简介163-166
• 4.2.2 本文DSGE模型的主要特征与基本假设166-168
• 4.2.3 各经济主体的行为方程168-174
• 4.2.4 各市场的出清条件174-178
• 4.3 DSGE模型中的系统性风险传导机制178-201
• 4.3.1 系统性风险传导机制的定性分析178-182
• 4.3.2 模型的稳态与转移动态路径求解182
• 4.3.3 模型的参数校准182-185
• 4.3.4 模型的数值模拟试验185-200
• 4.3.5 主要结论与启示200-201
• 4.4 本章小结201-203
• 第5章 人民币国际化视角下的系统性风险传导机制研究：空间维度203-239
• 5.1 产业空间的系统性风险传导机制203-216
• 5.1.1 理论基础203-206
• 5.1.2 产业空间的理论模型构建206-208
• 5.1.3 实证分析208-216
• 5.1.4 主要结论与启示216
• 5.2 银行空间的系统性风险传导机制216-237
• 5.2.1 理论基础217-220
• 5.2.2 银行空间的理论模型构建220-225
• 5.2.3 实证分析225-236
• 5.2.4 主要结论与启示236-237
• 5.3 本章小结237-239
• 第6章 人民币国际化视角下的系统性风险评估研究239-275
• 6.1 相关研究综述239-244
• 6.1.1 指标预警法239-240
• 6.1.2 前瞻性市场分析法240-242
• 6.1.3 情态转换法242-243
• 6.1.4 相关研究综述小结243-244
• 6.2 系统性风险评估指标体系构建244-257
• 6.2.1 评估指标体系的构建目标244-245
• 6.2.2 评估指标的设计原则245-246
• 6.2.3 评估指标体系的整体框架与指标解释246-255
• 6.2.4 评估指标体系的预警机制设计255-256
• 6.2.5 评估指标体系可能存在的问题及完善方向256-257
• 6.3 系统性风险评估的实证分析：2005—2014257-274
• 6.3.1 主成分分析的理论基础258-259
• 6.3.2 数据样本说明259-261
• 6.3.3 实证分析结果261-273
• 6.3.4 主要结论与启示273-274
• 6.4 本章小结274-275
• 第7章 人民币国际化视角下的系统性风险管理研究275-297
• 7.1 系统性风险冲击源头的管理策略275-280
• 7.1.1 人民币国际化的长期战略规划路径275-278
• 7.1.2 人民币国际化的短期制度安排路径278-280
• 7.2 系统性风险传导过程的管理策略280-288
• 7.2.1 宏观经济系统内部的管理策略281-283
• 7.2.2 金融系统内部的管理策略283-285
• 7.2.3 宏观经济与金融系统之间的管理策略285-288
• 7.3 危机管理策略288-295
• 7.3.1 货币危机管理策略288-289
• 7.3.2 经济危机管理策略289-291
• 7.3.3 银行危机管理策略291-293
• 7.3.4 主权债务危机管理策略293-295
• 7.4 本章小结295-297
• 第8章 主要结论与研究展望297-301
• 8.1 主要结论297-299
• 8.2 研究展望299-301
• 附录301-325
• 参考文献325-341
• 攻读博士学位期间完成的科研成果341-342
• 致谢342

【参考文献】

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本文编号：1054578