供应链关系、商业信用融资与企业价值

发布时间：2018-01-02 04:23

  本文关键词：供应链关系、商业信用融资与企业价值　出处：《中央财经大学》2016年博士论文　论文类型：学位论文

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【摘要】：随着全球化竞争的日益激烈和信息化技术的不断发展,供应链联盟成为企业的战略发展方向,供应链内部企业之间的关系已经从相互竞争逐渐转变为相互扶持合作,通过技术和资源的互补来开拓更大的市场份额。通过供应链内部的合作,企业之间的信息可以更流畅地沟通,企业可以更合理地安排生产、订货、发货行为,并且处以同一供应链的企业由于有共同的目标,共享收益,可以相互利用各自的优势资源共同研发,实现战略同盟。通过供应链联盟可以使整个供应链的竞争力大大提升,每个供应链内部的企业都获得更大的收益,实现了 1+12‖。因此,如何更好地进行供应链管理,实行供应链的协同合作已经成为管理者和学者们的关注焦点。企业的供应商、客户与企业组成了基本的供应链,供应商向企业提供原材料,企业向客户销售货物或提供服务,因此,企业与供应商和客户的关系将会极大程度地影响企业的生产经营状况。目前,企业在供应商、客户的选择上已经逐渐从分散的供应商、客户转为选择几家供应商进行集中采购,以及有针对地选择客户来更好地满足客户的需求,供应商集中度以及客户集中度逐渐增大。供应商、客户集中化的好处是有利于形成联盟,信息沟通更顺畅,共同研发,供应商、客户可能会为了缓解企业融资约束、降低交易成本、实现价格歧视等动机增加对企业的商业信用融资支持,体现了企业与供应商、客户之间较强的合作关系。但是供应商、客户集中度的增加使得企业对供应商、客户的依赖程度增加,从而降低企业的谈判能力,供应商会要求企业及时付款,甚至预支货款,客户会要求企业提供更多的赊销,企业商业信用融资减少,体现了企业与供应商、客户之间较强的竞争关系。因此,本文的第一个研究目的是研究供应链关系对企业商业信用融资的影响,企业与供应商、客户之间在什么情况下主要体现为竞争关系,在什么情况下主要体现为合作关系。企业通过向供应商延期付款,向客户预收货款来获得商业信用融资,商业信用融资相当于供应商、客户给予企业的短期借款,可以缓解企业的融资约束,企业可以利用商业信用融资对存货、固定资产、无形资产、研发活动进行投资,提升企业的竞争力,进而提升企业价值。商业信用融资作为企业与供应商、客户交易中的一个重要机制,会在供应链关系对企业价值的影响中发挥重要作用,因此,本文的第二个研究目的是研究商业信用融资在供应链关系对企业价值影响中的作用机理,供应链关系如何通过影响企业商业信用融资进而影响企业价值。本文以我国2007年——2014年a股上市公司为样本,研究了供应链关系对商业信用融资的影响,以及商业信用融资对企业价值的影响,其中,供应链关系包括企业与供应商关系,企业与客户关系,以及企业与供应商、客户的三元关系。本文的主要研究结论如下:首先,通过供应链关系对企业商业信用融资影响的实证检验,本文发现:(1)供应商集中度越大,企业商业信用融资越少,但是当企业融资约束程度较大时,供应商与企业之间竞争关系减弱,企业商业信用融资增加。(2)客户集中度越大,企业商业信用融资越少,但是当企业融资约束程度较大时,客户与企业之间竞争关系减弱,企业商业信用融资增加。(3)当供应商、客户集中度同时较大时,企业与供应商、客户三元合作关系增强,企业商业信用融资增加,并且当企业融资约束程度较大时,三元合作关系更强。以上结论的得出是企业与供应商、客户之间合作与竞争关系共同作用的结果,当企业的供应商集中度或客户集中度较大时,企业对主要供应商、客户的依赖程度增加,企业的谈判能力相对较弱,此时竞争关系发挥主要作用,供应商要求企业及时付款、甚至提前付款,客户要求企业给予更多的赊销,企业商业信用融资减少。而当企业融资约束程度较大时,供应商、客户与企业之间竞争关系减弱,供应商和客户会以与企业长期发展为前提,为企业提供商业信用融资支持,企业商业信用融资增加。此外,当供应商、客户集中度同时较大时,供应商、客户会预期到企业的流动性可能受供应链另一方企业侵占,会同时对企业提供商业信用融资支持,三元合作关系增强,企业商业信用融资增加。其次,通过供应链关系、商业信用融资与企业价值三者关系的实证检验,本文发现:(1)商业信用融资可以提升企业价值。(2)供应链关系会通过影响企业商业信用融资进而影响企业价值,商业信用融资在其中发挥中介作用。以上结论的得出是由于商业信用融资有其经济价值,商业信用融资可以缓解企业融资约束,使企业具有充足的资金对存货、固定资产、研发活动进行投资,扩大企业的经营规模,提高企业的创新性和竞争力,进而提升企业价值。当供应链中竞争关系占主导时,企业的供应商和客户都期望能够侵占企业更多的流动资金,企业的商业信用融资减少,甚至为负,企业没有充足的资金安排生产和投资活动,企业价值降低;当供应链中合作关系占主导时,企业的供应商和客户期望能与企业实现长远发展,会为企业提供商业信用融资支持,企业商业信用融资增加,企业可以增加投资,更好地管理存货和现金,企业价值增加。本文对理论和实务有以下贡献:首先,从理论方面,本文的贡献有以下几点:(1)本文的研究丰富了供应链关系对商业信用融资的影响,以往的研究仅仅从合作角度或竞争角度研究供应链关系,但是供应链关系在什么情况下是竞争关系,什么情况下是合作关系还没有进行充分的研究,本文研究发现在企业正常经营状况下,企业与主要供应商、主要客户之间存在较强的竞争关系,而当企业融资约束程度较大时,企业与供应商、客户之间竞争关系减弱,企业商业信用融资增加。(2)本文的研究丰富了供应链三元关系的研究,目前关于供应链关系的研究仅仅单独从供应商或客户角度出发,而将供应商和客户综合考虑在一起的研究还不多,本文研究发现供应商、客户在与企业交易时会发生交互作用,供应链三元关系比二元关系更能增加供应链的合作协同。(3)本文的研究丰富了供应链关系对企业价值影响的机理研究,目前关于关于供应链对企业价值的影响机制主要集中在减低交易成本、提高透明度,降低风险等方面,而从商业信用融资角度研究的不多,本文发现供应链关系会通过影响商业信用融资进而影响企业价值,商业信用融资在上述关系中发挥中介作用。其次,在实践方面,本文的研究对管理者如何更好地管理供应链关系,获得更多的商业信用融资,以及如何更好地使用商业信用融资,从而提升企业价值提出了指导。第一,企业应同时加强与供应商、客户关系的建设,形成供应商、客户之间的相互制约,促进供应链三元合作关系的发挥。第二,当企业融资约束程度较高时,企业无法从银行等金融机构获得贷款,可以转向供应商、客户获取商业信用融资,企业的供应商和客户会以长远发展为前提,为企业提供商业信用融资支持。第三,企业获取商业信用融资不仅要关注供应商,还要注重客户交易中的商业信用融资,客户的及时付款、以及提前付款都是企业重要的商业信用融资来源。
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本文编号：1367671