基于外部融资环境的公司资本结构动态调整研究

发布时间：2020-10-17 06:33

　　 资本结构是公司财务的核心问题之一,资本结构的研究已从静态转向动态:理论研究上由静态资本结构理论发展到动态资本结构理论,实证研究上从资本结构静态决定的研究发展到资本结构动态调整的研究。同时,对资本结构影响因素的认识也逐渐从公司层面扩展到宏观环境层面。据此,本文对外部融资环境与资本结构动态调整进行了实证研究。本文将外部融资环境分为宏观经济因素和制度因素两个方面,其中又将宏观经济因素分为经济周期、融资市场状况和宏观经济政策三个方面;将制度因素分为法制环境、税收环境、市场化进程和企业产权性质四个方面。本文分析了宏观经济因素对上市公司资本结构调整速度的影响。实证研究结果表明,经济周期、融资市场状况和宏观经济政策的变动均对上市公司资本结构调整速度具有正向影响。本文分析了制度因素对上市公司资本结构调整速度的影响。实证研究结果表明,法制环境、税收环境、市场化进程均对资本结构调整速度具有正向影响。同时,非国有上市公司比国有上市公司具有较高的资本结构调整速度。本文分析了外部融资环境对上市公司资本结构调整路径的影响。实证研究结果表明,宏观经济因素和制度因素均会在一定程度上影响上市公司的融资选择。最后,本文对全文的研究结论进行了总结,并在全文结论的基础上提出了相关的政策建议。
【学位单位】：暨南大学
【学位级别】：博士
【学位年份】：2015
【中图分类】：F275
【文章目录】：
摘要
Abstract
1 导论
    1.1 研究背景与研究意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 研究思路与逻辑框架
    1.3 研究内容与研究方法
        1.3.1 研究内容
        1.3.2 研究方法
    1.4 本文的贡献
2 文献综述
    2.1 资本结构理论回顾
        2.1.1 MM定理及其修正
        2.1.2 静态权衡理论
        2.1.3 代理成本理论
        2.1.4 优序融资理论
        2.1.5 市场择时理论
        2.1.6 动态权衡理论
    2.2 资本结构动态调整研究综述
        2.2.1 资本结构动态调整理论
        2.2.2 目标资本结构的存在性
        2.2.3 调整成本、调整速度及调整路径
        2.2.4 资本结构动态调整的影响因素
    2.3 本章小结
3 融资环境、融资行为及资本结构特征
    3.1 融资环境分析
        3.1.1 金融体系的发展
        3.1.2 金融法制的完善
        3.1.3 宏观经济政策分析
        3.1.4 宏观经济发展分析
    3.2 上市公司融资行为分析
        3.2.1 上市公司融资方式概况
        3.2.2 上市公司债务融资特征
        3.2.3 上市公司股权融资特征
        3.2.4 上市公司融资偏好分析
    3.3 上市公司资本结构特征分析
        3.3.1 资本结构的时间趋势
        3.3.2 资本结构的行业特征
        3.3.3 资本结构的地区差异
    3.4 融资环境对资本结构的作用机理分析
    3.5 本章小结
4 宏观经济因素与资本结构调整速度
    4.1 理论分析与研究假设
        4.1.1 经济周期与资本结构调整速度
        4.1.2 融资市场状况与资本结构调整速度
        4.1.3 宏观经济政策与资本结构调整速度
    4.2 研究设计
        4.2.1 模型设定
        4.2.2 研究变量
        4.2.3 样本数据
    4.3 实证检验与结果分析
        4.3.1 变量的描述性统计
        4.3.2 经济周期影响资本结构调整速度的检验结果与分析
        4.3.3 融资市场状况影响资本结构调整速度的检验结果与分析
        4.3.4 宏观经济政策影响资本结构调整速度的检验结果与分析
    4.4 稳健性检验
    4.5 本章小结
5 制度因素与资本结构调整速度
    5.1 理论分析与研究假设
        5.1.1 法制环境与资本结构调整速度
        5.1.2 税收环境与资本结构调整速度
        5.1.3 市场化进程与资本结构调整速度
        5.1.4 公司产权性质与资本结构调整速度
    5.2 研究设计
        5.2.1 模型设定
        5.2.2 研究变量
        5.2.3 样本数据
    5.3 实证检验与结果分析
        5.3.1 变量的描述性统计
        5.3.2 法制环境影响资本结构调整速度的检验结果与分析
        5.3.3 税收环境影响资本结构调整速度的检验结果与分析
        5.3.4 市场化进程影响资本结构调整速度的检验结果与分析
        5.3.5 公司产权性质影响资本结构调整速度的检验结果与分析
    5.4 稳健性检验
    5.5 本章小结
6 融资环境与资本结构调整路径选择
    6.1 理论分析和研究假设
        6.1.1 经济周期对上市公司融资方式的影响
        6.1.2 融资市场状况对上市公司融资方式的影响
        6.1.3 宏观经济政策对上市公司融资方式的影响
        6.1.4 制度因素对上市公司融资方式的影响
    6.2 研究设计
        6.2.1 模型设定
        6.2.2 研究变量
        6.2.3 样本数据
    6.3 实证检验与结果分析
        6.3.1 变量的描述性统计
        6.3.2 外部融资环境影响下的内部融资VS外部融资
        6.3.3 外部融资环境影响下的债务融资VS股权融资
        6.3.4 不同产权性质下的公司资本结构调整路径
    6.4 本章小结
7 结论、政策建议与研究展望
    7.1 研究结论
    7.2 政策建议
    7.3 本文局限性与研究展望
        7.3.1 本文的局限性
        7.3.2 研究展望
注释
参考文献
在学期间发表论文清单
后记

【参考文献】

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