投资者情绪、投资者交易行为对ETF定价影响研究

发布时间：2021-08-17 17:32

　　随着我国ETF在多样性、市场重要性和规模方面的显著增长,投资者对该创新型资产配置工具的兴趣日益浓厚。传统资产定价理论认为理性投资者可以通过套利活动消除资产错误定价,然而大量研究表明ETF二级市场价格与份额净值间存在明显偏离,影响了ETF定价效率,而且ETF价格波动现象普遍存在。本文基于行为金融理论,秉承Shiller（2014）提出的真实刻画金融市场中投资者真实想法和实际行为的理念,构建个体基金层面的投资者情绪及投资者交易行为指标,从非理性因素视角阐释其对我国A股ETF价格的影响。本研究主要包括以下几方面的内容:第一,分析投资者情绪与投资者交易行为对ETF定价效率的影响。面板回归结果显示,投资者情绪、投资者交易行为都分别对ETF折溢价有显著正向影响;投资者情绪及投资者交易行为ETF折溢价的联合影响也显著为正。进一步地,在考虑了含有FamaFrench三因子以及机构持股比例作为调节变量的条件下,投资者情绪及投资者交易行为对ETF折溢价的影响结果依然相同。第二,分析投资者情绪对ETF价格波动的影响。首先,面板回归结果发现投资者情绪对ETF价格波动具有非对称影响,在情绪高涨状态时,价格波动率... 

【文章来源】：华南理工大学广东省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：165 页

【学位级别】：博士

【部分图文】：

我国股票型ETF规模及数量变化（亿元）

第一章绪论71.3.2研究方法根据本文的研究内容，主要采用实证分析进行研究，拟采用的技术路线与研究方法如图1-2所示：1．针对投资者情绪及投资者交易行为对ETF定价效率影响的实证研究，本文采用主成分分析方法构建个体基金层面的投资者情绪指标，采用统计方法构建个体基金层面的投资者交易行为指标，利用Stata软件采用面板回归方法分析个体基金层面的投资者情绪及投资者交易行为指标对ETF定价效率的联合影响。图1-2本文的研究方法2．针对ETF价格波动的实证研究，本文使用Stata软件利用面板回归分析方法检验了基金层面的投资者情绪及投资者交易行为对ETF价格波动的总体影响。进一步地，还使用Stata软件利用面板分位数回归分析方法检验了在不同分位点上，基金层面的投资者情绪及投资者交易行为对ETF价格波动的影响，分位数回归方法能够有效地检验时

1.针对投资者情绪及投资者交易行为对ETF定价效率影响的实证研究,本文采用主成分分析方法构建个体基金层面的投资者情绪指标,采用统计方法构建个体基金层面的投资者交易行为指标,利用Stata软件采用面板回归方法分析个体基金层面的投资者情绪及投资者交易行为指标对ETF定价效率的联合影响。2.针对ETF价格波动的实证研究,本文使用Stata软件利用面板回归分析方法检验了基金层面的投资者情绪及投资者交易行为对ETF价格波动的总体影响。进一步地,还使用Stata软件利用面板分位数回归分析方法检验了在不同分位点上,基金层面的投资者情绪及投资者交易行为对ETF价格波动的影响,分位数回归方法能够有效地检验时间序列的动态分布变化。

【参考文献】：
期刊论文
[1]融资融券、投资者情绪与市场波动[J]. 巴曙松,朱虹.  国际金融研究. 2016(08)
[2]投资者结构与ETF定价效率——基于账户级数据的实证研究[J]. 刘波,马馨薷,贺镜宾,廖静池.  证券市场导报. 2016(05)
[3]个人和机构投资者情绪与股票收益——基于上证A股市场的研究[J]. 刘维奇,刘新新.  管理科学学报. 2014(03)
[4]投资者情绪特征对股票价格行为的影响研究[J]. 文凤华,肖金利,黄创霞,陈晓红,杨晓光.  管理科学学报. 2014(03)
[5]投资者情绪能够解释ETF的折溢价吗?——来自A股市场的经验证据[J]. 李凤羽.  金融研究. 2014 (02)
[6]投资者情绪与股票市场收益的互动关系——基于分位数回归的研究[J]. 董孝伍,张信东,刘维奇.  经济管理. 2013(06)
[7]投资者情绪、主观信念调整与市场波动[J]. 张宗新,王海亮.  金融研究. 2013(04)
[8]极端投资者情绪对股价指数影响的非对称研究[J]. 陆江川,陈军.  系统工程. 2013(02)
[9]投资者情绪对股票横截面收益的非对称影响研究[J]. 陆江川,陈军.  预测. 2012(05)
[10]股票停牌、涨跌停与ETF定价效率——基于上证50ETF日度数据的实证研究[J]. 张峥,尚琼,程祎.  金融研究. 2012(01)



本文编号：3348192