基本面价格异象、收益成因及其套利策略研究

发布时间：2021-10-11 01:12

　　资本资产定价模型（CAPM）和套利定价理论（APT）告诉我们,股票收益是由一些风险因素决定的,与其价格没有关系;尽管股息贴现模型（DDM）显示,对于风险高的股票,投资者会要求有较高的贴现率,从而导致其价格下降,但是影响仍然是限于风险因素定价的范围,且模型要求在股利及其增长率一定的条件下。经验分析方面,来自国内外的众多相关研究结果显示,股票价格与其收益率存在相关关系,早期的研究显示股票价格与其收益率负相关,近期的研究显示股票价格与其收益率正相关,而且这种相关关系在考虑了多种风险定价因素之后仍然存在,即股票市场中存在价格异象。这种价格异象同样也存在于中国A股市场。考虑到股息贴现模型揭示通过风险因素定价对股票价格收益关系有一定的影响,而国内外相关的经验研究基本上都忽视了股价中隐含了对预期收益的影响,因此本文通过引入一个概念——基本面价格——来考察中国A股市场中的价格异象。本文的研究思路是,首先,用股息贴现模型从理论上分析股票价格的决定因素;其次,根据这些价格决定因素拟合一个价格,本文称之为基本面价格;最后,考察基本面价格与收益之间是否存在相关关系,即检验基本面价格异象是否存在,进而分析其成因... 

【文章来源】：东北财经大学辽宁省

【文章页数】：156 页

【学位级别】：博士

【文章目录】：
摘要
Abstract
1 绪论
    1.1 选题背景与研究价值
        1.1.1 选题背景
        1.1.2 研究问题
        1.1.3 研究价值
    1.2 研究思路及研究框架
        1.2.1 研究思路
        1.2.2 研究框架
    1.3 研究内容与研究方法
        1.3.1 研究内容
        1.3.2 研究方法
    1.4 学术贡献与不足
        1.4.1 学术贡献
        1.4.2 研究的不足
2 文献综述
    2.1 股票价格收益关系的理论研究
    2.2 股票价格异象的经验分析
    2.3 股票价格异象的成因解释
    2.4 基于股票价格的策略文献回顾
    2.5 文献评述
3 相关概念与理论分析
    3.1 名义价格与基本面价格
    3.2 低价股识别方法
    3.3 股票价格收益关系的的理论分析
        3.3.1 股票价格决定的基本面因素:基于股息贴现模型的分析
        3.3.2 股票价格决定的其他因素
        3.3.3 基本面价格模型构建
    3.4 本章小结
4 名义价格异象的存在性检验及成因分析
    4.1 研究设计
        4.1.1 数据样本
        4.1.2 实证指标说明
        4.1.3 模型设计
    4.2 描述性统计分析
    4.3 名义价格异象的存在性检验
        4.3.1 组合价差分析
        4.3.2 风险定价模型检验
        4.3.3 Fama-MacBeth回归检验
    4.4 分析师视角下的名义价格异象
    4.5 稳健性检验
    4.6 本章小结
5 基本面价格异象的存在性检验及持续性分析
    5.1 研究设计
        5.1.1 数据样本
        5.1.2 实证指标说明
        5.1.3 模型设计
    5.2 基本面价格估计
        5.2.1 BW方法以及扩展BW方法的基本面价格估计
        5.2.2 描述性统计结果
    5.3 基本面价格异象的存在性检验
        5.3.1 组合价差分析
        5.3.2 风险定价模型检验
        5.3.3 Fama-MacBeth回归检验
    5.4 基本面价格异象的持续性分析
    5.5 稳健性检验
    5.6 本章小结
6 基本面价格异象的成因分析
    6.1 研究设计
        6.1.1 数据样本
        6.1.2 实证指标说明
        6.1.3 模型设计
    6.2 基于风险定价模型的基本面价格异象成因分析
    6.3 基于行为金融学的基本面价格异象成因分析
        6.3.1 基于博彩性、卖空限制以及投资者分歧的成因分析
        6.3.2 基于市场情绪的基本面价格异象成因分析
    6.4 基本面价格异象对兼并重组的影响
    6.5 分析师视角下的基本面价格异象
    6.6 稳健性检验
    6.7 本章小结
7 基于基本面价格异象的套利交易策略分析
    7.1 基本面价格异象的行业特征
    7.2 不同行业的基本面价格策略表现
    7.3 不同月份的基本面价格策略表现
    7.4 本章小结
8 研究结论、启示与展望
    8.1 研究结论
    8.2 研究启示与政策建议
        8.2.1 对投资者的启示
        8.2.2 对研究者的启示
        8.2.3 对监管部门的政策建议
    8.3 研究展望
攻读博士期间发表的科研成果
参考文献
致谢


【参考文献】：
期刊论文
[1]中国股市低价股效应研究——基于Fama & French三因子模型的检验[J]. 张兵,陈晓莹.  金融论坛. 2017(10)
[2]中国资本市场低价股的溢价之谜[J]. 罗进辉,向元高,金思静.  金融研究. 2017(01)
[3]中国股市低价股效应研究及其实证分析[J]. 阙登峰,李群.  数学的实践与认识. 2016(22)
[4]借壳上市中的“壳公司”价值分析[J]. 仝海.  现代企业文化(上旬). 2016(07)
[5]中国式融资融券制度安排与股价崩盘风险的恶化[J]. 褚剑,方军雄.  经济研究. 2016(05)
[6]卖空机制提高了中国股票市场的定价效率吗?——基于自然实验的证据[J]. 李志生,陈晨,林秉旋.  经济研究. 2015(04)
[7]中国股票市场“高送转”现象研究[J]. 李心丹,俞红海,陆蓉,徐龙炳.  管理世界. 2014(11)
[8]博彩偏好是否影响了精明投资者绩效?[J]. 孔高文,刘莎莎,孔东民.  投资研究. 2014(10)
[9]投资者名义价格幻觉与管理者迎合——基于基金拆分现象的研究[J]. 俞红海,陆蓉,徐龙炳.  经济研究. 2014(05)
[10]中国股票市场的赌博行为研究[J]. 李培馨,刘悦,王宝链.  财贸经济. 2014(03)

硕士论文
[1]影响ST公司壳价值因素的实证研究[D]. 刘丽英.成都理工大学 2009



本文编号：3429503