基本养老保险基金资产负债管理研究

发布时间：2017-12-23 22:44

  本文关键词：基本养老保险基金资产负债管理研究　出处：《浙江大学》2017年博士论文　论文类型：学位论文

  更多相关文章： 基本养老保险基金 资产负债管理 均值-方差框架 效用框架

【摘要】：养老金作为重要的社会养老保险待遇,是民众的“养命钱”,投资管理需要保障其安全性、流动性和收益性。我国现阶段基本养老保险基金主要配置于银行存款和国债,尽管保证了基金的安全性和流动性,但收益率较低。在人口老龄化进程加速的背景下,养老保险制度改革造成的隐性债务显性化导致个人账户亏空日益严重,基本养老保险基金陷入越来越难以达到精算平衡的困境,其安全性、流动性和收益性的矛盾变得尤为突出。虽然相关政策正在逐渐拓宽养老保险基金的投资渠道,但基于中长期考虑,建立符合中国国情的养老保险基金资产负债管理体系,实现养老保险基金保值增值是亟待解决的问题。本文研究中国基本养老保险基金的资产负债管理问题。已有文献对养老保险资产负债管理的研究可以分为均值-方差框架下和效用框架下的探索,其中均值-方差框架下的模型产生较早,具备详实的学理渊源,因而运用广泛,而效用框架下的资产负债管理模型虽然产生较晚,但参数设置更为灵活,便于进行实证研究。鉴于两种框架下的模型各有其显著优点,本文将分别基于两种框架、侧重不同方面,相互补充、印证,对中国基本养老保险基金资产负债管理问题进行全面、深入研究,并在结构上由理论研究向实证研究展开。在理论研究部分,本文对中国基本养老保险基金的制度背景进行研究,包括中国养老保险制度的历史变革研究、现行基本养老保险制度研究和养老保险基金投资管理政策研究。在文献整理与制度研究的基础上,构筑适用于中国基本养老保险基金资产负债管理的模型,并进行拓展与完善。本文在均值-方差的框架下建立了考虑连续时间、不完全市场和学习效应的资产负债管理模型。在实证研究中,为获得更符合实际情况的养老保险精算数据,本文先对基本养老保险基金现金流和负债进行测算。基于对各年度职工人数和工资水平的估算,得出2010-2030年基本养老保险基金的现金流平衡;在对负债测算中,根据现行职工养老保险制度建立负债精算模型,进而对模型中各个参数进行分析并测算出2010年末在不同参数假设下的基本养老保险基金负债。对现金流和负债的测算结果显示,我国基本养老保险基金资不抵债的情况十分严重,实现养老保险基金保值增值已然迫在眉睫。在均值-方差框架下,本文基于Hoevenaarsetal.(2007)所建立的考虑投资周期的跨期资产配置模型,从单期资产配置和长短期资产配置角度,对基本养老保险基金资产负债管理进行了研究。研究发现:首先,养老保险基金管理者投资风险偏好越低,单期资产配置策略的期望收益率和标准差随之减小,股票和债券的配置比例下降,存款配置比例则逐渐升高,这符合一般资产配置的投资逻辑;其次,在风险偏好一定的情况下,投资期限越长,能够获得的期望投资收益率和标准差也越高。总体而言,当基金管理者对风险的容忍度较低时,短周期的资产配置策略能够带来更高的收益,而随着风险容忍度或对高收益需求度增加,必须采用长期的资产配置策略才能在风险既定的情况下获取更高收益。在效用框架下,本文基于Kouwenberg(2001)所建立的考虑政府管理成本和兑付风险的资产负债管理模型,通过随机规划模拟的方法对中国基本养老保险基金资产负债管理进行研究。该研究发现:首先,当前中国基本养老保险基金的资金比率极低,为了提高期末目标资金比率,需要采用最积极的资产配置策略;其次,目前中国基本养老保险基金的兑付风险极高,兑付风险随着期末目标资金比率升高而降低;再次,管理者要提高养老保险基金资金比率、降低兑付风险,必须提高政府对基本养老保险基金的贡献率。本文的主要创新点如下:第一,突破固有框架,基于现行的养老保险政策,重新构筑精算模型,更好地还原现实状况,对基本养老保险基金的现金流动态平衡进行测算,与以往方法相比更为审慎、科学;第二,在分析当前宏观经济和养老保险基金运行状况的基础上,对基本养老保险基金的负债进行测算,测算结果与以往相比更为贴近实际情况;第三,通过对国外前沿理论的选择性引入和改进,首次搭建起了较为完善的中国基本养老保险基金资产负债管理体系的理论框架,含纳均值-方差框架下的资产负债管理,以及效用框架下的资产负债管理,形成相互补充、相互印证的逻辑体系;第四,在对均值-方差框架下的养老保险基金资产负债管理的理论研究中,在Zhang(2014)和袁子甲和李仲飞(2010)的研究基础上,建立考虑非完全市场和学习效用的连续时间资产负债管理模型;第五,在对效用框架下的养老保险基金资产负债管理的实证研究中,结合中国基本养老保险基金运作情况和Boender(1997)的固定混合效应模型,模拟了符合中国国情的贡献率动态过程,并据此进行实证研究。
【学位授予单位】：浙江大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2017
【分类号】：F842.67

【相似文献】

相关期刊论文 前10条

1 刘蓉;;寿险公司资产负债管理技术的应用研究——动态资产负债管理的视角[J];当代经济科学;2005年06期

2 王永;;对我国银行实行资产负债管理的探讨[J];广东金融;1993年04期

3 方X;;关于银行资产负债管理若干问题的探讨[J];天津金融月刊;1993年09期

4 阎艳红;对银行实行资产负债管理的两点认识[J];经济问题;1994年07期

5 罗兴圣;信用社实行资产负债管理的主要难点与对策[J];中国农业银行武汉管理干部学院学报;1995年05期

6 刘心英,韩建卜;实行资产负债管理需坚持三项原则[J];河北金融;1997年04期

7 张蓉;资产负债管理与资产负债比例管理的对比分析[J];江西社会科学;2001年01期

8 晏正君;利率市场化与银行资产负债管理[J];金融理论与教学;2001年03期

9 王卫东;日元贬值环境下的资产负债管理策略[J];中国外汇管理;2002年02期

10 黄天国;银行资产负债管理的中外比较[J];计划与市场探索;2003年03期

相关会议论文 前10条

1 李祝用;王庆松;;保险金融集团资产负债的匹配管理——保险业综合经营形势下的风险管控[A];十二五·新挑战：经济社会综合风险管理——北大赛瑟（CCISSR）论坛文集·2011[C];2011年

2 王福新;易丹辉;;未定权益模型在资产负债管理中的庆用[A];2002年中国管理科学学术会议论文集[C];2002年

3 史鹏;柏满迎;;一个基于随机控制方法的养老基金管理模型[A];2004年中国管理科学学术会议论文集[C];2004年

4 李亚敏;王浩;;农村社会养老保险的国际经验与中国道路的选择[A];改革开放三十年：保险、金融与经济发展的经验和挑战——北大赛瑟（CCISSR）论坛文集·2008[C];2008年

5 杨倩;;完善养老保险 促进西部大开发[A];陕西省经济学学会第20次年会暨理论研讨会论文集[C];2000年

6 张崇甫;;养老保险基金形成的三种形态[A];江苏省劳动学会换届暨学术交流大会论文集[C];2002年

7 何文炯;金皓;尹海鹏;;农村社会养老保险:进与退[A];探索与创新——浙江省劳动保障理论研究论文精选（第三辑）[C];2003年

8 叶汉雄;;我国区域基本养老保险协调发展问题探讨[A];中国行政管理学会2005年年会暨“政府行政能力建设与构建和谐社会”研讨会论文集[C];2005年

9 詹群力;;我国养老保险面临的问题与对策[A];湖北省行政管理学会2006年年会论文集[C];2007年

10 邹德新;;运动员养老保险制度的建立与完善[A];第九届全国体育科学大会论文摘要汇编(2)[C];2011年

相关重要报纸文章 前10条

1 包洪波 杨红宇;资产负债管理工作的探讨[N];中国城乡金融报;2004年

2 本报记者 郑晓敏;提高资产负债管理水平[N];中国城乡金融报;2001年

3 ;中国农业银行资产负债管理先进个人名单[N];中国城乡金融报;2004年

4 伊编;农行表彰资产负债管理先进[N];中国城乡金融报;2004年

5 林薇;推动资产负债管理工作再上新台阶[N];中国城乡金融报;2004年

6 记者 胡万年 徐亚丽;全面推进资产负债管理[N];金融时报;2001年

7 本报记者 罗进;农行启动资产负债管理信息系统测试[N];中国城乡金融报;2008年

8 记者 陈玉洁;中国电财创新资产负债管理见成效[N];国家电网报;2010年

9 申梦玉　段辰菊;加强资产负债管理 服务保险发展方式转变[N];中国保险报;2010年

10 记者 周萃;贷款增长加快 资产负债管理待优化[N];金融时报;2012年

相关博士学位论文 前10条

1 金峗;基本养老保险基金资产负债管理研究[D];浙江大学;2017年

2 邵兵;巴塞尔协议Ⅲ框架下中国商业银行资产负债管理研究[D];武汉大学;2013年

3 赵伟;金融机构资产负债管理模型和运用的新发展[D];武汉大学;2005年

4 金秀;资产负债管理多阶段模型及应用研究[D];东北大学;2006年

5 解强;基于多目标规划的保险公司资产负债管理[D];南开大学;2010年

6 景s，

本文编号：1325776