企业生命周期视角下财务危机预警研究

发布时间：2017-12-25 10:32

本文关键词：企业生命周期视角下财务危机预警研究　出处：《东南大学》2016年博士论文　论文类型：学位论文

【摘要】：财务危机预警问题一直是企业经营和财务管理中的重要问题。财务危机的发生严重影响着企业的生产运营、资本市场的稳定乃至整个国家和全球的经济安全。2008年美国次贷危机和全球金融风暴不仅使许多大型企业倒闭或破产清算,更是让众多中小企业与投资人被卷入财务危机的漩涡,财务危机预警问题的研究受到高度重视,得到学术界持续的广泛关注。企业如何在危机丛林中生存与发展,已成为政府、社会与企业亟需解决的关键问题。由于处于不同生命周期阶段的上市公司财务特征不同,相应各阶段上市公司财务危机产生的机理与关键因素也存在差异,对财务风险的感知和应对能力亦存在显著差别。因此,企业生命周期理论为企业财务危机预警研究提供了重要的工具和新的视角。本论文首先回顾了财务危机概念、财务危机预警模型、生命周期阶段划分及财务危机产生原因剖析四个方面相关文献,了解了这四个方面内容的研究现状及发展趋势。其次,介绍了全生命周期财务危机预警指标预处理方法并建立了Kalman滤波和Logistic回归两种财务预警模型,用以财务危机动态和静态相结合的双重状态比较预警。再次,从企业生命周期角度出发,在文献回顾的基础上由上市公司财务危机产生的深层次原因入手,构建以反映财务状况的财务指标为主,映射内部管理行为的公司治理指标为辅的全生命周期财务预警共性指标体系。由于处于不同企业生命周期阶段的上市公司发生财务危机的原因存在差异,随后遴选出成长期、成熟期和衰退期3个企业生命周期阶段的标志性财务预警指标。然后,本论文重点对处于成长期、成熟期和衰退期三个阶段的样本公司分别就财务预警指标数据在截面上进行了描述性统计和噪声预处理、显著性检验和标准正态化转换,以经过上述统计分析后连续多期财务指标数据作为滤波器的输入,以运用全局主成分分析得到的财务状态值作为滤波器的输出,构建了Kalman财务预警模型,对生命周期三阶段样本公司进行财务危机动态预警。随后又纳入公司治理指标建立Logistic回归模型,对生命周期三阶段样本公司进行财务危机静态预警。企业生命周期三个阶段的实证结果都说明纳入公司治理指标的模型比同期仅包含财务指标的模型更加有效。纵向比较结果显示,成熟期公司运用Kalman滤波预测财务危机的有效性与成长期相当,但是使用Logistic回归模型进行财务危机预警的有效性成长期略好于成熟期。衰退期公司运用Kalman滤波预测财务危机的有效性优于成长期和成熟期公司,而且基于企业生命周期视角使用Logistic回归模型进行财务危机预警的有效性排序基本遵循如下规律：衰退期公司成长期公司成熟期公司。最后,针对企业不同生命周期阶段财务危机的关键影响因素不同,提出了相关政策建议,用于指导各生命周期阶段的上市公司防控财务危机,从而为各上市公司、经营管理者、债权人、股东等利益相关者避免损失,维持社会经济秩序的稳定和国家的经济安全提供重要参考。本论文主要创新点：①全面构建基于企业生命周期的FEW指标体系。构建了以反映财务状况的财务指标为主,映射内部管理行为的公司治理指标为辅的财务危机预警指标体系,具体包括21个财务指标、8个公司治理指标以及3个企业生命周期三阶段标志性财务预警指标。一方面为企业财务危机预警指标的选取提供新的思路,另一方面也在一定程度上解决了建立财务危机预警指标体系的理论依据和完整性问题；②科学融入企业生命周期理论进行分阶段财务预警探讨。基于企业生命周期视角检验和分析了财务危机产生的关键影响因素,验证了“公司治理因素能够帮助企业预警财务危机”这一问题,提出了三个阶段防控财务危机的相应政策建议,为企业根据自身所在的生命周期阶段重点突出地防控企业财务危机提供实践指导；③有效结合智能算法及传统模型进行财务预警比较讨论。建立了企业生命周期三阶段的Kalman滤波和Logistic回归预警模型,将先进的现代智能算法与应用广泛的传统回归模型有机结合,相得益彰,不仅实现动态和静态双重状态的财务危机预警,而且探寻了不同建模方法在不同的企业生命周期阶段的预测有效性。
【学位授予单位】：东南大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F406.7;F832.51

【参考文献】