资本市场开放背景下AH股价格差异的影响因素
发布时间：2020-12-20 12:34
交叉上市中内外资股折溢价现象一直被广泛关注,经济学家们普遍认为造成价格差异的最主要原因是两地市场的分割。由于不同市场在流动性、信息不对称、需求弹性、风险偏好等方面存在显著的差异,这种差异普遍被认为是造成内外资股折溢价的主要因素。相关研究发现,随着我国资本市场的不断开放,相继推出一系列不断扩大开放的政策,如:QFII/QDII、融资融券、沪深港通以及取消QFII/RQFII投资额度限制、沪伦通以及允许设立外资控股证券公司等,一系列政策的实施对削弱两市市场的分割性具有积极的作用,进而改善了内外资股的折溢价现象。为此,本文主要研究在资本市场不断开放的背景下,探索研究影响AH股价格差异的影响因素,全面综合的考虑了传统的四大市场分割因素,即信息不对称差异、流动性差异、需求弹性差异以及风险偏好差异,在此基础上又加入宏观因素港币兑人民币汇率、微观因素公司治理等方面对交叉上市的AH股价格差异的影响,尽可能全面综合的探究其价格差异的具体因素。通过选取不同的样本区间、公司样本以及相应的控制变量构建了两个面板数据模型,并利用混合回归、个体固定效应以及双向固定相应等计量方法,分别检验了沪港通开通以及最近取消Q...
【文章来源】：山东大学山东省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：67 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图３．１陆股通累计买入净额??３．?２?ＱＦＩＩ?制度??
??此后，国家外汇管理局逐步将ＱＦＩＩ的总投资上限从４０亿美元提高到２０１９年的??３０００亿美元。??ＱＦＩ丨实际投资批准额度??＜２美元??９ＤＤ．ＯＤ－??６０Ｄ．ＧＤ－?／??３００．＜Ｋ）－?－Ｘ??０，ＣＫ＞?－?Ｉｍ＿．＂Ｔ＂一?．?１?．?．?Ｆ—??２００３－０６－０４?２００５－１１－０７?２００８－１１－０７?２０１０－０７－２２?２０１３－０９－２７?２０１６－Ｄ７－２７?２０１９－０５－３１??——ＱＨｉ：投资＿度??Ｗｉｎｄ??图３．?２?ＱＦＩＩ投资额度时间表??从图３．２的数据可以看出，ＱＦＩＩ的投资额度从推出之初到２０１９年有了激剧??的上升，由此可见外资对金融我国市场的热情程度，每一次额度的提升都是因为??原来额度达到了使用上限，且基本都属于被动性上调。而近两次额度的上调（从??２０１３年的８００亿美元到２０１９年的３０００亿美元）则是因为吸引外资的流入而主??动进行的额度上调。??目前，国际投资者主要是通过一下两种渠道进入我国市场：一是ＱＦＩＩ制度；??二是沪深港通。尽管二者都是以直接投资的方式进入国内市场，但二者还是有着??较大的不同，ＱＨＩ所受的监管以及准入条件相对于沪深港通更为严格，而香港作??为国际金融中心，资本可以自由流入流出，国外投资机构和个人投资者都可以通??２０??
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【参考文献】：
期刊论文
[1]内地股市与香港股市融合动态分析——基于沪港通视角[J]. 徐晓光,余博文,郑尊信. 证券市场导报. 2015(10)
[2]试论沪港通对内地资本市场的影响[J]. 杨良,蔡学玲,张鹏年. 商业时代. 2014(35)
[3]交叉上市能降低信息不对称吗?——基于AH股的实证分析[J]. 周开国,周铭山. 证券市场导报. 2014(12)
[4]沪港通对跨境资本流动的影响[J]. 巴曙松,张信军. 中国金融. 2014(18)
[5]关注沪港通的风险[J]. 郑联盛. 中国金融. 2014(09)
[6]中国上市公司A股和H股价差及其影响因素实证研究[J]. 孙敏. 中国外资. 2013(16)
[7]区际风险分担与汇率风险因素:对AH股价差的一个新解释[J]. 江百灵,叶文娱. 经济学动态. 2012(06)
[8]A-H股价差实证研究——基于公司治理结构分析[J]. 朱津滢. 财会通讯. 2010(09)
[9]制度差异对A、H股定价的影响[J]. 曹红辉,刘华钊. 金融评论. 2009(01)
[10]“双重上市”公司A、H股价格差异的因素研究[J]. 徐寿福. 证券市场导报. 2009(02)
博士论文
[1]A股为什么相对于H股溢价？[D]. 焦巍巍.复旦大学 2009
硕士论文
[1]基于GARCH和Copula的沪港通事件对沪港两市市场特征影响分析[D]. 宋心福.南京大学 2015
[2]A股与H股价格差异影响因素的实证研究[D]. 李浡.湖南大学 2008
本文编号：2927873
【文章来源】：山东大学山东省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：67 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图３．１陆股通累计买入净额??３．?２?ＱＦＩＩ?制度??
??此后，国家外汇管理局逐步将ＱＦＩＩ的总投资上限从４０亿美元提高到２０１９年的??３０００亿美元。??ＱＦＩ丨实际投资批准额度??＜２美元??９ＤＤ．ＯＤ－??６０Ｄ．ＧＤ－?／??３００．＜Ｋ）－?－Ｘ??０，ＣＫ＞?－?Ｉｍ＿．＂Ｔ＂一?．?１?．?．?Ｆ—??２００３－０６－０４?２００５－１１－０７?２００８－１１－０７?２０１０－０７－２２?２０１３－０９－２７?２０１６－Ｄ７－２７?２０１９－０５－３１??——ＱＨｉ：投资＿度??Ｗｉｎｄ??图３．?２?ＱＦＩＩ投资额度时间表??从图３．２的数据可以看出，ＱＦＩＩ的投资额度从推出之初到２０１９年有了激剧??的上升，由此可见外资对金融我国市场的热情程度，每一次额度的提升都是因为??原来额度达到了使用上限，且基本都属于被动性上调。而近两次额度的上调（从??２０１３年的８００亿美元到２０１９年的３０００亿美元）则是因为吸引外资的流入而主??动进行的额度上调。??目前，国际投资者主要是通过一下两种渠道进入我国市场：一是ＱＦＩＩ制度；??二是沪深港通。尽管二者都是以直接投资的方式进入国内市场，但二者还是有着??较大的不同，ＱＨＩ所受的监管以及准入条件相对于沪深港通更为严格，而香港作??为国际金融中心，资本可以自由流入流出，国外投资机构和个人投资者都可以通??２０??
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【参考文献】：
期刊论文
[1]内地股市与香港股市融合动态分析——基于沪港通视角[J]. 徐晓光,余博文,郑尊信. 证券市场导报. 2015(10)
[2]试论沪港通对内地资本市场的影响[J]. 杨良,蔡学玲,张鹏年. 商业时代. 2014(35)
[3]交叉上市能降低信息不对称吗?——基于AH股的实证分析[J]. 周开国,周铭山. 证券市场导报. 2014(12)
[4]沪港通对跨境资本流动的影响[J]. 巴曙松,张信军. 中国金融. 2014(18)
[5]关注沪港通的风险[J]. 郑联盛. 中国金融. 2014(09)
[6]中国上市公司A股和H股价差及其影响因素实证研究[J]. 孙敏. 中国外资. 2013(16)
[7]区际风险分担与汇率风险因素:对AH股价差的一个新解释[J]. 江百灵,叶文娱. 经济学动态. 2012(06)
[8]A-H股价差实证研究——基于公司治理结构分析[J]. 朱津滢. 财会通讯. 2010(09)
[9]制度差异对A、H股定价的影响[J]. 曹红辉,刘华钊. 金融评论. 2009(01)
[10]“双重上市”公司A、H股价格差异的因素研究[J]. 徐寿福. 证券市场导报. 2009(02)
博士论文
[1]A股为什么相对于H股溢价？[D]. 焦巍巍.复旦大学 2009
硕士论文
[1]基于GARCH和Copula的沪港通事件对沪港两市市场特征影响分析[D]. 宋心福.南京大学 2015
[2]A股与H股价格差异影响因素的实证研究[D]. 李浡.湖南大学 2008
本文编号：2927873
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