沈飞集团整体上市模式及财务绩效研究
发布时间：2021-04-15 13:40
在中国资本市场早期,许多公司因为上市的严格要求难以达到,而为了优化股权结构,提升公司在行业内地位与影响力,选择将企业内部的优质资产分拆出来进行上市,以实现上市的目的,但是分拆上市后也出现了各种弊端,比如关联方之间的交易增多、侵害中小股东利益等,而后整体上市受到了人们广泛的关注。2013年党的十八届三中全会提出,要继续深化国企改革。整体上市成为了国企改革的重要途径之一,相对于分拆上市,整体上市具有诸多优势,比如能够优化股权结构、改善公司的管理模式、发挥规模效应与协同效应,还能促进资本市场与证券市场的良性发展。而沈飞集团隶属中国航空工业集团公司,是国企也是资金密集型企业,航空航天工业的竞争是目前大国与大国之间竞争的着力点,也是创新型国家建设的关键,当前,我国正逐步进入军民融合阶段,如何筹集资金,并且最大化地发挥资金的效用成为需要探讨的重要话题。本文以沈飞集团整体上市作为案例研究的对象,主要运用的方法有文献研究法、案例研究法、图表分析法等,在现有的研究成果和相关理论的基础上,笔者对沈飞集团整体上市的背景、动因进行分析,并梳理其上市的具体过程,详细阐述沈飞集团整体上市的模式即定向增发模式,深入...
【文章来源】：安徽财经大学安徽省
【文章页数】：54 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
沈飞集团重组前股权结构
东大会决议，公司名由原来的东安黑豹股份有限公司改为中航黑豹股份有限公司。近年来，我国宏观经济的增速有所放缓，而且环保概念深入人心，我们对于汽车环保提出了更高的要求，以微小卡车、专用车等产业受到了猛烈冲击，中航黑豹也在受影响之列，短期内这种情况难以得到根本改善。在这种背景下，中航黑豹在 2011-2012 年期间连续两年亏损，并成为 ST 黑豹。2013 年，通过出售子公司的工业用地获得土地补偿金，使得净利润扭负为正。而在 2014-2015 年，中航黑豹的经营状况并没有得到改善，净利润依然为负值，公司面临退市风险，股票简称变成了“*ST 黑豹”。虽然公司在航空工业资源优势的扶持下进行产品转型升级，经营状况有所改善，但是短期内要想提高盈利能力还是很有困难的。
沈飞集团整体上市模式及财务绩效研究19年11月28日，重组议案被通过；2017年6月9日，国资委通过中航黑豹资产重组总体方案；2017年6月15日，中航黑豹通过交易正式方案；2017年10月20日，证监会并购重组委员会通过了中航黑豹的资产重组方案；2017年11月16日，证监会批复其发行股票购买资产与募集资金的事项；2017年11月20日，沈飞集团过户于中航黑豹；2017年12月21日，完成重组并登记；2018年1月2日，中航沈飞股份有限公司正式在上交所挂牌上市，并于当年1月12日更名为中航沈飞。图3-3沈飞集团整体上市时间线资料来源：中航沈飞公司公告3.2.2沈飞集团整体上市具体方案重组过程主要是三步：首先，中航黑豹向金城集团出售非股权类资产及负债还有持有的公司股份；然后，中航黑豹向航空工业和华融公司发行股份购买他们持有的沈飞集团100%的股权；最后，中航黑豹向航空工业、机电公司和中航机电通过非公开发行股份的方式募集配套资金。具体如下：（1）重大资产出售中航黑豹以现金的方式向金城集团出售除上航特66.61%股权以外的全部资产负债，时间节点为2016年8月31日，具体而言包括如下：非股权类资产及负债、北汽黑豹42.63%股权、南京液压100%股权、安徽开乐51%股权、文登黑豹20%股权。以2016年8月31日为评估基础日，拟出售资产的评估值为53,776.92万元，也是经交易双方协商后的最终交易价格。金城集团以现金向中行黑豹支付交易对价。（2）发行股份购买资产中航黑豹以向航空工业及华融公司非公开发行股份的方式支付交易对价，发行股份的市场参考价为定价基准日（中航黑豹第七届董事会第二十三次会议决议公告日）前60个交易日中航黑豹股票交易均价，发行股份的价格为市场参考价的90%，及8.04元/股。中行黑豹于2016年11月28日与航空工业签订协?
【参考文献】：
期刊论文
[1]互联网企业EVA估值模型改进研究[J]. 朱伟民,姜梦柯,赵梅,王玉玎. 财会月刊. 2019(24)
[2]高新技术企业认定对企业创新及财务绩效的影响——基于断点回归方法[J]. 徐晔,蔡奇翰. 复旦学报(社会科学版). 2019(06)
[3]公司财务能力的多维度诊断探析[J]. 笪建军. 财会通讯. 2019(32)
[4]基于WACC估值的央企负责人EVA绩效考评研究——以中石油为例[J]. 邓小军,刘晓凤. 财会通讯. 2019(26)
[5]混合所有制改革能提升企业的市场绩效吗?——以云南白药集团股份有限公司为例[J]. 桑凌,李飞. 财经问题研究. 2019(09)
[6]反向收购整体上市与财务效应分析——以中信股份为例[J]. 周密. 财会通讯. 2019(14)
[7]定向增发对上市公司财务绩效影响的研究[J]. 张博,扈文秀,杨熙安. 管理工程学报. 2019(03)
[8]整体上市对公司绩效的影响研究[J]. 张国富,王晨. 商场现代化. 2018(17)
[9]从沈飞集团整体上市看军工资产证券化[J]. 黄雷. 航天工业管理. 2018(09)
[10]基于事件研究法的上市公司高管减持经济后果分析[J]. 孔令明. 财会通讯. 2018(23)
本文编号：3139443
【文章来源】：安徽财经大学安徽省
【文章页数】：54 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
沈飞集团重组前股权结构
东大会决议，公司名由原来的东安黑豹股份有限公司改为中航黑豹股份有限公司。近年来，我国宏观经济的增速有所放缓，而且环保概念深入人心，我们对于汽车环保提出了更高的要求，以微小卡车、专用车等产业受到了猛烈冲击，中航黑豹也在受影响之列，短期内这种情况难以得到根本改善。在这种背景下，中航黑豹在 2011-2012 年期间连续两年亏损，并成为 ST 黑豹。2013 年，通过出售子公司的工业用地获得土地补偿金，使得净利润扭负为正。而在 2014-2015 年，中航黑豹的经营状况并没有得到改善，净利润依然为负值，公司面临退市风险，股票简称变成了“*ST 黑豹”。虽然公司在航空工业资源优势的扶持下进行产品转型升级，经营状况有所改善，但是短期内要想提高盈利能力还是很有困难的。
沈飞集团整体上市模式及财务绩效研究19年11月28日，重组议案被通过；2017年6月9日，国资委通过中航黑豹资产重组总体方案；2017年6月15日，中航黑豹通过交易正式方案；2017年10月20日，证监会并购重组委员会通过了中航黑豹的资产重组方案；2017年11月16日，证监会批复其发行股票购买资产与募集资金的事项；2017年11月20日，沈飞集团过户于中航黑豹；2017年12月21日，完成重组并登记；2018年1月2日，中航沈飞股份有限公司正式在上交所挂牌上市，并于当年1月12日更名为中航沈飞。图3-3沈飞集团整体上市时间线资料来源：中航沈飞公司公告3.2.2沈飞集团整体上市具体方案重组过程主要是三步：首先，中航黑豹向金城集团出售非股权类资产及负债还有持有的公司股份；然后，中航黑豹向航空工业和华融公司发行股份购买他们持有的沈飞集团100%的股权；最后，中航黑豹向航空工业、机电公司和中航机电通过非公开发行股份的方式募集配套资金。具体如下：（1）重大资产出售中航黑豹以现金的方式向金城集团出售除上航特66.61%股权以外的全部资产负债，时间节点为2016年8月31日，具体而言包括如下：非股权类资产及负债、北汽黑豹42.63%股权、南京液压100%股权、安徽开乐51%股权、文登黑豹20%股权。以2016年8月31日为评估基础日，拟出售资产的评估值为53,776.92万元，也是经交易双方协商后的最终交易价格。金城集团以现金向中行黑豹支付交易对价。（2）发行股份购买资产中航黑豹以向航空工业及华融公司非公开发行股份的方式支付交易对价，发行股份的市场参考价为定价基准日（中航黑豹第七届董事会第二十三次会议决议公告日）前60个交易日中航黑豹股票交易均价，发行股份的价格为市场参考价的90%，及8.04元/股。中行黑豹于2016年11月28日与航空工业签订协?
【参考文献】：
期刊论文
[1]互联网企业EVA估值模型改进研究[J]. 朱伟民,姜梦柯,赵梅,王玉玎. 财会月刊. 2019(24)
[2]高新技术企业认定对企业创新及财务绩效的影响——基于断点回归方法[J]. 徐晔,蔡奇翰. 复旦学报(社会科学版). 2019(06)
[3]公司财务能力的多维度诊断探析[J]. 笪建军. 财会通讯. 2019(32)
[4]基于WACC估值的央企负责人EVA绩效考评研究——以中石油为例[J]. 邓小军,刘晓凤. 财会通讯. 2019(26)
[5]混合所有制改革能提升企业的市场绩效吗?——以云南白药集团股份有限公司为例[J]. 桑凌,李飞. 财经问题研究. 2019(09)
[6]反向收购整体上市与财务效应分析——以中信股份为例[J]. 周密. 财会通讯. 2019(14)
[7]定向增发对上市公司财务绩效影响的研究[J]. 张博,扈文秀,杨熙安. 管理工程学报. 2019(03)
[8]整体上市对公司绩效的影响研究[J]. 张国富,王晨. 商场现代化. 2018(17)
[9]从沈飞集团整体上市看军工资产证券化[J]. 黄雷. 航天工业管理. 2018(09)
[10]基于事件研究法的上市公司高管减持经济后果分析[J]. 孔令明. 财会通讯. 2018(23)
本文编号：3139443
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