投资者情绪对股市收益率与尾部风险的关联性影响研究

发布时间：2021-05-23 04:52

　　行为金融学打破了传统金融学理论中的理性人假设,突破性地引入了投资者情绪的概念,并以此为基础来解释金融市场中存在的异象。受此启发,本文试图研究投资者情绪对股市收益率与股市尾部风险的关联性影响,探究在加入投资者情绪这一缺失要素之后,股市收益和风险之间的拟合关系能否得到优化,投资者情绪水平的高低又对二者的关联性产生什么样的影响。本文的主要研究对象为股市收益率,股市风险和投资者情绪。对于风险,采取经过改进的滚动历史模拟法衡量股市尾部风险;对于投资者情绪,采用Baker和Wurgler提出的BW主成分分析法,构建出投资者情绪综合指标。对股市收益率,尾部风险,投资者情绪进行格兰杰因果分析,构建OLS模型对时间序列进行回归,被解释变量为股市收益率。随后根据投资者情绪水平进行分位数回归,研究不同投资者情绪水平下股市收益率与尾部风险的关联性变化。根据不同模型的回归结果,尾部风险相对于股市收益率的回归系数均显著为正,随着投资者情绪水平从低落至高涨的变化过程中,尾部风险的回归系数先降落再回升,大致呈现出U型,而收益模型的解释率的变化大致呈现出J型。本文得出主要结论有:以尾部风险作为衡量股市风险的变量时,尾部... 

【文章来源】：吉林大学吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：46 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
abstract
第1章 引言
    1.1 研究背景
    1.2 研究意义
    1.3 文献综述
        1.3.1 投资者情绪
        1.3.2 投资者情绪与股市收益
        1.3.3 尾部风险与股市收益
    1.4 本文创新点与不足
    1.5 本文结构安排
第2章 研究假设
    2.1 股市收益率与尾部风险的关联性
    2.2 投资者情绪水平对股市收益率与尾部风险的关联性影响
    2.3 投资者情绪水平影响的不对称性
第3章 研究设计
    3.1 股市收益的度量
    3.2 尾部风险的度量
    3.3 复合情绪指数的构建
        3.3.1 情绪指标选取
        3.3.2 复合情绪指标
第4章 实证分析
    4.1 最小二乘回归模型构建
        4.1.1 格兰杰因果检验
        4.1.2 最小二乘回归模型构建
        4.1.3 回归结果分析
    4.2 分位数回归
    4.3 建立GARCH模型
    4.4 稳健性检验
结论与政策建议
参考文献
致谢



本文编号：3202320