上市公司并购行为的短期市值影响实证研究
发布时间：2021-07-30 12:12
股票市场经过改革之后,我国股市由此迈进全流通时代,衡量和评价上市公司,市值俨然已经成为一个重要指标。由于我国股市相比国外成熟市场起步晚,股权分置改革并不久,我国对于上市公司并购行为的短期市值影响的研究还比较少。在此背景之下,本文通过分析中国A股上市公司发生的并购事件以及产生的市值效应,研究并购行为短期内対市值造成的影响。从万得金融数据终端的上市公司数据库筛选2016、2017两年间发生并购活动的样本101个,将初次公布并购公告日前后各12个交易日选做事件窗,考察不同条件下并购行为对市值的影响。然后采用事件研究法,对样本平均超额市值收益率和平均累计超额市值收益率进行实证分析,得出以下结论:（1）上市公司的并购行为存在明显的短期正向市值效应。首次公告日后T=1日出现明显的正的累计超额市值收益率,市值效应最强烈的一日是T=4日。累计超额市值收益率的显著提升集聚在[1,4]的窗口中,此后开始出现波动,累计市值效应可以持续到第十二个交易日。此外,由于在并购公告日前不存在显著的超额收益,此举表明提前泄露并购信息或者内幕交易明显减少。（2）并购带来的短期超额正收益在相关行业公司中的并购比较显著。相比...
【文章来源】：江西师范大学江西省
【文章页数】：53 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
研究思路图
上市公司并购行为的短期市值影响实证研究11图2价值管理框架原理图价值管理活动里的现金流管理，其主要分析目标是企业现金流量，综合分析现金流量的控制、现金流量计量、现金流量分析等方面的现金流动的原理，目的是增进以及控制现金流。价值增长将价值创造当做分析目标，基于价值流程再造、价值创造战略、价值增长策略等角度强化价值增长原理的研究，应用在增加公司价值。在价值评估的过程，现金流管理和价值增长有机融合，现金流的盈利和价值增长由于价值评估相结合，考核价值管理行为的成果。将价值考核的结果当做上个时期价值创造的效果，以期为下一阶段轮的价值增长吸引更多的现金流。3.1.3价值管理的内容价值管理由战略规划、业绩评价、预算控制和激励机制构成[5]。如图3所示，战略规划表示对未来阶段相关经营活动进行的全面布局，是创造价值的前提和基矗价值管理的核心为业绩评价，通过制定合理分明的业绩评价指标，以便有效衡量公司价值是否提升、管理者活动能否促进公司可持续发展等。预算控制与激励机制是对价值管理的支撑。一者，为了保证公司的经营行为不偏离轨道，施行战略的进程中和完成后需要进行事中、事后的预算控制。二者，对于管理者的合理激励能够激励管理者的工作方向围绕公司价值最大化，而企业的业绩评价指标决定激励机制的设置[46]。图3价值管理系统
上市公司并购行为的短期市值影响实证研究11图2价值管理框架原理图价值管理活动里的现金流管理，其主要分析目标是企业现金流量，综合分析现金流量的控制、现金流量计量、现金流量分析等方面的现金流动的原理，目的是增进以及控制现金流。价值增长将价值创造当做分析目标，基于价值流程再造、价值创造战略、价值增长策略等角度强化价值增长原理的研究，应用在增加公司价值。在价值评估的过程，现金流管理和价值增长有机融合，现金流的盈利和价值增长由于价值评估相结合，考核价值管理行为的成果。将价值考核的结果当做上个时期价值创造的效果，以期为下一阶段轮的价值增长吸引更多的现金流。3.1.3价值管理的内容价值管理由战略规划、业绩评价、预算控制和激励机制构成[5]。如图3所示，战略规划表示对未来阶段相关经营活动进行的全面布局，是创造价值的前提和基矗价值管理的核心为业绩评价，通过制定合理分明的业绩评价指标，以便有效衡量公司价值是否提升、管理者活动能否促进公司可持续发展等。预算控制与激励机制是对价值管理的支撑。一者，为了保证公司的经营行为不偏离轨道，施行战略的进程中和完成后需要进行事中、事后的预算控制。二者，对于管理者的合理激励能够激励管理者的工作方向围绕公司价值最大化，而企业的业绩评价指标决定激励机制的设置[46]。图3价值管理系统
【参考文献】：
期刊论文
[1]中国上市公司投资者关系管理评价指标及其应用研究[J]. 刘晨璐. 中国市场. 2019(35)
[2]有效分析新三板企业投资者关系管理经济效果[J]. 王利红. 财经界. 2019(11)
[3]A股上市公司市值管理策略研究[J]. 王臣阳. 中国市场. 2019(14)
[4]公司并购重组下的价值创造[J]. 史和新. 经济师. 2019(04)
[5]再论上市公司并购协同效应[J]. 孙利利. 全国流通经济. 2019(08)
[6]如何加强上市公司的市值管理[J]. 罗鸿基. 企业改革与管理. 2019(02)
[7]怎样的公司市值管理动机更强?——来自2015年中国股灾停复牌数据的证据[J]. 李贤,陈娴,陈欣. 中央财经大学学报. 2018(09)
[8]刘国芳:市值管理需要长线思维[J]. 张旻. 新理财. 2018(09)
[9]实物期权在企业并购价值评估中的应用研究[J]. 姚春生. 财经界(学术版). 2017(02)
[10]市值管理的理论与实践:管理价格还是管理价值[J]. 曹明. 特区经济. 2016(09)
硕士论文
[1]基于EVA的企业价值管理体系构建研究[D]. 牟乐海.山东大学 2019
[2]上市公司并购新三板挂牌公司的短期财富效应研究[D]. 白云天.华中师范大学 2019
[3]股票增值权激励方案对公司绩效的影响研究[D]. 朱仕青.中南财经政法大学 2018
[4]上市公司并购新三板企业的绩效研究[D]. 李雪峰.山东大学 2017
[5]中国上市公司市值管理绩效评价研究[D]. 赵传印.华东政法大学 2017
[6]定向增发对上市公司市值及市值管理影响的实证研究[D]. 王旭.天津大学 2017
[7]中国创业板上市公司并购行为的股价效应研究[D]. 季恺伦.东华大学 2016
[8]并购中目标公司定价方法及应用研究[D]. 赵淑方.南京航空航天大学 2012
[9]上市公司并购融资方式研究[D]. 张莹莹.安徽财经大学 2012
[10]并购融资方式与并购绩效关系的实证研究[D]. 袁鑫.山东经济学院 2010
本文编号：3311382
【文章来源】：江西师范大学江西省
【文章页数】：53 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
研究思路图
上市公司并购行为的短期市值影响实证研究11图2价值管理框架原理图价值管理活动里的现金流管理，其主要分析目标是企业现金流量，综合分析现金流量的控制、现金流量计量、现金流量分析等方面的现金流动的原理，目的是增进以及控制现金流。价值增长将价值创造当做分析目标，基于价值流程再造、价值创造战略、价值增长策略等角度强化价值增长原理的研究，应用在增加公司价值。在价值评估的过程，现金流管理和价值增长有机融合，现金流的盈利和价值增长由于价值评估相结合，考核价值管理行为的成果。将价值考核的结果当做上个时期价值创造的效果，以期为下一阶段轮的价值增长吸引更多的现金流。3.1.3价值管理的内容价值管理由战略规划、业绩评价、预算控制和激励机制构成[5]。如图3所示，战略规划表示对未来阶段相关经营活动进行的全面布局，是创造价值的前提和基矗价值管理的核心为业绩评价，通过制定合理分明的业绩评价指标，以便有效衡量公司价值是否提升、管理者活动能否促进公司可持续发展等。预算控制与激励机制是对价值管理的支撑。一者，为了保证公司的经营行为不偏离轨道，施行战略的进程中和完成后需要进行事中、事后的预算控制。二者，对于管理者的合理激励能够激励管理者的工作方向围绕公司价值最大化，而企业的业绩评价指标决定激励机制的设置[46]。图3价值管理系统
上市公司并购行为的短期市值影响实证研究11图2价值管理框架原理图价值管理活动里的现金流管理，其主要分析目标是企业现金流量，综合分析现金流量的控制、现金流量计量、现金流量分析等方面的现金流动的原理，目的是增进以及控制现金流。价值增长将价值创造当做分析目标，基于价值流程再造、价值创造战略、价值增长策略等角度强化价值增长原理的研究，应用在增加公司价值。在价值评估的过程，现金流管理和价值增长有机融合，现金流的盈利和价值增长由于价值评估相结合，考核价值管理行为的成果。将价值考核的结果当做上个时期价值创造的效果，以期为下一阶段轮的价值增长吸引更多的现金流。3.1.3价值管理的内容价值管理由战略规划、业绩评价、预算控制和激励机制构成[5]。如图3所示，战略规划表示对未来阶段相关经营活动进行的全面布局，是创造价值的前提和基矗价值管理的核心为业绩评价，通过制定合理分明的业绩评价指标，以便有效衡量公司价值是否提升、管理者活动能否促进公司可持续发展等。预算控制与激励机制是对价值管理的支撑。一者，为了保证公司的经营行为不偏离轨道，施行战略的进程中和完成后需要进行事中、事后的预算控制。二者，对于管理者的合理激励能够激励管理者的工作方向围绕公司价值最大化，而企业的业绩评价指标决定激励机制的设置[46]。图3价值管理系统
【参考文献】：
期刊论文
[1]中国上市公司投资者关系管理评价指标及其应用研究[J]. 刘晨璐. 中国市场. 2019(35)
[2]有效分析新三板企业投资者关系管理经济效果[J]. 王利红. 财经界. 2019(11)
[3]A股上市公司市值管理策略研究[J]. 王臣阳. 中国市场. 2019(14)
[4]公司并购重组下的价值创造[J]. 史和新. 经济师. 2019(04)
[5]再论上市公司并购协同效应[J]. 孙利利. 全国流通经济. 2019(08)
[6]如何加强上市公司的市值管理[J]. 罗鸿基. 企业改革与管理. 2019(02)
[7]怎样的公司市值管理动机更强?——来自2015年中国股灾停复牌数据的证据[J]. 李贤,陈娴,陈欣. 中央财经大学学报. 2018(09)
[8]刘国芳:市值管理需要长线思维[J]. 张旻. 新理财. 2018(09)
[9]实物期权在企业并购价值评估中的应用研究[J]. 姚春生. 财经界(学术版). 2017(02)
[10]市值管理的理论与实践:管理价格还是管理价值[J]. 曹明. 特区经济. 2016(09)
硕士论文
[1]基于EVA的企业价值管理体系构建研究[D]. 牟乐海.山东大学 2019
[2]上市公司并购新三板挂牌公司的短期财富效应研究[D]. 白云天.华中师范大学 2019
[3]股票增值权激励方案对公司绩效的影响研究[D]. 朱仕青.中南财经政法大学 2018
[4]上市公司并购新三板企业的绩效研究[D]. 李雪峰.山东大学 2017
[5]中国上市公司市值管理绩效评价研究[D]. 赵传印.华东政法大学 2017
[6]定向增发对上市公司市值及市值管理影响的实证研究[D]. 王旭.天津大学 2017
[7]中国创业板上市公司并购行为的股价效应研究[D]. 季恺伦.东华大学 2016
[8]并购中目标公司定价方法及应用研究[D]. 赵淑方.南京航空航天大学 2012
[9]上市公司并购融资方式研究[D]. 张莹莹.安徽财经大学 2012
[10]并购融资方式与并购绩效关系的实证研究[D]. 袁鑫.山东经济学院 2010
本文编号：3311382
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