借壳上市公司业绩承诺盈余管理案例分析 ——以印纪传媒为例
发布时间：2021-09-25 20:25
业绩承诺在企业并购中具有重要作用,其在保护中小股东的同时,支撑溢价,保证并购顺利完成。一般而言,在企业借壳交易行为中,借壳方企业注入一定数量的资本并做出相应的的业绩承诺;壳资源方企业得到一定的预期收益业绩承诺保证。承诺协议中预期收益的大小很大程度取决于注入资产的借壳方企业估值以及其盈利能力的大小。证券监管部门强制要求做出业绩承诺的企业及时披露预期盈利实现情况。业绩承诺企业盈利信息的披露直接影响证券资本市场的信心与投资者对其投资（股票）的需求。为了保持上市企业良好的资本市场形象,避免失约带来的现金与股票市场的剧烈波动,一些业绩承诺的企业往往进行业绩承诺期间的盈余管理,盈余管理的动机和手段也各有不同。如何分析借壳上市企业的业绩承诺与盈余管理问题,防止借壳上市企业虚增企业利润与企业价值,破坏借壳双方协议与利益,更好地保护证券资本市场的健康发展,更好地保护投资者特别是中小企业投资者利益,成为人们十分关注的重要问题。基于上述思考,本文选取具有“虚高估值”、“高业绩承诺”、“精准完成”、“业绩变脸”等基本特征的印纪传媒为研究对象,试图对借壳上市企业业绩承诺盈余管理问题进行分析,并得到相应的结论。首...
【文章来源】：江西财经大学江西省
【文章页数】：64 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
论文框架图
3印纪传媒公司借壳上市业绩承诺盈余管理案例概况图3-1印纪传媒借壳上市后的实际控制人股权结构3.3印纪传媒公司借壳上市业绩承诺的具体方案3.3.1业绩承诺协议内容2014年4月资产重组双方签订业绩承诺协议，根据公布的协议内容，交易双方约定的利润指标分别为：归母净利润和扣非后归母净利润。根据完成时间在2014年或者2015年分别规定了2014年、2015年和2016年的利润指标，以及2015年、2016年和2017年的利润指标。根据具体规定可知，在2015年全部完成重组的话承诺期间就往下顺序延迟一年，这样保证了三年的业绩承诺期限，也和“规定”中三年业绩承诺的建议一致，虽然现在不强制要求交易双方签署，但是市场行为多也选择执行这个规定。具体的利润指标分别是不低于4.3亿元、5.58亿元和7.19亿元；扣非后分别为不低于3.89亿元、5.01亿元和6.5亿元。如何过时间顺序延迟一年，2017年不低于7.82亿元，扣非后不低于7.16亿元。每年度实际业绩完成情况的披露经过审计，审计的事务所必须具有证券资格。广大股东可以根据独立报告了解三年中各年业绩承诺期间的履行情况，报告披露的时间和年度报表的时间一致。聘请独立的第三方审计机构是签订业绩承诺协议条款时的规定，及时合理保证业绩承诺的履行情况，利润指标以及完成情况形成审计报告后独立发布。如若承诺方印纪传媒未能满足承诺要求，则被保证方高金食品有权利要求承诺方印纪传媒做出补偿。是否达标由独立审计报告确定，一旦确定为未达标，承诺方印纪传媒要在30日内召开股东大会商议补偿股份事宜。股份回购要求以总价人民币1元的价格回购应该补偿的份额，具体的份额需要根据完成情况计算。19
3印纪传媒公司借壳上市业绩承诺盈余管理案例概况3.4印纪传媒公司业绩承诺方案实施中的盈余管理3.4.1业绩承诺期间低质量应收账款增多印纪传媒业绩承诺期间是2014-2016年，在此期间短期应收账款不断增长。从2014年印纪传媒影视剧收入占比逐年增长，应收账款也一直保持较高速的增长。根据账龄分析表3-2所示，在2015-2016年的营业收入中账龄为0.08-0.5年的应收账款分别占到69.93%和80.95%，由此可见，不断增加的营业收入和精准完成的业绩多来自于不断增长的短期的应收账款。表3-22015-2016年应收账款账龄分析表2016年报2015年报0.08-0.5年0.5-1年1-2年2-3年0.08-0.5年0.5-1年1-2年2-3年1,311,323,757.1087,715,933.49176,280,477.1344,535,881.39908,172,521.87167,239,492.66222,352,837.00865,000.0080.95%5.42%10.88%2.75%69.93%12.88%17.12%0.07%13,113,237.584,385,796.6717,628,047.7222,267,939.509,081,725.238,361,974.6422,235,283.70865,000.00数据来源：wind图3-22014-2017年应收账款周转天数根据应收账款周转天数图3-2所示，可以进一步发现，虽然2014-2017年特别是2014-2016业绩承诺期间应收账款在增长，但是随着应收账款的周转天数提升，其质量连续降低，坏账风险加剧。22
【参考文献】：
期刊论文
[1]债权人监督与上市公司盈余管理——基于债务违约风险视角[J]. 李诗瑶,李星汉,管超. 当代财经. 2020(02)
[2]寅吃卯粮:标的公司盈余管理的经济后果——基于并购溢价与业绩承诺实现的视角[J]. 刘娥平,关静怡. 中山大学学报(社会科学版). 2019(04)
[3]借壳上市业绩承诺与盈余管理——以奥瑞德为例[J]. 罗喜英,曾艳芳. 财务与会计. 2019(10)
[4]企业商誉减值会计处理动机及后果探析[J]. 韩潇. 财会通讯. 2019(10)
[5]定向增发式并购业绩承诺期间的盈余管理研究[J]. 董梦瑶. 财会通讯. 2019(02)
[6]并购业绩补偿承诺与审计收费[J]. 刘向强,孙健,袁蓉丽. 会计研究. 2018(12)
[7]对赌协议在企业并购中的应用研究——以华策影视并购克顿传媒为例[J]. 李可欣. 财会通讯. 2018(32)
[8]业绩补偿承诺对收购方短期股价绩效影响的实证检验[J]. 荣麟,朱启贵. 统计与决策. 2018(13)
[9]中国上市公司并购中盈余管理的择机行为研究[J]. 孙梦男,吴迪. 云南财经大学学报. 2017(06)
[10]上市公司并购重组资产评估相关问题研究[J]. 潘妙丽,张玮婷. 证券市场导报. 2017(09)
本文编号：3410385
【文章来源】：江西财经大学江西省
【文章页数】：64 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
论文框架图
3印纪传媒公司借壳上市业绩承诺盈余管理案例概况图3-1印纪传媒借壳上市后的实际控制人股权结构3.3印纪传媒公司借壳上市业绩承诺的具体方案3.3.1业绩承诺协议内容2014年4月资产重组双方签订业绩承诺协议，根据公布的协议内容，交易双方约定的利润指标分别为：归母净利润和扣非后归母净利润。根据完成时间在2014年或者2015年分别规定了2014年、2015年和2016年的利润指标，以及2015年、2016年和2017年的利润指标。根据具体规定可知，在2015年全部完成重组的话承诺期间就往下顺序延迟一年，这样保证了三年的业绩承诺期限，也和“规定”中三年业绩承诺的建议一致，虽然现在不强制要求交易双方签署，但是市场行为多也选择执行这个规定。具体的利润指标分别是不低于4.3亿元、5.58亿元和7.19亿元；扣非后分别为不低于3.89亿元、5.01亿元和6.5亿元。如何过时间顺序延迟一年，2017年不低于7.82亿元，扣非后不低于7.16亿元。每年度实际业绩完成情况的披露经过审计，审计的事务所必须具有证券资格。广大股东可以根据独立报告了解三年中各年业绩承诺期间的履行情况，报告披露的时间和年度报表的时间一致。聘请独立的第三方审计机构是签订业绩承诺协议条款时的规定，及时合理保证业绩承诺的履行情况，利润指标以及完成情况形成审计报告后独立发布。如若承诺方印纪传媒未能满足承诺要求，则被保证方高金食品有权利要求承诺方印纪传媒做出补偿。是否达标由独立审计报告确定，一旦确定为未达标，承诺方印纪传媒要在30日内召开股东大会商议补偿股份事宜。股份回购要求以总价人民币1元的价格回购应该补偿的份额，具体的份额需要根据完成情况计算。19
3印纪传媒公司借壳上市业绩承诺盈余管理案例概况3.4印纪传媒公司业绩承诺方案实施中的盈余管理3.4.1业绩承诺期间低质量应收账款增多印纪传媒业绩承诺期间是2014-2016年，在此期间短期应收账款不断增长。从2014年印纪传媒影视剧收入占比逐年增长，应收账款也一直保持较高速的增长。根据账龄分析表3-2所示，在2015-2016年的营业收入中账龄为0.08-0.5年的应收账款分别占到69.93%和80.95%，由此可见，不断增加的营业收入和精准完成的业绩多来自于不断增长的短期的应收账款。表3-22015-2016年应收账款账龄分析表2016年报2015年报0.08-0.5年0.5-1年1-2年2-3年0.08-0.5年0.5-1年1-2年2-3年1,311,323,757.1087,715,933.49176,280,477.1344,535,881.39908,172,521.87167,239,492.66222,352,837.00865,000.0080.95%5.42%10.88%2.75%69.93%12.88%17.12%0.07%13,113,237.584,385,796.6717,628,047.7222,267,939.509,081,725.238,361,974.6422,235,283.70865,000.00数据来源：wind图3-22014-2017年应收账款周转天数根据应收账款周转天数图3-2所示，可以进一步发现，虽然2014-2017年特别是2014-2016业绩承诺期间应收账款在增长，但是随着应收账款的周转天数提升，其质量连续降低，坏账风险加剧。22
【参考文献】：
期刊论文
[1]债权人监督与上市公司盈余管理——基于债务违约风险视角[J]. 李诗瑶,李星汉,管超. 当代财经. 2020(02)
[2]寅吃卯粮:标的公司盈余管理的经济后果——基于并购溢价与业绩承诺实现的视角[J]. 刘娥平,关静怡. 中山大学学报(社会科学版). 2019(04)
[3]借壳上市业绩承诺与盈余管理——以奥瑞德为例[J]. 罗喜英,曾艳芳. 财务与会计. 2019(10)
[4]企业商誉减值会计处理动机及后果探析[J]. 韩潇. 财会通讯. 2019(10)
[5]定向增发式并购业绩承诺期间的盈余管理研究[J]. 董梦瑶. 财会通讯. 2019(02)
[6]并购业绩补偿承诺与审计收费[J]. 刘向强,孙健,袁蓉丽. 会计研究. 2018(12)
[7]对赌协议在企业并购中的应用研究——以华策影视并购克顿传媒为例[J]. 李可欣. 财会通讯. 2018(32)
[8]业绩补偿承诺对收购方短期股价绩效影响的实证检验[J]. 荣麟,朱启贵. 统计与决策. 2018(13)
[9]中国上市公司并购中盈余管理的择机行为研究[J]. 孙梦男,吴迪. 云南财经大学学报. 2017(06)
[10]上市公司并购重组资产评估相关问题研究[J]. 潘妙丽,张玮婷. 证券市场导报. 2017(09)
本文编号：3410385
本文链接：https://www.wllwen.com/shoufeilunwen/jjglss/3410385.html
