业绩承诺在跨界并购中的应用研究 ——以黄河旋风并购明匠智能为例
发布时间：2022-01-13 15:19
业绩承诺是上市公司在并购资产时为了与出让方在交易价格问题上达成一致而签订的一种契约。由于标的资产的未来收益具有一定不确定性,出让方承诺标的资产未来业绩在未达到商定金额时需要对上市公司进行补偿,购买方获得了业绩保障而心安理得;同时,出让方则顺理成章地收取了交易对价,并购交易便顺利达成。业绩承诺的利益调节机制在理论上能够遏制出让方利用信息优势推高交易作价的行为、分散购买方上市公司所面临的并购风险,但是近年来,我国资本市场上“高业绩承诺、高标的估值、低承诺兑现”的现象却层出不穷,这表明我国上市公司在应用业绩承诺的过程中存在一定的问题,很有必要找出问题的症结所在并寻求应对策略。业绩承诺的应用大致都要经历前期的财务顾问聘请、现场尽职调查、盈利预测估值,中期的业绩承诺方案设计及后期业绩承诺实施后的监管整合等,若业绩未达标时还需要进行业绩补偿的追偿,上市公司只有做好上述各个环节的工作,才能有效利用业绩承诺保护自身利益。鉴于跨越产业的跨界并购具有信息不对称程度高、管理和整合难度大等特点,相对于其他类型的并购交易溢价相对较高,并购风险相对较大,在研究业绩承诺应用时更具有典型性,本文试图研究跨界并购中业绩...
【文章来源】：江西财经大学江西省
【文章页数】：69 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
业绩承诺签订公告事件期黄河旋风股票收益率和市场收益率变动情况
业绩承诺在跨界并购中的应用研究——以黄河旋风并购明匠智能为例28图3.4业绩承诺签订公告事件期黄河旋风股票收益率和市场收益率变动情况图3.4是业绩承诺公告日后十天黄河旋风股票收益率和市场收益率变动情况，可以清楚地看出公司宣告收购明匠智能并签订业绩承诺后，股票收益率连续6个交易日保持在10%的涨停线，在此之后归于震荡状态，这说明公司发布收购“工业4.0”新概念的明匠智能并签订业绩承诺的公告后，对股价产生了非同凡响的短期提振作用。图3.5业绩承诺签订公告事件期黄河旋风股票超额收益率变动图3.5反映业绩承诺公告日后十天黄河旋风的股票超额收益率变动趋势，可以发现公告后黄河旋风的超额收益率呈现总体升高的趋势，并在2015年5月28日达到峰值，这表明投资者对黄河旋风的未来前景看好，愿意高价买入股票。29日之后变为震荡状态，表明事件的影响已过时。由此，本文发现黄河旋风高溢价收购明匠智能并签订业绩承诺的消息给市场投资者传递了良好的信号，6连板的涨停无疑是对其未来最大的肯定。
4黄河旋风并购明匠智能业绩承诺的实施及其影响354.5黄河旋风并购明匠智能业绩承诺实施的影响4.5.1业绩承诺未能完成公告的市场反应在2018年09月11日，明匠智能业绩承诺未能完成的事件公告发布，现再次使用事件研究法观察市场对此事件的看法。由图4.1可以看出事件前后5日黄河旋风的股票收益率变化趋势与上证指数的变化趋势基本一致，只是在事件公告后的4天时间内，公司的股票收益率没跑赢大盘，股价下降幅度明显大于市场收益率。图4.1业绩承诺未能完成事件期黄河旋风股票收益率和市场收益率变动图4.2的超额收益率就更加直观了，黄河旋风在事件前的股票超额收益率处于正常波动状况，在宣告日后，超额收益率呈下降趋势，说明市场对这一事件看空。但超额收益率下跌的幅度并不是很大，考虑到自“失控门”事件已来，黄河旋风股价已经从4月25日收盘价7.36元跌至9月11日开盘价3.5元，在长达四个多月的时间内，市场早已消化了大部分情绪，也就不足为奇了。图4.2业绩承诺未能完成事件期黄河旋风股票超额收益率变动
【参考文献】：
期刊论文
[1]管理层过度自信、独立财务顾问与业绩承诺可靠性[J]. 窦炜,Sun Hua,方俊. 审计与经济研究. 2019(06)
[2]大股东的业绩补偿承诺抑制上市公司研发创新吗?——基于重大重组并购的经验证据[J]. 杨志强,曹鑫雨,胡小璐. 北京理工大学学报(社会科学版). 2019(03)
[3]业绩补偿承诺、定增并购双价格偏离与整合效应[J]. 李秉祥,简冠群,李浩. 管理评论. 2019(04)
[4]非利润指标在业绩承诺中的应用[J]. 阳葵兰,吴穷. 财会通讯. 2019(35)
[5]“高溢价”还是“高质量”?——我国上市公司并购重组业绩承诺可靠性研究[J]. 窦炜,Sun Hua,郝颖. 经济管理. 2019(02)
[6]业绩承诺协议设置、私募股权与上市公司并购绩效[J]. 杨超,谢志华,宋迪. 南开管理评论. 2018(06)
[7]混合并购对上市公司市值管理效果影响的实证研究[J]. 张慧敏,潘婧. 商业经济研究. 2018(22)
[8]A股借壳上市公司的业绩承诺、盈余管理与公司绩效[J]. 谢海东,谭琦颖. 河南社会科学. 2018(09)
[9]业绩承诺、董事会治理与分析师预测准确性——来自公司重大资产重组的经验证据[J]. 李翔,陈剑宇,刘健,牛玉凝. 山东社会科学. 2018(10)
[10]我国上市公司并购支付方式与业绩承诺——基于2008-2014年沪深上市公司并购重组事件的分析[J]. 窦炜,方俊. 商业研究. 2018(09)
博士论文
[1]我国上市公司并购重组盈利补偿机制研究[D]. 肖永明.江西财经大学 2017
本文编号：3586678
【文章来源】：江西财经大学江西省
【文章页数】：69 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
业绩承诺签订公告事件期黄河旋风股票收益率和市场收益率变动情况
业绩承诺在跨界并购中的应用研究——以黄河旋风并购明匠智能为例28图3.4业绩承诺签订公告事件期黄河旋风股票收益率和市场收益率变动情况图3.4是业绩承诺公告日后十天黄河旋风股票收益率和市场收益率变动情况，可以清楚地看出公司宣告收购明匠智能并签订业绩承诺后，股票收益率连续6个交易日保持在10%的涨停线，在此之后归于震荡状态，这说明公司发布收购“工业4.0”新概念的明匠智能并签订业绩承诺的公告后，对股价产生了非同凡响的短期提振作用。图3.5业绩承诺签订公告事件期黄河旋风股票超额收益率变动图3.5反映业绩承诺公告日后十天黄河旋风的股票超额收益率变动趋势，可以发现公告后黄河旋风的超额收益率呈现总体升高的趋势，并在2015年5月28日达到峰值，这表明投资者对黄河旋风的未来前景看好，愿意高价买入股票。29日之后变为震荡状态，表明事件的影响已过时。由此，本文发现黄河旋风高溢价收购明匠智能并签订业绩承诺的消息给市场投资者传递了良好的信号，6连板的涨停无疑是对其未来最大的肯定。
4黄河旋风并购明匠智能业绩承诺的实施及其影响354.5黄河旋风并购明匠智能业绩承诺实施的影响4.5.1业绩承诺未能完成公告的市场反应在2018年09月11日，明匠智能业绩承诺未能完成的事件公告发布，现再次使用事件研究法观察市场对此事件的看法。由图4.1可以看出事件前后5日黄河旋风的股票收益率变化趋势与上证指数的变化趋势基本一致，只是在事件公告后的4天时间内，公司的股票收益率没跑赢大盘，股价下降幅度明显大于市场收益率。图4.1业绩承诺未能完成事件期黄河旋风股票收益率和市场收益率变动图4.2的超额收益率就更加直观了，黄河旋风在事件前的股票超额收益率处于正常波动状况，在宣告日后，超额收益率呈下降趋势，说明市场对这一事件看空。但超额收益率下跌的幅度并不是很大，考虑到自“失控门”事件已来，黄河旋风股价已经从4月25日收盘价7.36元跌至9月11日开盘价3.5元，在长达四个多月的时间内，市场早已消化了大部分情绪，也就不足为奇了。图4.2业绩承诺未能完成事件期黄河旋风股票超额收益率变动
【参考文献】：
期刊论文
[1]管理层过度自信、独立财务顾问与业绩承诺可靠性[J]. 窦炜,Sun Hua,方俊. 审计与经济研究. 2019(06)
[2]大股东的业绩补偿承诺抑制上市公司研发创新吗?——基于重大重组并购的经验证据[J]. 杨志强,曹鑫雨,胡小璐. 北京理工大学学报(社会科学版). 2019(03)
[3]业绩补偿承诺、定增并购双价格偏离与整合效应[J]. 李秉祥,简冠群,李浩. 管理评论. 2019(04)
[4]非利润指标在业绩承诺中的应用[J]. 阳葵兰,吴穷. 财会通讯. 2019(35)
[5]“高溢价”还是“高质量”?——我国上市公司并购重组业绩承诺可靠性研究[J]. 窦炜,Sun Hua,郝颖. 经济管理. 2019(02)
[6]业绩承诺协议设置、私募股权与上市公司并购绩效[J]. 杨超,谢志华,宋迪. 南开管理评论. 2018(06)
[7]混合并购对上市公司市值管理效果影响的实证研究[J]. 张慧敏,潘婧. 商业经济研究. 2018(22)
[8]A股借壳上市公司的业绩承诺、盈余管理与公司绩效[J]. 谢海东,谭琦颖. 河南社会科学. 2018(09)
[9]业绩承诺、董事会治理与分析师预测准确性——来自公司重大资产重组的经验证据[J]. 李翔,陈剑宇,刘健,牛玉凝. 山东社会科学. 2018(10)
[10]我国上市公司并购支付方式与业绩承诺——基于2008-2014年沪深上市公司并购重组事件的分析[J]. 窦炜,方俊. 商业研究. 2018(09)
博士论文
[1]我国上市公司并购重组盈利补偿机制研究[D]. 肖永明.江西财经大学 2017
本文编号：3586678
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