最小值保息挂钩债券结构性理财产品设计
发布时间：2022-01-15 04:24
结构化理财产品最初于19世纪50年代诞生于美国,随后于20世纪90年代开始在欧洲及亚洲等发达国家金融市场中流行起来,21世纪初期我国也逐渐出现了结构性理财产品,目前其市场规模以及市场制度等方面已经比较成熟,但产品同质化、定价不合理等问题仍然存在。本文从为我国结构性理财市场提供创新思路的角度出发,为投资者设计一款最小值保息挂钩债券结构性理财产品,旨在为投资者保障一定比例本金的前提下提供稳定的利息以及较高的潜在收益。最小值保息挂钩债券结构性理财产品是一种特殊的股票挂钩型金融产品,可以将其拆解为付息债券以及期权两部分,其中期权部分的风险和收益与表现最差的标的股票的收益率相挂钩。首先,本文梳理了近年来国内外学者对结构性理财产品的研究成果,将其分为产品设计研究与产品定价研究两部分进行总结,认为对能够满足投资者个性化需求的理财产品进行创新设计研究是具有理论与实践意义的。随后,确定了产品的设计方案,在分析了本产品的需求情况后,根据产品设计原理,确定了产品的挂钩标的以及基本参数,并介绍了目标投资者和产品说明书。然后,对产品进行定价分析,运用鞅定价方法较为精确的求得产品的内在价值,结果认为本产品定价比较...
【文章来源】：哈尔滨商业大学黑龙江省
【文章页数】：64 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
技术路线图
哈尔滨商业大学硕士学位论文-13-障，因此这部分资金一般投向信用等级高的基础金融工具，本产品在参考市场中期限匹配金融工具的收益率的基础上确定产品的保证付息率。浮动收益部分一般选择将资金投向衍生金融工具，本产品期权部分选择最小值期权组合[41]。最小值期权是彩虹期权的一种，期权持有者可以从多种履约资产中选择绩效最差的资产执行契约权利，应用至该挂钩性理财产品中即取收益率最低的一只标的股票作为履约资产，最小值期权的收益函数如下：min1,2,,min1,2,,max[min(,,...,),0]max[min(,,...,),0]TTnTTTnTCRRRRPRRRR(2-1)其中，Ri，T代表标的资产i在T时刻的收益率；R*代表期权规定的执行收益率。本产品设计的期权组合为买入执行价格为100%S0的最小值看涨期权、卖出执行价格为90%S0的最小值看跌期权、买入执行价格为80%S0的最小值看跌期权。最小值期权具有的特殊收益情况决定了最小值看涨期权的权利金往往比传统期权低，而最小值看跌期权的权利金往往比传统期权高，因此上述期权组合的购买成本极低甚至为负。其中，买入最小值看涨期权将使投资者获得挂钩标的表现较好时的额外收益；卖出高执行价格最小值看跌期权一方面使投资者得到高额权利金，另一方面也让投资者承担一定的投资风险，这是本产品可能出现非保本情况的原因；买入低执行价格最小值看跌期权是为了降低投资者本金的下方风险，但同时也增加了投资者的投资成本。将这三个最小值期权进行组合后可以使产品拥有如下图2-1所示的收益情况。图2-1产品收益情况将上述产品结构按照本金和投资收益两部分进行拆分可以得到，到期本金偿还部分的情况将由卖出高执行价格最小值看跌期权和买入低执行价格最小值看跌期权来决定，
哈尔滨商业大学硕士学位论文-33-表4-1投资者投资收益情境分析到期日标的股票最低收益率保证利息率股价收益率本金回收率总收益率-30%4%0%88.89%-7.11%-20%4%0%88.89%-7.11%-15%4%0%94.44%-1.56%-13.60%4%0%96%0%-10%4%0%100%4%-5%4%0%100%4%0%4%0%100%4%1%4%1%100%5%5%4%5%100%9%10%4%10%100%14%20%4%20%100%24%50%4%50%100%54%同时，可以画出该产品的投资者的盈亏图，见图4-1。图4-1投资者的盈亏图如图可以看出，该最小值保息挂钩债券结构性理财产品虽为非保本产品，但最低收益率固定为-7.11%，即可以有效为投资者控制部分股价下跌风险。到期时标的股票的最低收益率为-13.6%时，投资者达到盈亏平衡点。到期时标的股票的最低收益率超过0%时，投资收益率将不断攀高，理论上来说该产品的投资收益可以达到无穷大，即产品收益率区间为[-7.11%，+∞)。
【参考文献】：
期刊论文
[1]关于我国商业银行个人理财业务的思考[J]. 吕春梅. 现代经济信息. 2019(15)
[2]新农保与农村居民消费[J]. 杨汝岱,袁碧姝. 消费经济. 2019(01)
[3]多资产挂钩的结构性理财产品定价研究[J]. 方艳,张元玺,刘津智,张洁. 复旦学报(自然科学版). 2018(05)
[4]商业银行结构型理财产品的风险评估实证研究——基于模糊层次分析法[J]. 焦羽佳. 管理观察. 2018(25)
[5]新时代背景下中国金融体系与国家治理体系现代化[J]. 徐忠. 经济研究. 2018(07)
[6]国内结构化理财产品的定价问题研究[J]. 余湄,刘子建,冯建芬,陈展. 烟台大学学报(哲学社会科学版). 2018(04)
[7]论互联网背景下金融风险的衍变、特征与金融危机[J]. 武长海. 中国政法大学学报. 2017(06)
[8]“金融服务实体经济”辨[J]. 李扬. 经济研究. 2017(06)
[9]结构型理财产品溢价率与金融消费者保护[J]. 魏建,许云. 西北大学学报(哲学社会科学版). 2016(02)
[10]商业银行挂钩型产品存在的问题及发展对策研究[J]. 张必成,王启明,李新毅. 现代商业. 2016(03)
本文编号：3589895
【文章来源】：哈尔滨商业大学黑龙江省
【文章页数】：64 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
技术路线图
哈尔滨商业大学硕士学位论文-13-障，因此这部分资金一般投向信用等级高的基础金融工具，本产品在参考市场中期限匹配金融工具的收益率的基础上确定产品的保证付息率。浮动收益部分一般选择将资金投向衍生金融工具，本产品期权部分选择最小值期权组合[41]。最小值期权是彩虹期权的一种，期权持有者可以从多种履约资产中选择绩效最差的资产执行契约权利，应用至该挂钩性理财产品中即取收益率最低的一只标的股票作为履约资产，最小值期权的收益函数如下：min1,2,,min1,2,,max[min(,,...,),0]max[min(,,...,),0]TTnTTTnTCRRRRPRRRR(2-1)其中，Ri，T代表标的资产i在T时刻的收益率；R*代表期权规定的执行收益率。本产品设计的期权组合为买入执行价格为100%S0的最小值看涨期权、卖出执行价格为90%S0的最小值看跌期权、买入执行价格为80%S0的最小值看跌期权。最小值期权具有的特殊收益情况决定了最小值看涨期权的权利金往往比传统期权低，而最小值看跌期权的权利金往往比传统期权高，因此上述期权组合的购买成本极低甚至为负。其中，买入最小值看涨期权将使投资者获得挂钩标的表现较好时的额外收益；卖出高执行价格最小值看跌期权一方面使投资者得到高额权利金，另一方面也让投资者承担一定的投资风险，这是本产品可能出现非保本情况的原因；买入低执行价格最小值看跌期权是为了降低投资者本金的下方风险，但同时也增加了投资者的投资成本。将这三个最小值期权进行组合后可以使产品拥有如下图2-1所示的收益情况。图2-1产品收益情况将上述产品结构按照本金和投资收益两部分进行拆分可以得到，到期本金偿还部分的情况将由卖出高执行价格最小值看跌期权和买入低执行价格最小值看跌期权来决定，
哈尔滨商业大学硕士学位论文-33-表4-1投资者投资收益情境分析到期日标的股票最低收益率保证利息率股价收益率本金回收率总收益率-30%4%0%88.89%-7.11%-20%4%0%88.89%-7.11%-15%4%0%94.44%-1.56%-13.60%4%0%96%0%-10%4%0%100%4%-5%4%0%100%4%0%4%0%100%4%1%4%1%100%5%5%4%5%100%9%10%4%10%100%14%20%4%20%100%24%50%4%50%100%54%同时，可以画出该产品的投资者的盈亏图，见图4-1。图4-1投资者的盈亏图如图可以看出，该最小值保息挂钩债券结构性理财产品虽为非保本产品，但最低收益率固定为-7.11%，即可以有效为投资者控制部分股价下跌风险。到期时标的股票的最低收益率为-13.6%时，投资者达到盈亏平衡点。到期时标的股票的最低收益率超过0%时，投资收益率将不断攀高，理论上来说该产品的投资收益可以达到无穷大，即产品收益率区间为[-7.11%，+∞)。
【参考文献】：
期刊论文
[1]关于我国商业银行个人理财业务的思考[J]. 吕春梅. 现代经济信息. 2019(15)
[2]新农保与农村居民消费[J]. 杨汝岱,袁碧姝. 消费经济. 2019(01)
[3]多资产挂钩的结构性理财产品定价研究[J]. 方艳,张元玺,刘津智,张洁. 复旦学报(自然科学版). 2018(05)
[4]商业银行结构型理财产品的风险评估实证研究——基于模糊层次分析法[J]. 焦羽佳. 管理观察. 2018(25)
[5]新时代背景下中国金融体系与国家治理体系现代化[J]. 徐忠. 经济研究. 2018(07)
[6]国内结构化理财产品的定价问题研究[J]. 余湄,刘子建,冯建芬,陈展. 烟台大学学报(哲学社会科学版). 2018(04)
[7]论互联网背景下金融风险的衍变、特征与金融危机[J]. 武长海. 中国政法大学学报. 2017(06)
[8]“金融服务实体经济”辨[J]. 李扬. 经济研究. 2017(06)
[9]结构型理财产品溢价率与金融消费者保护[J]. 魏建,许云. 西北大学学报(哲学社会科学版). 2016(02)
[10]商业银行挂钩型产品存在的问题及发展对策研究[J]. 张必成,王启明,李新毅. 现代商业. 2016(03)
本文编号：3589895
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