人民币美元汇率变动对中美贸易收支平衡的影响作用研究
【摘要】 自2002年中国加入WTO后,中美贸易顺差不断扩大,以美国为首的西方国家近年来频频以人民币汇率被操纵为由责难中国,将中美贸易失衡问题归咎于人民币汇率过低,认为人民币汇率被人为操纵而严重低估直接导致了美国巨额贸易逆差的持续。以此为由,美国不断地对中国施压,要求中国政府对人民币汇率做出调整,逼迫人民币大幅度升值。2011年,美国施压人民币升值又掀高潮,人民币汇率问题再次成为中美两国关注的焦点之一。中美持续性的贸易失衡严重影响了两国正常的贸易往来,很不利于两国的经济稳定和发展。本文对人民币汇率与中美贸易收支的关系进行分析,研究人民币汇率对中美贸易收支的长短期影响,探寻人民币升值是否能有效地促进中美贸易平衡以及其它对中美贸易收支产生影响的因素,为缓解中美两国贸易不平衡的政策选择提供依据,这对中美两国经济贸易的和谐发展有重要的意义。1994年以前中国存在双重汇率,1994年人民币汇率统一,新的人民币对美元的官方汇率大幅度贬值为1美元兑换8.7元人民币,在这之后的十年间,人民币汇率一直保持稳定,固定在1美元兑换8.28人民币这一水平左右,但在1994年至1997年间中国贸易顺差却显著增加,随后贸易顺差总额时而增加时而减少；而1994年后中美贸易顺差便逐渐扩大,2002年后中美贸易顺差以更快的速度迅猛增加。2005年央行推出新的汇率政策,人民币汇率不再单一盯住美元,形成更富弹性的人民币汇率制度。汇改当天人民币汇率为1美元对换8.11元人民币,升值2.1个百分点,自此,人民币进入升值通道。2006年5月15日人民币对美元汇率“破8”,2008年5月人民币对美元汇率“破7”,由于金融危机的影响,从2008年下半年至2010年5月问,人民币停止了升值的步伐,然而人民币对美元汇率维持在1美元对换6.82元人民币左右的水平近2年后,人民币汇率再度升值,2010年12月人民币对美元汇率为1美元对换6.6227元人民币,2011年12月人民币对美元汇率为1美元对换6.3009元人民币。我们注意到,在2006-2008年间人民币汇率升值较快,但此期间的中国贸易顺差迅速增加,2006年贸易顺差为1774.6亿美元,2007年为2622亿美元,而到了2008年竟然达到2964.6亿美元,但这之后,贸易顺差有所减少；再看中美贸易收支在2006-2008年间也逐步扩大,却在2009年人民币汇率维持相对稳定的期间内有所下降,而随后又继续攀升。传统的贸易理论认为货币贬值改善贸易收支,货币升值恶化贸易收支,但根据以上数据我们发现中美贸易收支失衡并没有因为人民币的升值而得到改观,从人民币进入升值通道以来,中国对美国贸易顺差依然保持着扩大的趋势,中美间贸易顺差并没有因为人民币的升值而逐步缩小。那么为什么人民币的升值没有减少中国对美国的顺差,人民币汇率对中美贸易顺差有什么影响,这些问题都值得我们探讨和研究。外国关于汇率与贸易平衡的理论有价格-现金自动调节机制、马歇尔-勒纳条件、J曲线效应以及麦金农汇率和贸易平衡理论等。价格-现金自动调节机制是休谟提出的,他所处的时代为金本位时代,他认为黄金的自由流出流入能够自动平衡贸易收支,无需国家对汇率进行干预；马歇尔-勒纳条件指出,进口商品的价格需求弹性和出口商品的价格需求弹性的绝对值的和大于1,则贬值才能够改善对外贸易收支,而J曲线效应认为马歇尔-勒纳条件即使成立,但在短期内,贬值也不一定就能使得一国的贸易收支得到改善；吸收分析法将一国的产量、国民收入、支出纳入汇率对贸易平衡关系中考虑；麦金农的汇率与贸易平衡理论,则结合了弹性分析法和吸收分析法,分别对封闭经济和开放经济两种情形下,汇率对贸易的影响做了研究。如今人民币的升值与30年前日元升值相仿佛,美国对人民币施压和30多年前对日本的所作所为也颇为相似。在探寻人民币汇率与中美贸易收支关系时,我们有必要对日元升值的历史背景及影响进行回顾。日本自二战后经济高速增长,对外贸易迅速扩大,日本生产的工业品充斥着欧美市场；而美国经济增长停滞,失业率上升,经常项目逆差严重,对外贸易出现失衡的情况,特别是美国对日本的贸易逆差极为严重,于是美国便开始干预日本出口政策,迫使日本提高日元对美元汇率,将日美贸易的失衡归于日元对美元汇率被严重低估,企图通过日元的升值来缓解曰美贸易的失衡。然而,事实并非如美国所愿,日元大幅升值后,日本对美国贸易顺差不降反增,日美贸易的不平衡根本没有得到纠正,而大幅的升值对日本经济的打击却是灾难性的,日元由于定价过高,日本经济陷入低谷,至今,日本经济都未从“失落的十年”中恢复过来。通过日元升值历史我们看到,日元升值并没有减少日本对美国的贸易顺差,却给日本经济沉重的打击,日本的经历和惨痛教训值得中国警醒,日本的悲剧也绝不能在中国上演。为研究人民币汇率与中美贸易收支的关系,本文对人民币汇率制度和中国贸易收支做了回顾,将文字图表相结合,分别对四个阶段的人民币汇率与中国贸易收支关系做了定性分析研究。接下来本文选用了1995年至2011年的月度经济数据,运用了协整检验,误差修正模型以及格兰杰因果检验等计量经济方法,通过定量分析研究方法探寻人民币汇率与中美贸易收支的关系。本文共分为七章,各个章节的安排如下：第一章为绪论,主要介绍了文章的选题背景与意义,阐述了人民币汇率和贸易额的大致走势和现状；并且介绍了文章的内容重点、结构框架以及创新点和存在的不足。第二章为汇率与贸易平衡理论和文献综述,主要介绍了价格一现金自动调节机制、马歇尔一勒纳条件、J曲线效应以及麦金农汇率和贸易平衡理论。在本章文献综述这一节主要有三个部分,分别为国外关于汇率与贸易收支关系的研究、人民币汇率与中国贸易收支关系的研究以及人民币汇率与中美贸易收支关系的研究。第三章主要研究70年代开始的日元大幅升值与日美贸易收支的关系,阐述了日元升值的背景以及日元升值给日本经济带来的影响,这一部分的研究探寻以给中国一些借鉴和启示。第四章和第五章分别是通过定性和定量的方法来研究人民币汇率和中美贸易收支的关系。第四章中我们将文字图表相结合对人民币汇率与中国贸易收支的关系进行定性分析,结果表明人民币汇率对中美贸易收支影响有限；第五章采用了1995年至2011年的月度经济数据,运用实证方法对人民币汇率与中美贸易收支的关系进行了研究分析,协整检验结果显示人民币汇率与中美贸易收支存在长期均衡关系,但是标准协整方程的系数说明人民币汇率对于中美贸易收支的影响远远小于美国实际GDP对中美贸易收支的影响,我们从误差修正模型中得出中美贸易收支存在轻微的J曲线效应,而格兰杰因果检验表明了人民币汇率与中美贸易收支间不存在因果关系。以上运用计量手段分析得出的结论也进一步证明人民币升值并不能解决中美贸易失衡问题。第六章为影响中美贸易收支的其它因素。既然人民币汇率对中美贸易收支的影响十分有限,本章进一步探讨了除汇率以外其它影响中美贸易的因素。通过对中美两国储蓄一投资缺口以及贸易差额占GDP比重作图比较,发现储蓄一投资缺口和贸易差额占GDP比重的趋势线几乎趋于一致,说明美国的过度消费和过低的储蓄率是近二十年美国贸易赤字的原因之一,同时世界产业结构调整和美国对中国的进口限制都是引发中美贸易失衡的因素；而中美数据统计差异使得美国过高地估计了美国对中国的贸易逆差。第七章为政策建议,人民币汇率升值并不能有效地平衡中美贸易收支,文章提出了相应的政策建议,中国不仅需敦促美国要逐步地改善对中国出口的管制政策和提高美国的储蓄率,同时中国也要扩大内需,改善中美贸易结构,加快人民币汇率体制的改革。本文的创新点有三点：一、本文采用文字、数据和图表,通过定性和定量结合的方法对人民币汇率和中美贸易收支的关系进行分析研究,得出的结论表明人民币汇率对中美贸易收支影响有限,现阶段人民币升值并不能促进中美贸易收支的平衡。二、本文采用了1995年-2011年的月度经济数据进行建模分析,克服了选取年度或季度数据造成的样本点过少的缺点。三、很多研究中只讨论汇率与贸易收支的关系,但本文对影响中美贸易收支的其它因素进行了详细深入的讨论。
第1章绪论
1.1选题背景及研究意义
2005年7月，中国启动新一轮的人民币汇率制度改革，人民币一次性升值2.1%，并在随后的8年中升值超过30%。中国的让步和妥协并未换来美国的理解和善意回报。除了持续不断施压人民币大幅升值外，美国同时大量使用各种关税和非关税壁垄限制中国商品进入美国市场。然而，美国的所有这些施压举措都没有縮减美国贸易逆差，特别是在人民币名义汇率升值超过30%、实际汇率上升超过50%之后，中美贸易巨额差额依然存在这一事实，动摇了所谓中国操纵人民币汇率损害美国利益这一判断的理论和现实根基。对于国内外学术界而言，如果从理论上通过定量和定性分析，进一步研究汇率与贸易失衡之间的内在联系，厘清人民币汇率与美国国际贸易逆差之间的理论误区，对美国对华政策施压、理论指控做出清晰有力的回应，并在此基础上提出有针对性的应对美国政府汇率施压的对策建议，具有重要的理论和现实意义。
1.2国内外文献研究综述
关于货币汇率与一国贸易收支关系的研究，部分学者认为汇率变化并不会引起贸易收支的改变。如Miles(1979)，研究对象为14个国家，运用实证检验汇率和贸易收支数据的统计关系，发现汇率赔值并不能改善一国的贸易收支状况。Rose和Yellen(1989)，借鉴弹性分析理论，使用普通最小二乘法拟合1960年后美国与其它6个G7成员国的经济数据，发现马歇尔-勒纳条件不成立，并且无论是长期还是短期，美元的汇率与贸易收支都不存在相关性。Rose(1991)，研究美国与其他OECD国家之间的贸易收支与汇率模型，统计结果显示数据之间并不存在协整关系即长期内不存在任何一种均衡状态，此外马歇尔-勒纳条件也不满足。
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第2章国际收支均衡决定理论基础
2.1弹性分析理论
在实际应用中，弹性分析理论还存在许多局限性。首先，理论中将国际收支等价于贸易收支而未考虑劳务和资本的移动。其次，未充分就业状态社会的假设在经济周期的复苏和高潮阶段是不可实现的。再次，使用局部均衡分析仅仅考虑了汇率和贸易收支的关系而忽略了其他的经济变量的影响。最后也是最重要的就是理论适用于静态分析而未考虑汇率变动的“时滞效应”，即J曲线效应。J曲线效应描述了一国货币艇值后的动态变化（如图2.1)，初期的经常项目收支状况不会改善反而恶化，进口数量增加出口数量减少。这是因为原来的消费和生产行为产生的“粘性作用”，汇率变化并不会立即引起一国进口贸易量和出口贸易量的改变，一国出口所得收入通常是以外币计价而进口支出以本币计价，那么收入相对于支出会减少以致在短期内该国的经常项目收支状况相对于汇率变化之前更加恶化。然而经过一段时间的调整期后，出口商品数量会随着实际价格的降低而增加，进口商品数量会随着实际价格的上涨而减少，从而经常项目账户的状况也会明显改善。这是因为在贩值发生之前，两国贸易商已就商品签订了固定的贸易协议，必须按照协议的价格和数量进行交易执行。纵然有些在汇率12值之后签订的贸易协议也会受到其他因素的影响而具有粘性，例如贸易商对汇率变化的认识程度、决策的及时性、资源的可获取性以及商品生产的周期性等。此外在进口方面，国际贸易中的进口商会根据货币汇率的变化趋势存有e值预期，实施提前进口或者加速进口的策略。
2.2吸收分析理论
其中Y为国内居民总收入，C为消费吸收，I为投资吸收，G为政府吸收，X-M为外国的净吸收。吸收分析理论忽略其他因素的影响，将国际收支抽象化为贸易收支即X-M，此外C+I+G表示国内吸收。那么当一国出现国际收支顺差时，即（X-M)或者Y-(C+I+G)大于0时，国内吸收小于国民收入时，国际收支改善。反之则国内吸收大于国民收入，国际收支恶化。因此，吸收分析理论认为一国出现国际收支失衡的根本原因不是汇率变化，而是国民总收入与国民总支出不相等，这就要对收入一方或者支出一方进行调节以实现该国的国际收支均衡。
第3章人民币汇率与中美贸易失衡历史现状... .....................14
3.1双轨汇率制（1980-1993年）与中美贸易................... 14
3.2有管理的浮动汇率制(1994-1997年)与中美贸易................... 16
3.3事实钉住美元汇率制（1998-2005年7月）与中美贸易....................... 1
7第4章人民币汇率与中美贸易失衡的实证研究.................. 21
4.1模型设定与数据选取.................................. 21
4.2方程拟合......... 21
第5章影响中美贸易失衡的因素探究................. 30
5.1中美储蓄投资结构差异.................... 30
5.2世界产业结构调整............ 31....
5.3美国对华贸易壁垄............. 32
第6章中国应对美国对华汇率施压的政策建议
6.1加快人民币汇率体制改革
从上文中的实证和因素分析可以得出，人民币汇率不是中美贸易收支的格兰杰原因，那么人民币汇率升值并不能改善美国的贸易收支逆差，然而健全的汇率制度是保障一个国家经济快速平稳发展的必要条件。因此，要避免美国对中国的人民币政策反复施压就要构建人民币汇率调整制度。中国人民银行副行长兼国家外汇管理局局长易纲也表示，“中国将会继续坚持扩内需、调结构、减顺差、促平衡这样一个方向，同时也竖持对人民币汇率的形成机制进行市场化调整，届时市场供求关系将在其中发挥更大作用。”我们要坚定不移、积极稳妥的推进人民币汇率形成机制改革，逐渐实现人民币汇率的市场化定价，避免贸易失衡问题的持续恶化，减轻人民币升值的外部压力。
6.2开拓多兀市场
优化我国外贸市场结构，不断开拓多元化的国际市场格局。首先，政府应发挥积极主动作用，维护本国的国际地位和形象，建立健全争端解决机制，完善国际法律框架体系，解决中国企业在国外遭受不公正待遇问题。其次，针对重要市场或者新兴市场政府政策要有一定程度的扶持，在全面提升整体经济实力的同时鼓励一些重要行业，初期行业的发展，运用多元化贸易方式与手段提升贸易利润。最后，提升产品技术含量，从根本上提升本国产品的国际市场竞争力。因此，多元化战略应结合国家产业政策，整体提升我国产品的国际竞争力。
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结论
本文研究表明，人民币汇率与中美贸易收支之间存在长期稳定的协整关系，然而人民币汇率低估不是导致中美贸易收支失衡的根本原因，解决中美贸易失衡问题不能从单纯迫使人民币升值入手。针对美国对华汇率施压政策，我国政府首先要坚定不移、积极稳妥的推进人民币汇率体制改革，实现人民币币值的市场化定价。其次，通过釆取有效措施刺激国内需求，减少我国外贸企业对美国市场的过渡依赖，并通过增加我国进口的方式进一步缓解贸易失衡。第三，加快国际信息的传递与交流，提高中美沟通协作的时效性，开拓多元化外贸市场。最后，大力推进高科技产品和服务产品的出口，提高我国出口产品的附加值，制定国际统一的统计标准和统计口径等，从根本上解决中美贸易收支失衡问题。
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本文编号：9179
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