网络媒体报道对IPO定价效率的影响研究 ——基于投资者关注视角
发布时间：2021-02-06 12:53
互联网引发媒体信息潮流时代的到来,尤其是网络媒体迅速取代传统信号媒体的地位,成为当前资本市场上获取信息的主要来源。我国IPO市场存在公司上市前曝光度低的问题,金融市场参与者对信息渴求强烈,所以网络媒体在发挥信息传递功能上处于不可动摇的地位。在资本市场中,投资者自身关注度倾向与获取信息精力问题,网络媒体报道的出现更能引导资本市场中投资者关注度和投资行为的改变,通过影响投资者资源配置行为,进而影响IPO定价效率。因此,在网络媒体引领的数据信息时代下,媒体的关注与情绪对我国资本市场上的资产价格变动起着至关重要的作用,而投资者的行为在网络媒体的引导下也影响了IPO定价,探究网络媒体影响投资者关注行为进而影响IPO定价效率,对推进我国询价制度市场化改革,资源配置高效,资本市场健康发展,金融监管制度完善,提高投资者及IPO公司利益都具有重大意义。由于创业板市场自开板日起一直存在IPO高抑价的异象,为细致探究并寻其根本原因为后续解决提供方法依据,研究网络媒体报道影响IPO定价效率的因素以及通过何种途径进行影响,本文通过相关文献梳理对基本概念及问题进行了分析,并着重就本文研究主题的逻辑关系从三个方面进...
【文章来源】：西安理工大学陕西省
【文章页数】：80 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
研究路线
）[56]的询价理论模型，证明了IPO发行价格根据公共信息进行了部分调整，进而影响IPO定价效率。3.2.1网络媒体报道与IPO抑价为进一步说明网络媒体在影响IPO定价效率中的作用，我们运用Matlab编程，并结合模型3-14和3-15对加入网络媒体公共信息后的IPO抑价与新股内在价值之间的关系进行数值分析[57]，主要考察是投资者风险中性下IPO抑价与网络媒体公共信息之间的关系。因先考虑网络媒体信息的影响，方便起见，将机构投资者和个人投资者价值估计记为0，同时令：26=,22=,18=,10=,16=,12=,10=,10=2121SSρρρρρρλV，图3-1IPO抑价与网络媒体信息的关系Figure3.1TherelationshipbetweenUPandS△由图3-1可以看出，网络媒体报道与IPO抑价负相关，也就是网络媒体报道越多，IPO抑价程度越低，即IPO定价效率越高，验证了上述观点。正是网络媒体提供的公共信息，降低了信息不对称风险，信息披露制度清晰明确，为后续IPO上市提供健康稳定的金融市场环境。网络媒体的介入，使市场参与者对信息挖掘更加充分，对承销商根据媒体提供信息的倾向进一步作出IPO定价的调整提供有力依据。为研究网络媒体报道基调对IPO定价的影响，公式3-14分别对S△S1S2进行一阶求导：()VSUp<0,()1pSU<0,()2SUp>0,该结果表明网络媒体信息量越大，IPO抑价程度越低，IPO定价效率越高，机构投资者拥有的私人信息量越大，IPO抑价越低，IPO定价效率越高。具
西安理工大学金融硕士专业学位论文20体而言，如果VS<1,则说明机构投资者掌握的信息不利于IPO公司基本价值的判断，从而向下影响发行价的调整，使得IPO抑价程度增高，IPO定价效率降低；同样，若0<VS，则表明网络媒体报道的新闻为负向新闻，不利于投资者对IPO上市公司价值判断，市场情绪低落，此时IPO抑价程度高，IPO定价效率低。由此判断网络媒体报道的倾向也对IPO定价效率产生一定影响。3.2.2投资者行为与IPO抑价为探究网络媒体信息对IPO定价效率的内在机理，将机构投资者和个人投资者价值变化选为影响路径，进而使得IPO抑价产生变化的微观机理变动。根据公式3-14，分别对bVV,进行求导，得到0<)(VUp，()0>p2VU，由此可以得出结论：机构投资者基于已获得的信息对新股价值评估与IPO抑价评估负相关，也就是说机构投资者对新股价值评估越高，对新股发行的关注度越高，IPO抑价程度越低，IPO定价效率越高。而个人投资者则相反，散户对新股价值评估越高，市场关注程度高，IPO抑价程度越高，IPO定价效率越低。基于图3-1数值，结合式3-14，将投资者行为考虑入影响IPO抑价活动。图3-2网络媒体信息下IPO抑价与V1和V2的影响Figure3.2TheimpactofinstitutionandretailattentiononIPOunderpricingunderonlinemedia
【参考文献】：
期刊论文
[1]投资者关注与股票收益率——基于新闻联播报道的实证研究[J]. 王春,王进猛. 系统工程. 2020(02)
[2]媒体负面报道与公司IPO进程[J]. 赵玉洁,卢红. 山西财经大学学报. 2020(04)
[3]新股发行体制改革后企业创新能力对IPO定价的影响——基于中国创业板市场的实证分析[J]. 荣阳煜. 中国市场. 2020(05)
[4]我国资本市场IPO定价有效性影响因素分析[J]. 夏诗颖,孔昭君,张运通. 科技和产业. 2020(01)
[5]中国老股转让制度提高还是降低了IPO定价效率?——基于投资者行为下的理论与实证分析框架[J]. 张小成,袁桥桥,邹勇,邓杨. 管理工程学报. 2020(02)
[6]行为经济学视角下投资者情绪对股票价格的影响[J]. 张继海. 社会科学战线. 2019(12)
[7]我国创业板市场IPO定价现状[J]. 徐恩景. 全国流通经济. 2019(32)
[8]国外IPO定价方式经验借鉴[J]. 徐恩景. 商业经济. 2019(10)
[9]投资者关注对股指期货定价偏差的影响[J]. 薛益群. 营销界. 2019(34)
[10]基于百度指数的投资者关注度对股市波动性的影响研究[J]. 欧阳资生,杨希特,张宁. 商学研究. 2019(03)
博士论文
[1]管理者和投资者情绪对IPO定价及上市后公司投资绩效的影响研究[D]. 任成林.重庆大学 2018
[2]网络媒体环境下投资者行为与IPO定价研究[D]. 陈鹏程.重庆大学 2015
硕士论文
[1]我国IPO制度改革与定价效率研究[D]. 祝紫宁.南京大学 2019
[2]投资者关注度对上市公司股价波动的影响研究[D]. 苏萌.东华大学 2019
[3]创业板市场新股收益率波动性分析[D]. 杨浩浩.云南财经大学 2019
[4]A股IPO抑价率研究[D]. 李佳朋.上海外国语大学 2019
[5]媒体报道、承销商声誉对IPO抑价的影响[D]. 陈虹霖.贵州财经大学 2019
[6]我国A股市场IPO抑价影响因素研究[D]. 苑言方.安徽大学 2018
[7]网络媒体环境下媒体报道与IPO定价效率的实证研究[D]. 孟颖.集美大学 2018
[8]媒体报道对IPO定价效率的影响研究[D]. 赵佩娜.西南政法大学 2017
[9]媒体报道与IPO定价效率的关系[D]. 朱佳佳.重庆大学 2016
[10]媒体关注对股票价格的影响[D]. 管超.江西财经大学 2014
本文编号：3020643
【文章来源】：西安理工大学陕西省
【文章页数】：80 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
研究路线
）[56]的询价理论模型，证明了IPO发行价格根据公共信息进行了部分调整，进而影响IPO定价效率。3.2.1网络媒体报道与IPO抑价为进一步说明网络媒体在影响IPO定价效率中的作用，我们运用Matlab编程，并结合模型3-14和3-15对加入网络媒体公共信息后的IPO抑价与新股内在价值之间的关系进行数值分析[57]，主要考察是投资者风险中性下IPO抑价与网络媒体公共信息之间的关系。因先考虑网络媒体信息的影响，方便起见，将机构投资者和个人投资者价值估计记为0，同时令：26=,22=,18=,10=,16=,12=,10=,10=2121SSρρρρρρλV，图3-1IPO抑价与网络媒体信息的关系Figure3.1TherelationshipbetweenUPandS△由图3-1可以看出，网络媒体报道与IPO抑价负相关，也就是网络媒体报道越多，IPO抑价程度越低，即IPO定价效率越高，验证了上述观点。正是网络媒体提供的公共信息，降低了信息不对称风险，信息披露制度清晰明确，为后续IPO上市提供健康稳定的金融市场环境。网络媒体的介入，使市场参与者对信息挖掘更加充分，对承销商根据媒体提供信息的倾向进一步作出IPO定价的调整提供有力依据。为研究网络媒体报道基调对IPO定价的影响，公式3-14分别对S△S1S2进行一阶求导：()VSUp<0,()1pSU<0,()2SUp>0,该结果表明网络媒体信息量越大，IPO抑价程度越低，IPO定价效率越高，机构投资者拥有的私人信息量越大，IPO抑价越低，IPO定价效率越高。具
西安理工大学金融硕士专业学位论文20体而言，如果VS<1,则说明机构投资者掌握的信息不利于IPO公司基本价值的判断，从而向下影响发行价的调整，使得IPO抑价程度增高，IPO定价效率降低；同样，若0<VS，则表明网络媒体报道的新闻为负向新闻，不利于投资者对IPO上市公司价值判断，市场情绪低落，此时IPO抑价程度高，IPO定价效率低。由此判断网络媒体报道的倾向也对IPO定价效率产生一定影响。3.2.2投资者行为与IPO抑价为探究网络媒体信息对IPO定价效率的内在机理，将机构投资者和个人投资者价值变化选为影响路径，进而使得IPO抑价产生变化的微观机理变动。根据公式3-14，分别对bVV,进行求导，得到0<)(VUp，()0>p2VU，由此可以得出结论：机构投资者基于已获得的信息对新股价值评估与IPO抑价评估负相关，也就是说机构投资者对新股价值评估越高，对新股发行的关注度越高，IPO抑价程度越低，IPO定价效率越高。而个人投资者则相反，散户对新股价值评估越高，市场关注程度高，IPO抑价程度越高，IPO定价效率越低。基于图3-1数值，结合式3-14，将投资者行为考虑入影响IPO抑价活动。图3-2网络媒体信息下IPO抑价与V1和V2的影响Figure3.2TheimpactofinstitutionandretailattentiononIPOunderpricingunderonlinemedia
【参考文献】：
期刊论文
[1]投资者关注与股票收益率——基于新闻联播报道的实证研究[J]. 王春,王进猛. 系统工程. 2020(02)
[2]媒体负面报道与公司IPO进程[J]. 赵玉洁,卢红. 山西财经大学学报. 2020(04)
[3]新股发行体制改革后企业创新能力对IPO定价的影响——基于中国创业板市场的实证分析[J]. 荣阳煜. 中国市场. 2020(05)
[4]我国资本市场IPO定价有效性影响因素分析[J]. 夏诗颖,孔昭君,张运通. 科技和产业. 2020(01)
[5]中国老股转让制度提高还是降低了IPO定价效率?——基于投资者行为下的理论与实证分析框架[J]. 张小成,袁桥桥,邹勇,邓杨. 管理工程学报. 2020(02)
[6]行为经济学视角下投资者情绪对股票价格的影响[J]. 张继海. 社会科学战线. 2019(12)
[7]我国创业板市场IPO定价现状[J]. 徐恩景. 全国流通经济. 2019(32)
[8]国外IPO定价方式经验借鉴[J]. 徐恩景. 商业经济. 2019(10)
[9]投资者关注对股指期货定价偏差的影响[J]. 薛益群. 营销界. 2019(34)
[10]基于百度指数的投资者关注度对股市波动性的影响研究[J]. 欧阳资生,杨希特,张宁. 商学研究. 2019(03)
博士论文
[1]管理者和投资者情绪对IPO定价及上市后公司投资绩效的影响研究[D]. 任成林.重庆大学 2018
[2]网络媒体环境下投资者行为与IPO定价研究[D]. 陈鹏程.重庆大学 2015
硕士论文
[1]我国IPO制度改革与定价效率研究[D]. 祝紫宁.南京大学 2019
[2]投资者关注度对上市公司股价波动的影响研究[D]. 苏萌.东华大学 2019
[3]创业板市场新股收益率波动性分析[D]. 杨浩浩.云南财经大学 2019
[4]A股IPO抑价率研究[D]. 李佳朋.上海外国语大学 2019
[5]媒体报道、承销商声誉对IPO抑价的影响[D]. 陈虹霖.贵州财经大学 2019
[6]我国A股市场IPO抑价影响因素研究[D]. 苑言方.安徽大学 2018
[7]网络媒体环境下媒体报道与IPO定价效率的实证研究[D]. 孟颖.集美大学 2018
[8]媒体报道对IPO定价效率的影响研究[D]. 赵佩娜.西南政法大学 2017
[9]媒体报道与IPO定价效率的关系[D]. 朱佳佳.重庆大学 2016
[10]媒体关注对股票价格的影响[D]. 管超.江西财经大学 2014
本文编号：3020643
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