我国大豆期货市场功能效率实证分析

发布时间：2020-03-24 21:43

【摘要】：当今时代,期货市场已经成为市场经济中不可或缺的重要工具,自从我国从计划经济转向市场经济体制以来,市场已经成为我国配置资源的主要手段,而期货市场作为调控现货市场和规避风险的重要手段,它在我国的建立和发展是势所必然的。我国的期货市场自1990年诞生以来经历了艰难曲折的发展历程,早期的大干快上、盲目发展导致了随后数年的清理整顿、低迷沉寂,但进入新世纪以后,随着我国经济市场化进程的逐步加快,“国门打开,价格放开”的新形势使各行各业面临更加剧烈的价格波动风险,政府和企业对加强风险管理和加强市场体系建设的需求日趋强烈。在这一背景之下,期货市场对国民经济发展的重大意义开始得到重新认识,期货市场促进经济发展和保证经济安全的作用开始日益显现,期货市场开始进入新的发展阶段,市场运行出现了质的变化,呈现出行业地位有效提升、法规框架初步形成、品种体系逐步健全、市场规模持续拓展四个方面的重要特征。新时期,随着我国经济的快速稳定发展,期货市场将面临良好的发展机遇。商品期货市场经过这些年来的发展已日臻规范和完善,股指期货的推出使我国期货市场更加健全,价格发现功能得到了较好的发挥。目前,我国期货市场的发展正处在转型的关键时期,期货市场将迎来发展的黄金时代。大豆期货作为农产品期货市场的重要组成部分,是大连商品交易所的主要品种之一,约占全部交易金额的20%。自1996年起,我国由大豆净出口国转变为净进口国,大豆进口依存度从2000年的48.1%,增至2008年的78.7%,外资在全球范围内进行加工业布局,使其可以高效、低成本地进入油脂加工市场,并在全球大豆贸易中具有优势定价权,我国如何在国际竞争中取得大豆定价权是目前面临的严峻课题,而这些都有赖于大豆期货市场功能的高效发挥。本文首先分析了大豆期货的价格发现功能效率。格兰杰因果关系检验结果表明,大豆期货价格对现货价格具有较强的引导作用,并且随着时间的推移,价格发现功能逐步增强,而现货对期货的引导作用则较弱；协整检验结果表明,从长期来看,大豆期货价格和现货价格之间存在均衡关系,两种价格具有收敛性；误差修正模型检验结果表明,大豆期货市场的到期价格是交割期现货价格的无偏估计量。由此得出结论,我国大豆期货市场的价格发现效率较高。以上实证检验表明：理论上所认为的农产品期货价格对现货价格具有较强的引导作用是有根据的,农产品期货市场的价格发现功能在我国最近几年的大豆期货市场上得到了实际的印证。其次分析了大豆期货市场的套期保值功能效率,分别采用OLS回归、B-VAR模型和误差修正模型分析了基于最小方差的大豆期货的最优套期保值比率和套期保值的效率,实证结论表明,目前大豆期货市场的期现货价格的走势是高度相关的,套期保值面临的基差风险较小,但是,套期保值的效率检验结果表明,我国大豆期货市场的套期保值效率较低。最后指出未来的政策应以健全期货市场法规体系、加大大豆现货市场体系建设力度、鼓励大豆种植以及优化投资者结构为导向。
【学位授予单位】：陕西师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F224;F724.5

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