分层制度背景下新三板市场波动溢出效应研究

发布时间：2020-05-23 22:36

【摘要】：新三板分层制度政策在2016年6月27日实施,该政策的实施对新三板市场股票的波动性及与沪深股市市场间波动溢出效应产生了影响。研究分层制度背景下新三板市场与沪深市场间波动溢出效应,有助于投资者优化投资组合并且对于未来完善我国金融市场的稳定性研究具有重要意义。所以本文分别选用了GARCH-M和BEKK-GARCH计量方法分析分层制度实施前后,新三板股价波动性及新三板市场对沪深主要股票市场波动溢出效应的变化情况。文中先使用三板做市指数2015年1月5日至2018年9月28日期间的股价为样本,进行平稳性检验和自相关性检验,进而进行GARCH-M的实证分析研究股价波动性。然后使用三板成指代表新三板市场、创业板指数代表创业板、沪深300指数代表主板市场、中小板指数代表中小板市场研究波动溢出效应,样本选取时间段为2015年1月5日至2018年9月28日,利用如上五个指数的收益率数据,进行ARCH效应检验、建立GARCH模型、运用BEKK-GARCH模型测算三板成指与沪深股市各指数之间的波动溢出情况。研究结果表明:分层制度实施后,显著降低了新三板市场的风险波动性,同时减弱了其与沪深股市之间的波动溢出效应。最后,本文结合实证结果,对新三板市场如何更好发挥分层制度的制度效果提出建议。
【图文】：

分层制度及新三板市场现状分析27了新三板挂牌企业数量的增速。具体数据可参考下图:（图3-1、图3-2）图3-1 新三板年度数据挂牌企业数量图3-2新三板月度挂牌企业净增数量截止2018年9月28日，创新层挂牌企业总数为907家，其中转让方式为做市与集合竞价的企业数量分别为368家、539家，而基础层占相当大的比重为9537家挂牌企业，其中转让方式为做市的占658家，集合竞价的占8879家。自2016年6月新三板实施分层管理制度以来，对挂牌企业进行基础层与创新层的分层管理，挂牌企业总数有所上升，基础层挂牌企业有所上升，而创新层再经过严格的筛选剔除后有所下降，整体而言，在分层制度实施后新三板企业规模增大

（亿股） 4829.06 1022.49 5310.8 1445.92 5239.02 11本（亿股） 1816.58 570.23 2547.03 869.89 2763.76 77票只数 732 519 632 421 317 22额（万元） 101003.88 57345.15 85977.82 37967.16 21146.85 14量（万股） 19466.37 7988.72 14899.59 7258.61 4823.53 28挂牌企业的实力有所增强但稍有停滞。新三市场对企业挂牌的要求较低场上市公司相比，挂牌新三板企业的整体实力、质量等各方面均要略低挂牌企业的快速崛起，企业整体实力也呈现出大幅的提升，，据数据统计企业总市值为 155.06 亿元，截止到 2018 年，企业总市值增长至 34487 3-3所示），增长幅度显著，然而在 2017年向 2018年的过渡中挂牌企业，这很有可能是因为退市制度的完善。通常来说，挂牌企业规模与其实着密切的相关，三者呈正相关关系。而新三板市场总市值去世的走向意实力有所增强但稍有停滞。
【学位授予单位】：西安理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51

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本文编号：2678054