基于MC-GARCH的我国可转换债券市场风险的VaR测度研究

发布时间：2020-07-25 15:17

【摘要】：自1992年第一支可转换债券发行过后,我国可转换债券经历了快速曲折的发展,2010年是我国可转换债券腾飞发展的一年。在当前金融市场波动加剧的背景下,对我国可转换债券市场风险的测度和监控已然成为十分重要的课题了。本文以研究我国可转换债券市场风险的测度问题为核心,围绕如何合理确定有效的测度方法及模型,并基于我国可转换债券综合指数和单个可转换债券数据,对VaR方法在我国可转换债券市场风险测度上的应用进行了理论和实证研究,试图以此探寻我国可转换债券市场风险的特点与规律,进而为我国可转换债券市场风险的有效监控建言献策。本文尝试运用基于蒙特卡洛模拟和GARCH族模型的VaR方法来测度我国可转换债券市场风险,以数学模型和计量经济学方法从理论上发掘适合于测度我国可转换债券市场风险的模型,以实现对我国整体和单个可转换债券市场风险的实时监控。论文分为五章。第一章从国内外的研究现状出发,阐述了本文的写作目的和思路；第二章首先介绍了可转换债券的内涵及其在国内外的产生和发展,继而分析其风险,并提出测度我国可转换债券市场风险的重要性。随后,在对市场风险测度方法的述评的基础上,提出用VaR法测度我国可转换债券市场风险,并从VaR的计算方法中筛选出蒙特卡洛模拟法。为了刻画波动的集聚现象,本文引入基于不同分布的GARCH族模型；第三章选取我国可转换债券综合指数自2003年4月1日至2010年8月31日1805个交易日的收盘价数据,在数据的分析检验和GARCH族模型优选的基础上,利用基于标准差的蒙特卡洛模拟和基于GARCH族模型的蒙特卡洛模拟计算VaR值,并进行返回检验。结果显示我国可转换债券的收益率序列具有尖峰厚尾的特征,并且存在明显的非对称效应,对于其风险的测度,基于GARCH族模型蒙特卡洛模拟法明显优于基于标准差的蒙特卡洛模拟法,而在GARCH族模型中,基于GED分布的EGARCH模型为测度我国可转换债券市场风险的最优模型；第四章选取澄星转债和唐钢转债为例,将MC-GED-EGARCH模型应用于我国单个可转换债券市场风险测度中,实证结果证明此模型可以很好地测度我国单个可转换债券的市场风险。所以,该模型适用于我国整体和单个可转换债券的市场风险。第五章对我国可转换债券市场应用VaR作了进一步的分析,提出了压力测试以弥补VaR方法异常情况下风险捕捉能力较差的不足,并针对目前我国可转换债券市场应用VaR存在的问题提出建议。
【学位授予单位】：东华大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F224;F832.51
【图文】：

框架图,论文,框架图,研究方法

论文的研究框架图

蒙特卡洛模拟法,基本流程,资产价格,市场因子

是利用统计方法估计历史上资产价格或市场因子运动的参数，然后模拟资产价格或市场因子未来变化的情景。直接模拟资产价格的MC方法的基本流程如图2一2。历历史/隐含数据据未未来价格格价价值分布布图2一2蒙特卡洛模拟法基本流程FigureZ一 2BasieProeessofMonteCarloSimulatio

收益率序列,可转债,可转换债券,收益率序列

2505007501000125015001750}一e。}图3一1中信标普可转债指数日收盘价格走势图Figure3一 1theelosingPricetrendofs&P/CITICConvertibleBondIndex基于对数收益率具有良好统计性的优点，所以本文选择对数收益率处理可转换债券指数数据，公式为:Y(t)=In君一In月一l(3一l)其中，Y(O表示可转换债券的价格收益率序列，君表示第旧可转换债券的收盘价。3.1.2正态性检验(l)Q一Q图检验Q一Q图是正态性检验的最简单直接的方法，如果收益率序列分布是正态的，那么它们在Q一Q图上应该是一条直线。利用Eviewss.0软件作出我国可转换债券收益率序列的Q一Q图，如图3一2所示。

【引证文献】