摩根大通定量分析了标普反弹那么接下来会发生什么?

发布时间：2016-03-13 13:29

汇金网3月7日讯——上周六(3月5日)，从摩根大通(JPM)的量化分析师Marko Kolanovic的最新报告中，可以发现一些奇怪的现象：这还是第一次观察到摩根大通定量分析师不仅评论社会公平等敏感话题，而且敢于挑战正统寡头，并指出巴菲特“婴儿出生在今天的美国是历史上最幸运的作物”的说法是错误的。 

尽管Marko Kolanovic对美国目前的经济状况既不看好也不看空，但有充分的理由相信“历史上最幸运的一代”的说法过于乐观。美国目前的结果显示共和党的D. Trump遥遥领先，B. Sanders也表现得非常好。汇金网认为这表明很重要的一部分选民不赞成目前的政治状况，并感觉目前的经济状况落后于新经济(如选民可能不同意W. Buffet的观点，他的观点认为如今美国中产阶级平均的生活标准比过去高)。

Kolanovic的上级Jamie Dimon的观点——如果只是为了达到公共目的——在很大程度上是巴菲特的翻版，我们希望这罕见的观点的真相不会使Kolanovic丢失工作，尤其是他的不可思议的洞察力和预测市场拐点时间的能力已经使他和选股专家Gartman一样宝贵了 (后者可以说是目前华尔街的权威)。

就像这样的见解，在这个熊市反弹中，是谁在买卖：

自2月中旬以来，标准普尔500指数已经进行了有意义的反弹。类似于2015年10月的市场反弹，系统化的策略在1月抛售(这里)和2月反弹(图1)中起到了很大的作用。

短期股票动量指标(1个月)在1930点附近变成了正值，6个月的动量指标在几天前转成正值。这将导致商品交易顾问回补了几乎所有股票空头头寸，并且还会流入500 - 700亿美元(这也证实了商品交易基准指数的股票的β值)。市场进一步走高也改变了指数期权的平衡(γ)，，并导致抑制实际波动的日常对冲。更低的波动反过来导致一些(尽管小)股票进入了波动针对策略(大约100亿美元)和风险平价策略(100到200亿美元)。总的来说,在过去的两周,流入系统策略的股票市值达到了800到1000亿美元左右。考虑到低流动性(标准普尔500指数期货市场深度)和股票市场深度是期货市场4倍的假设(包括股票、交易所交易基金和期权)，汇金网估计，2月份下旬超过一半的市场反弹是由这些系统流入带动的。另一个重要的驱动因素是过去两周油价的上涨。

现在已经知道了带动反弹的因素，那么接下来会发生什么呢：

这次的市场反弹的命运何去何从呢?从技术流的角度来看，如果3月份和12月份的股票动量指标转为正值，更多的流入将发生，这将分别发生在2025点附近和2075点附近(具体的点位取决于潜在的走动时间)。如果波动保持低迷，波动管理策略也可以增加股票头寸。然而，股票走势也容易加速下行，更低的走势可能被分别在1950点和1900点附近的6月份和1月份股票动量指标所带动。从系统策略的角度来看，下行和上行的风险是平衡的。然而，股票基本面仍然是一个不利因素。在最近的策略报告中表明，从历史趋势上看，季度每股收益连续下降之后往往会发生经济衰退(在过去120年时间里的大约80%的时间)。每股收益在连续下降两个季度之后的复苏(大约20%的时间里)通常是由某种形式的经济刺激带动的(财政、货币或外生刺激)。汇金网预计，市场波动将维持在高位，投资者将继续关注美联储利率，中国经济，美国的宏观经济数据等因素。高波动性和每股收益下行修正对标普500指数来说是不利因素(通过扩张乘数)。尽管投资者需要股票头寸，但汇金网认为价值型股票，国际和新兴市场的股票有更好的机会 (对比标准普尔500)。

这也解释了为什么上周摩根大通的策略师建议首次减持了股票，并建议客户购买黄金。

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