特质性文本披露、媒体报道与市场反应

发布时间：2020-05-03 13:17

【摘要】：一般而言,公司财报中的信息包括盈余信息等定量的信息以及文本信息等定性的信息,现如今证券市场不断进步,传统的会计信息披露例如“三大表”已不能完全满足市场的需要,近年来管理层讨论与分析作为新的信息披露的方式,在原有财务报告的基础上有了进一步的改进,不仅增加了信息的有效性,也让财务报告的质量有了很大程度的提升。已有研究已证实盈余信息以及管理层讨论与分析中的文本信息披露会引起市场反应,然而两类信息的关系是什么,其在发挥市场效应时是以互补的形式还是替代的形式,现有研究尚不明晰。本文以此为切入点,探讨管理层讨论与分析中特质性文本披露和传统会计信息披露的关系,并进一步的引入了媒体这一信息中介,探讨媒体在两类信息市场效应发挥中所起的作用以及具体作用机理。本文以2008-2015年沪深交易所上市的公司为研究样本,根据研究内容从四个层次提出假设并展开研究,文章通过实证分析得出以下几部分结论:第一,特质性文本披露在盈余信息发挥市场效应时起了替代作用;第二,媒体放大了特质性信息和盈余信息替代作用下的市场效应。在进一步分析中探究了不同行业中两类信息的作用发挥,以及媒体的作用机制。结果发现,对于高科技行业,两类信息共同作用下市场效应更加显著,且媒体对两类信息共同作用下市场效应的放大作用更加明显;进一步区分媒体的作用后发现,媒体在放大两类信息市场反应时既发挥了信息扩散的作用也发挥了信息挖掘的作用,结果揭示,一方面媒体通过对两类信息的扩散和告知增加了信息的关注度,使两类信息更好的传播到投资者并发挥互补的作用;另一方面,媒体通过对文本信息的解读和分析使文本信息更好的被投资者解读和利用,从而在替代盈余信息的过程中更好的发挥作用。本文的创新点主要表现在:一、研究视角的创新。从信息供给和传播的角度来看,文章创新性的探究了特质性文本信息披露和传统盈余信息披露的互动关系,以及媒体在其中发挥的作用;二、数据和指标的创新。本文中不论是特质性信息披露的指标mspec还是媒体关注相关指标(cvrg和sent)均采用计算机技术进行构建计算,不仅可以更好的衡量MDA信息的质量以及媒体报道的深度和层次,对于后续研究的开展也具有一定的借鉴意义;三、多理论和技术的结合。文章基于公司财务学,立足于企业行为和资本市场的关系研究,在分析中融入了计算机科学、大众传播学等学科的理论和技术,丰富了文章的层次和内涵。
【图文】：

逦特质性文本披露、媒体报道与市场反应逦逡逑息共同作用下的市场效应发挥，即特质性文本披露是通过补充还是替代盈余信息的方逡逑式产生了市场效应；进一步的，为了探究前述关系的作用机制也即信息融入资本市场逡逑的具体途径，文章引入了媒体关注度和媒体情感值两个维度的指标，探究媒体在特质逡逑性文本信息和盈余信息共同作用下的市场效应中发挥的作用。进一步的，不同行业所逡逑面临的信息不对称程度不同，两类信息市场效应发挥的强度不同，媒体在其中发挥的逡逑作用也会有所差异，在此基础上文章对不同行业下的媒体作用的发挥进行更深层次的逡逑探索，这部分属于对前述两个假设的进一步印证；文章最后一部分是媒体作用的机制逡逑研宄，该部分对媒体的作用发挥进行了讨论，探究媒体主要是通过信息扩散还是信息逡逑挖掘而发挥作用的，该部分试图理清特质性文本信息披露的作用机理。在前述研究的逡逑基础上，文章对研宄结果进行了总结和分析，并提出相关的建议。逡逑具体而言，文章假设思路图如下：逡逑逦邋＿＿逦基５Ｈ假设％逡逑

逦导论逦逡逑的样本，最终得到１１８４２个观察值。为了避免极值的影响，，对连续变量进行了上下各逡逑１邋％的缩尾处理。逡逑第四章是主假设实证结果分析以及进一步分析，进一步分析中从信息不对称角度逡逑选取高科技行业作为信息不对称的代表，探讨了不同信息环境下媒体和信息市场效应逡逑的发挥；以及对媒体在市场效应发挥中的具体作用机制。通过分析主要得出了五个结逡逑论：第一，特质性文本披露是通过替代盈余信息而发挥市场效应；第二，媒体放大了逡逑特质性信息和盈余信息替代作用下的市场效应；第三，对于高科技行业，两类信息共逡逑同作用下市场效应更加显著；第四，对于高科技行业，媒体对两类信息共同作用下市逡逑场效应的放大作用更加明显；第五，媒体的信息扩散功能主要在与盈余信息互补时发逡逑挥作用，且主要通过媒体关注度的提升实现的，媒体的信息挖掘功能主要是在替代盈逡逑余信息时发挥作用，且主要通过媒体态度的提升实现。逡逑在完成所有的理论分析和实证检验后，在结语部分先对文章的研究结论进行了总逡逑结，后针对证券市场存在的问题提出了几点建议。逡逑具体的框架图如图２所示：逡逑
【学位授予单位】：中南财经政法大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51;F275;G206

【参考文献】

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本文编号：2647587