信息披露质量对权益资本成本影响的实证研究

发布时间：2017-09-28 03:08

  本文关键词：信息披露质量对权益资本成本影响的实证研究

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【摘要】：企业投融资方式不断演变,使得资本市场成为企业开展资金活动的主要平台。投资者、融资企业、监管部门等各方在这个平台上相互博弈,主要就是通过信息来实现的,所以信息的披露显得尤为重要。要想使资本市场实现最优的资源配置,从而促进资本市场健康发展,必须将信息质量放在首位。然而,我国上市公司在资本市场上的表现却差强人意,在公开信息的披露方面也存在很大问题。上市公司对于信息的披露缺乏积极性,报出的信息可信度也不高,造成该状况的原因应该是上市公司管理层存在严重的机会主义行为,他们为达到自身预定的目标,倾向于采用一些合法却不正当的手段对公司的日常信息进行粉饰加工。另外,由于我国的资本市场已经有了一定程度的改善,相关监管机构也加强了对公司信息披露行为的监管,投资者对资本市场的认识也有了很大程度的提高,以致投资者对上市公司的披露信息提出了更高的要求,公司目前报出的信息已经不能再满足投资者的需求。通过分析可以发现,公开信息披露水平对投资者和公司的资本市场活动都有关键性的影响。基于这方面的考虑,本文将深入讨论二者的关系。 本文先介绍了论文的研究背景、目的及意义,分析了中国证券市场和深市主板特殊的制度背景。然后,从国内外两个方面对相关文献进行了梳理,并分别从信息不对称和市场有效性两个角度对总体信息披露质量的作用机理进行了阐述。通过理论分析发现,提高盈余信息的质量和信息披露的水平,可以有效地解决信息不对称问题,从而抑制内部人的不道德行为,并防范投资者做出非理性的价值决策,以规范证券市场的行为。 本文采用规范与实证相结合的方法进行研究。首先,对信息披露质量的概念及评价标准、权益资本成本的内涵及影响因素做了具体阐述。其次,采用信息总体质量指标来衡量信息披露的水平,从数据的权威性和可得性出发,把深交所发布的考评结果作为上市公司总体信息披露质量的替代变量,并按照从低到高的顺序依次赋值为1、2、3、4。再次,采用盈余激进度来衡量盈余披露质量,运用扩展的琼斯模型对盈余激进度进行估算,最终建立起本文的假设模型。最后,选取2008—2010年深市主板A股上市公司作为样本,把公司规模、财务风险、经营风险、β系数、账面市值比作为控制变量,形成横截面数据,进行多因素回归分析。此外,本文以未来为导向,用PEG模型来计算股权融资成本,利用深交所的470个样本数据,使用SPSS计量软件进行回归分析,发现信息总体质量与权益资本成本负相关,盈余激进度与权益资本成本正相关,在对权益资本成本的影响上,前一年的信息披露质量的回归系数要比前两年及前三年的更大。结果表明：提高信息披露的水平,有助于降低权益资本成本,而且和公司再融资的年份靠得越近,信息披露质量带来的资本成本降低效应就越明显。 论文的最后一部分指出了本文研究的局限,即建立模型时只考虑了一些财务指标,没有将宏观因素纳入控制范围,研究对象也仅限于深交所A股上市公司,实证结果不能适用于所有的上市公司。然后,对未来的研究方向提出了自己的设想。鉴于信息披露的重要性,本文专门针对如何改善信息披露质量提出以下几点建议：一是从法律法规入手,不断对《企业会计准则》与《公司法》等相关政策进行完善,并对相关的评级标准进行细化；二是立足于公司内部治理,强化组织机构的职能,形成一套完整的公司内部制衡机制；三是提升注册会计师的审计执业水平,提高其职业道德素质,加大违规行为的监管处罚力度；四是加强投资者教育,提高其投资的理性,并大力发展机构投资者。
【关键词】：总体信息披露质量 盈余信息披露质量 权益资本成本 盈余激进度
【学位授予单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F276.6;F275
【目录】：

• 摘要7-9
• Abstract9-12
• 0 引言12-15
• 0.1 研究背景及意义12-13
• 0.1.1 研究背景12
• 0.1.2 研究意义12-13
• 0.2 写作思路和研究方法13-14
• 0.2.1 写作思路13
• 0.2.2 研究方法13-14
• 0.3 论文的基本框架14-15
• 1 文献综述15-22
• 1.1 国外文献15-18
• 1.1.1 关于总体信息披露质量与权益资本成本的相关性的研究15-16
• 1.1.2 关于盈余信息披露质量与权益资本成本的相关性的研究16-18
• 1.2 国内文献18-20
• 1.2.1 关于总体信息披露质量与权益资本成本的相关性的研究18-20
• 1.2.2 关于盈余信息披露质量与权益资本成本的相关性的研究20
• 1.3 文献评述20-22
• 2 信息披露质量与权益资本成本的理论基础22-29
• 2.1 信息披露质量的定义以及评价标准22-24
• 2.1.1 信息披露质量概念界定22-23
• 2.1.2 信息披露质量的评价标准23-24
• 2.2 权益资本成本的涵义以及影响因素24-26
• 2.2.1 权益资本成本的涵义24
• 2.2.2 权益资本成本的影响因素24-26
• 2.3 信息披露质量与权益资本成本的理论基础26-29
• 2.3.1 代理理论26-27
• 2.3.2 有效市场假说27-28
• 2.3.3 信息不对称理论28-29
• 3 信息披露质量与权益资本成本关系的理论分析与假设提出29-31
• 3.1 总体信息披露质量与权益资本成本相关性分析与假设提出29-30
• 3.2 盈余信息披露质量与权益资本成本相关性分析与假设提出30-31
• 4 信息披露质量与权益资本成本关系的实证分析31-44
• 4.1 样本选择与数据来源31
• 4.2 变量与模型31-37
• 4.2.1 权益资本成本的估算31-33
• 4.2.2 信息披露质量的计量33-35
• 4.2.3 控制变量的选择35-37
• 4.2.4 模型设计37
• 4.3 实证检验结果与分析37-44
• 4.3.1 变量描述性统计37-39
• 4.3.2 变量间相关性分析39-41
• 4.3.3 多元回归结果分析41-43
• 4.3.4 稳健性测试43-44
• 5 结论与展望44-50
• 5.1 研究结论44
• 5.2 相关建议44-48
• 5.2.1 健全信息披露法律体系44-45
• 5.2.2 完善公司内部治理机制45-47
• 5.2.3 提升注册会计师鉴证质量47-48
• 5.2.4 加强投资者教育48
• 5.3 研究不足48-49
• 5.4 未来展望49-50
• 参考文献50-54
• 致谢54

【共引文献】

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本文编号：933446