上市公司市值管理与市场操纵问题研究

发布时间：2017-05-18 15:17

  本文关键词：上市公司市值管理与市场操纵问题研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：国务院颁布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》明确指出,鼓励上市公司建立市值管理制度,对上市公司开展市值管理实践给予了充分的肯定,这是市值管理首次被写入资本市场顶层制度设计的国家级文件,使我国资本市场迎来了市值管理理论与实践的热潮。通过对市场的整体观察,不少上市公司通过并购重组、分红送配、投资者关系管理、大股东股份增持、上市公司股份回购、大宗交易、股权激励、跨界转型等市值管理工具推动公司市值快速增长,公司的核心竞争力得到提升。市值管理的核心就是要提高上市公司的质量,维护上市公司全体股东的合法权益,保持股东与管理层的利益一致,建立长期的发展战略,并依法运用各种资本工具来支持公司长期发展,使市值反映公司真实的内在价值,达到公司价值创造最大化、价值实现最大化、价值经营最优化。然而实践中市值管理正经历合法概念被非法滥用的境遇,增持回购、并购重组、股权激励、改制治理等市值管理方法有可能会衍生出信息披露、市场操纵、账户管理、复合型违法违规等问题,让市值管理的合法性和有效性受到质疑。以市值管理为名的市场操纵行为具有操纵手段多样、隐蔽性强、查处难度大等特征,同时与内外勾结联手操纵、虚假披露、内幕交易等关联密切。本文使用对比分析方法,对市值管理的常用方法与市场操纵手法进行对比,找出两者的关联。市场对上市公司市值管理有种误解,简单的将市值管理等同于维护股价,市值管理需要以股价为基础,抑制股价的非理性波动,但绝对不等于直接拉抬股价甚至操纵股价。而市场操纵行为,不管手段怎样变换、外表多么具有迷惑性,本质都是通过操纵股价获利。可以说,市值管理和市场操纵关注的都是公司的股价,由此,股价成为了这两种截然不同性质行为的连接点,正因有了这种联系,市场操纵的违法手段才能披着市值管理的合法外衣,刻意混淆视听,逃避监管。通过对证券市场出现的多种“伪市值管理”进行实证研究,笔者总结出两种伪市值管理模式:一种是上市公司主动迎合市场炒作。上市公司迎合式的信息披露及并购重组日趋常见,利用不成熟市场投资者不关注基本面和财务指标却迷信内幕消息、热衷炒作概念的不良风气,搭乘最新、最热的概念题材,往往能够达到使股价在短期内大幅飙升的目的;另一种是上市公司与私募机构在二级市场联手坐庄操纵股价。这种操作模式与连续交易操纵、约定交易操纵、抢帽子等交易操纵无异,只是利用市值管理为幌子,更具迷惑性,由此本文得出以市值管理之名的市场操纵的本质:信息操纵+交易操纵。实践中不少上市公司的市值管理项目被扭曲,本文认为操纵股价、概念炒作等乱象频繁出现的主要原因在于上市公司缺乏市值管理意识、缺乏市值管理战略,市场中缺乏市值管理组织体系、缺乏市值管理考核制度。虽然市场对市值管理有了一定认识,但市值管理的目标、标准、手段、底线以及如何监管都未能明确,市值管理由概念至实践,没有任何指导性规范,制约了实践中对市值管理违法行为的有效查处。市值管理乱象对监管部门提出了更高的要求,因此监管部门应尽快出台市值管理行业指引、确立市值管理机构的准入门槛、完善信息披露机制、加大处罚力度以应对以市值管理为名的市场操纵案件。
【关键词】：市值管理 市场操纵 监管建议
【学位授予单位】：吉林大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：D922.287
【目录】：

• 摘要4-6
• Abstract6-10
• 引言10-13
• 一、市值管理概述13-20
• （一）市值管理的内涵与概念13-14
• （二）市值管理在中国的发展情况14-16
• （三）市值管理的应用工具16-20
• 二、上市公司利用市值管理进行资本运作的行为方式与特征20-26
• （一）部分上市公司利用市值管理操纵市场的方式20-23
• （二）以市值管理之名操纵市场的特点23-26
• 三、市值管理与证券市场操纵的关联分析26-32
• （一）市值管理与交易型操纵27-29
• （二）市值管理与信息型操纵29-32
• 四、对以市值管理为名进行市场操纵行为的法律规制32-40
• （一）市值管理监管存在的问题及市值管理被滥用的原因分析32-34
• （二）对完善市值管理监管的建议34-40
• 结论40-41
• 参考文献41-45
• 作者简介及科研成果45-46
• 致谢46

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本文编号：376412