产权保护、制度空隙与公司现金持有——基于2007年《物权法》实施的自然实验

发布时间：2018-08-26 10:52

【摘要】：基于2007年《物权法》实施的自然实验,考察了中国上市公司的现金持有动机。研究发现,《物权法》实施后,随着产权保护的增强,公司现金持有量显著减少,说明公司现金持有行为是基于融资约束的预防动机,而非政府掠夺风险下的代理动机,这在政府质量低的地区以及无政治关联企业和非国有企业中表现得更为明显。进一步的研究显示,《物权法》缓解了融资约束,减少了公司对内部资本市场的依赖,使其投资-现金流敏感性减弱,经营活动现金流储存率降低。
[Abstract]:Based on the natural experiment carried out in 2007, this paper investigates the cash holding motivation of listed companies in China. It is found that after the implementation of the Real right Law, with the enhancement of property rights protection, the amount of cash holdings of companies decreases significantly, which indicates that the cash holding behavior of companies is a precautionary motivation based on financing constraints, not a proxy motive under the risk of government plunder. This is more evident in areas with low government quality and non-state-owned enterprises. Further research shows that the property Law alleviates the financing constraints, reduces the company's dependence on the internal capital market, weakens its investment-cash flow sensitivity and reduces the cash flow storage rate of its operating activities.
【作者单位】： 对外经济贸易大学国际商学院;
【基金】：国家自然科学基金项目(71272041、71602004) 教育部人文社会科学规划项目(11YJA630085) 对外经济贸易大学中央高校基本科研业务专项资金(CXTD5-02) 中国国家留学基金委资助项目(201606640075)
【分类号】：D923.2;F275

【参考文献】

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【共引文献】

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