融资结构与公司治理研究

发布时间：2020-11-15 20:04

　　 中国资本市场乃处在转轨经济条件下的一个新兴市场，公司治理机制的健全和完善只是刚刚实质性地起步，因此，上市公司治理不可避免地还存在着诸多问题。另一方面，公司制企业融资方式和融资结构，也普遍存在着股权融资偏好和融入资金配置效率低下的问题，因此，如何扩大融资渠道、变革融资方式，改善企业融资结构、完善公司治理，就成为一个极具理论意义和实践价值的研究课题。本文将企业融资结构与公司治理问题作为研究的主题，并结合我国上市公司融资结构与公司治理的特点，对我国上市公司融资结构作用于公司治理这一命题做出实证分析。为促进融资结构优化和公司治理的完善提出大力发展资本市场，提高资本市场的资源配置效率。 任何企业融资结构和融资方式的选择都是在一定的市场环境背景下进行的。在特定的经济和金融市场环境中，加上不同类型国家的《公司法》、《商法》对外部投资者、特别是小投资者的保护程度有所差异，不同国家形成了各异的融资模式和所有权结构，进而产生不同的公司治理模式。本文采用理论与实证研究相结合的方法，系统地阐述融资结构理论及对美、日、德三国企业融资模式进行比较分析，目的为我国企业融资方式的选择和公司治理的提高提供有益的借鉴。从公司治理机制看，公司治理包括内部治理机制和外部治理机制，内部治理的基本特征是以产权为主线的内在制度安排，其治理载体就是公司本身，而外部治理则是以竞争为主线的外在制度安排，其治理载体是市场体系。虽然公司内部治理和外部治理的侧重点各有不同，但是两者的关系不仅是相互依赖、相辅相成的，而且是互动的；片面地强调任何一方面，都不能达到有效的公司治理。在提供融资结构与公司治理的微观理论基础上，本文选取1999-2001年211家非金融行业上市公司，详细分析我国上市公司融资结构对公司治理的影响，本研究有两个发现：(1)有较高负债率的公司资产周转率和净资产收益率较高，这说明增加债务融资比例，可以降低股权的代理成本，有助减少股东的利益向经理人转移。(2)股权集中程度和企业的绩效不显著相关，控股大股东尤其是第一大股东，未积极关心企业的资产效率提高和致力于公司代理成本的降低。实证结果还显示大股东维护自己的私利操纵公司，损害公众股东的利益。 最后本文提出稳定发展的资本市场是创造和培育良好的投资环境，完善公司融资结构和公司治理的重要外部治理机制；同时也提出加强内部治理机制，提高我国公司治理效率。
【学位单位】：东北林业大学
【学位级别】：博士
【学位年份】：2004
【中图分类】：F275
【文章目录】：
摘要
Abstract
1 绪论
    1.1 问题的提出
        1.1.1 课题背景
        1.1.2 研究背景
        1.1.3 中国上市公司治理的发展概况
    1.2 本文研究目的和意义
    1.3 国内外研究现状及评述
        1.3.1 国外研究现状
        1.3.2 国内研究现状
        1.3.3 国内外研究现状评述
    1.4 本文的主要内容和方法
        1.4.1 研究的主要内容
        1.4.2 研究的主要方法
        1.4.3 论文的逻辑框架
2 融资结构、公司治理与委托代理关系
    2.1 企业融资中的委托代理关系
        2.1.1 融资结构的界定
        2.1.2 企业融资中的委托代理关系问题
    2.2 股权融资与公司治理
        2.2.1 股权融资中的代理问题
        2.2.2 股东与管理者之间代理问题的解决办法
    2.3 负债融资与公司治理
        2.3.1 负债融资中代理问题
        2.3.2 股东与债权人代理问题的解决
    2.4 财务契约的设计与代理成本
    2.5 本章小结
3 融资结构理论与模式的比较及我国的借鉴
    3.1 融资结构理论简要回顾与评价
        3.1.1 融资结构理论中的MM定理
        3.1.2 融资结构与代理成本
        3.1.3 融资结构与信息不对称理论
        3.1.4 融资结构与企业控制权理论
    3.2 美、日、德融资模式的比较
    3.3 我国企业融资方式变革的借鉴
    3.4 本章小结
4 公司治理机制与治理模式
    4.1 公司治理的涵义
    4.2 公司治理机制
        4.2.1 内部治理机制
        4.2.2 外部治理机制
    4.3 公司治理模式的国际比较
        4.3.1 英美治理模式
        4.3.2 德日治理模式
        4.3.3 中国公司治理模式
        4.3.4 公司治理模式比较
    4.4 本章小结
5 上市公司融资结构与公司治理的实证分析
    5.1 上市公司融资结构问题
        5.1.1 平均资产负债率偏低
        5.1.2 负债结构不合理，长期负债偏低
        5.1.3 股权结构过度集中与不流通
    5.2 上市公司治理问题
        5.2.1 上市公司股份结构不合理
        5.2.2 独立董事地位有待提升
        5.2.3 上市公司外部治理机制滞后
    5.3 上市公司融资结构对代理成本的影响分析
        5.3.1 样本和方法
        5.3.2 融资结构对代理成本的影响分析
        5.3.3 解决潜在的内生性问题
        5.3.4 分析结果
    5.4 本章小结
    案例5.1 国内最大规模的股份回购案例--申能股份
6 上市公司融资结构优化与公司治理完善
    6.1 资本市场与融资结构调整思路
        6.1.1 建立股票市场全流通机制的建议
        6.1.2 推动企业债券市场发展的建议
        6.1.3 建立多层次资本市场体系
        6.1.4 健全资本市场法规体系和相关政策
    6.2 资本市场与公司治理的完善
    6.3 完善内部治理机制的建议
        6.3.1 健全股东投票权机制
        6.3.2 完善独立董事制度
        6.3.3 完善企业经营者的约束与激励机制的设计
    6.4 本章小结
结论
参考文献
攻读博士学位期间参与的科研项目与发表的论文
致谢

【引证文献】

相关硕士学位论文 前5条

1 姜欢;国有公司承包经营的法律问题与规制对策研究[D];南京师范大学;2011年

2 孙卓;促进科技型中小企业上市融资的对策研究[D];哈尔滨理工大学;2011年

3 耿辉霞;公司治理和银行贷款融资研究[D];西南大学;2012年

4 齐爱年;上市公司治理结构与自愿性信息披露的关系研究[D];哈尔滨理工大学;2007年

5 李芸;上市公司可转换债券融资动机探究[D];西安理工大学;2009年

本文编号：2885151