网络公司融资结构研究

发布时间：2020-08-24 10:30

【摘要】： 论文主要研究网络公司融资结构理论与实践这一金融与财务学前沿课题。网络产业作为新兴的高新技术产业，在世纪之交得到了迅猛发展，涌现出一批市值巨大的企业群体，但随之而来的却是网络泡沫的产生和破灭。其表面原因是资本市场对网络公司的盲目追捧和无情舍弃，深层次的原因则在于网络产业发展的内在结构性问题，主要是商业模式不清晰和相关融资活动非理性化。网络公司在资本市场上大起大落的表现和投资价值的理性回归，为我们从经济学的角度冷静深入地研究这一新兴产业的核心金融问题提供了基本条件。目前，全球范围内网络公司融资实践积累的经验教训和面临的困惑，极需在理论层面予以总结。网络公司融资结构的理论研究相对于融资实践严重滞后。针对这种状况，迫切需要在总结网络公司融资实践的基础上，借鉴现有公司融资结构理论研究方法，发展专门针对网络公司的融资结构理论，以指导融资实践，促进网络产业的持续健康发展。特别需要指出的是，由于政府对电子政务和电子商务的大力倡导，我国网络产业正处于快速起步发展时期。通过总结网络公司融资实践的经验和教训，探索网络公司融资环境优化的方向，有助于释放我国网络产业的巨大发展潜力，推动融资体制改革和金融深化的进程，具有重要的经济和社会价值。论文主要研究内容由六个部分组成。第一章论述网络公司融资结构研究的意义和现状，以及现有公司融资结构理论及其局限性，界定研究对象与范围，论述主要研究内容和创新之处，研究难点及结构安排。第二章比较系统地研究网络产业的发展规律和内在结构性问题。网络产业仍处于发展初期，已经形成明晰的产业结构，具备许多典型的经济学特征。通过分析网络公司的主要运作模式，总结网络泡沫产生的内因，并从网络产业投资价值演变趋势的角度，把握其发展规律，为研究网络公司融资结构做好铺垫。第三章是论文的核心部分，在深入分析网络公司融资渠道与金融需求的基础上，系统地研究专门针对网络公司的融资结构理论。首先分析社会投资主体的风险偏好和网络公司的投资风险与收益特征；论述网络公司股权融资和债权融资，金融需求和融资障碍。重点借鉴现有公司融资结构理论研究方法，从融资资本成本、市场竞争结构、信息经济学以及权衡理论等角度，勾勒出专门针对网络公司 m / 摘要+ 的融资结构理论框架。主要内容包括：债权资金与股权资金不对等，不可以完全替代；低风险的融资结构是一种战略性选择；核心股东增加投资和广大具有市场影响力的机构投资者投资网络公司都是传递公司价值的信号；关系型贷款是重要的债权融资方式；从权衡的角度看，现阶段宜选择保守型融资结构；调整负债水平宜采取谨慎小幅度的策略，这样更容易接近最佳融资结构。第四章通过综合分析国内外网络公司融资实践的统计资料，对融资结构进行实证研究。从统计结果来看，核心股东、商业银行和商业信用三者是美国新生（未上市）网络公司主要的融资来源；NASDAQ上市网络公司大多采取保守型融资结构，资产负债率很低。通过分析信息产业融资结构的演变过程，可以推断网络公司将逐步向高风险、高报酬的融资结构方向演化。本章对我国网络公司融资实践进行了分类研究，并以我国成功在NASDAQ上市的亚信公司为例，总结网络公司融资结构的特征和规律。第五章从公司治理角度研究网络公司融资结构，探讨它们之间的互动关系。通过优化网络公司融资结构来规范治理结构，以保护各利益相关者的权益。论文最后一章比较研究我国网络公司与NASDAQ上市网络公司融资结构存在巨大差异的成因，分析我国金融支持体系的不足，提出适合我国国情的融资体制改革和产业政策建议，通过改善融资环境，推动网络公司融资结构的优化。论文主要有以下几点创新之处。首先，论文构建了专门针对网络公司的融资结构理论框架。该理论不仅具有理论价值，而且具有比较强的实践性和可操作性。其次，论文突破了从宏观角度研究网络产业的局限，运用现代产业分析工具和方法，从微观角度深入分析了网络产业结构及融资渠道。第三，论文系统总结了网络公司的运作模式，探讨了网络泡沫产生的内因。第四，论文运用实践方法研究网络公司融资结构与治理结构之间的互动关系，具有一定的开创性。第五，论文比较研究国内外网络公司融资实践，探索制约我国网络产业发展的深层次原因，对我国金融深化和产业促进政策提出了一些建设性的建议。。公司融资结构研究属于现代金融和财务学前沿课题，难度较大。论文所做的理论和实证分析只是初步探索，还有许多方面有待深人研究。比如，关于准确度量公司融资的未来风险及其价值，国际上还没有较好的解决办法，论文在融资成本（2）摘要度量方面也只是做了近似的估计。此外，在信号识别研?
【学位授予单位】：华东师范大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2002
【分类号】：F426.67
【图文】：

网络产业,结构示意图

主要服务对象是最终消费者。网络产业主体结构可参见图2一1一1，它简要描绘了网络产业三个层次之间以及与消费者、资本市场之间的关系。其中实线表示服务流量，虚线表示资本流量。一燃L._._11上._.__，_._，_._._，J图2一1一1网络产业结构示意图(三)网络产业的经济学特征网络产业的核心力量在于提高了信息流动速度，降低了获取信息的成本，这种影响力渗透到经济生活中生产、交换、分配和消费等诸多环节，改变了这些环节中的成本结构和其他特征。网络经济是网络产业的集中体现，通过运用经济学原理解释网络经济的四个基本价值源泉，进而能够透视网络产业的一些微观特征。(1)网络经济是直接经济5656陈蓉、郭晓武，网络经济学发展概述，《经济学家》，2001年第5期.第27页

【引证文献】