基于马尔科夫状态转移模型的股指收益率研究

发布时间：2018-01-19 22:17

本文关键词： 收益率马尔科夫状态转移混合正态分布 E-M算法似然比检验　出处：《管理科学》2011年05期 　论文类型：期刊论文

【摘要】：金融资产收益率的分布是金融资产投资和风险管理等应用中的重要决定因素。针对经济和金融的潜在状态改变可能引起金融资产收益率分布结构性变化的现实情况,提出考虑收益率分布的时变性,将马尔科夫状态转移结构应用于中国股票指数对数收益率分布的建模,并提出使用混合正态分布模型刻画股指收益率在各状态的分布,建立隐马尔科夫状态转移-混合正态分布(HMS-MND)模型,使用期望最大化算法(E-M算法)和Baum-Welch算法给出模型的参数估计,采用2002年7月1日至2010年10月29日沪深两市11种主要股票指数的对数日、周收益率作为实证数据。模型参数估计和似然比检验结果表明,大部分股票指数收益率的分布中都存在显著的马尔科夫状态转移结构,且HMS-MND模型可以较好地刻画对数收益率分布的高阶矩统计特征。因此,引入马尔科夫状态转移结构对股指收益率的相关研究具有重要意义。
[Abstract]:The distribution of returns on financial assets is an important determinant in applications such as investment in financial assets and risk management. The reality of structural changes in the distribution of returns on financial assets due to changes in the potential state of the economy and finance. Situation. The Markov state transition structure is applied to the model of logarithmic return distribution of Chinese stock index. The mixed normal distribution model is used to describe the distribution of stock index return in each state, and the HMS-MNDD model is established by using hidden Markov state transition and mixed normal distribution. The parameters of the model are estimated by using the expected maximization algorithm (E-M algorithm) and the Baum-Welch algorithm. Using the logarithmic days of 11 major stock indices from July 1st 2002 to October 29th 2010, the weekly return rate is used as the empirical data. The results of model parameter estimation and likelihood ratio test show that. There is a significant Markov state transition structure in most stock index return distributions, and the HMS-MND model can well characterize the higher-order moment statistical characteristics of the logarithmic return distribution. The introduction of Markov state transition structure is of great significance to the research of stock index return.
【作者单位】：南京大学工程管理学院;
【基金】：国家自然科学基金(70932003,70901037) 中央高校基本科研业务费专项资金(1107011810,1118011804) 江苏省自然科学基金面上项目(BK2011561) 南通大学江苏沿海沿江发展研究院项目(Y201002) 教育部人文社会科学研究项目(09YJCZH061);教育部留学回国人员科研启动基金~~
【分类号】：F830.91;F224
【正文快照】： 1引言金融资产收益率的分布对金融资产投资和风险管理等具有重要意义,长期以来吸引了众多学者的研究兴趣。大量文献实证表明,传统的正态分布假设不能很好地刻画现实金融资产对数收益率的尖峰、厚尾和不对称性,这一局限性对于风险价值(val-ue at risk,VaR)的计算等实际应用有

【参考文献】