ICIR模型在中国短期融资券定价中的应用研究

发布时间：2018-01-23 11:39

  本文关键词： 短期融资券 信用风险 流动性风险　出处：《证券市场导报》2011年08期 　论文类型：期刊论文

【摘要】：基于套利定价理论,运用Tobit模型,对2008-2011年1049期短期融资券样本进行研究,得出短期融资券发行定价的主要影响因素为无风险利率、债券主体信用等级和债券发行规模,短期融资券交易定价的主要影响因素为无风险利率、债券主体信用等级、债券发行规模、上市首日换手率和上市首日价格波动率。在此基础上,通过改进的CIR定价模型(ICIR),对短期融资券定价偏离现象进行研究,结果表明,2008-2011年间,短期融资券定价市场化程度越来越高,在0.02的显著性水平上,ICIR模型测算的理论价格通过了二级市场的定价检验,ICIR模型对债券发行定价偏离现象进行检验具有较强的合理性。
[Abstract]:Based on arbitrage pricing theory and using Tobit model, this paper studies the sample of 1049 short term financing bills from 2008 to 2011. It is concluded that the main influencing factors are risk-free interest rate, credit rating and bond issuance scale, and the risk free interest rate is the main influence factor of short-term financing bond pricing. On the basis of the credit rating of the main body of the bond, the size of the bond issue, the turnover rate on the first day of listing and the volatility of the price on the first day of listing, the improved CIR pricing model is adopted. This paper studies the phenomenon of short term financing bond pricing deviation, and the results show that the marketization of short term financing bond pricing is more and more high from 2008 to 2011, at the significant level of 0.02. The theoretical price calculated by ICIR model has passed the pricing test in the secondary market.
【作者单位】： 湖南大学金融与统计学院;
【基金】：国家自然科学基金项目《中国债券市场监管标准研究》(71073050) 高校博士点基金项目《系统论视角下中国债券市场监管标准研究》(20100161110021)
【分类号】：F832.51;F224
【正文快照】： 引言短期融资券自2005年推出以来,其规模已从2005年的61家主体,累计发行79期,1424亿发行额,到2010年的333家主体,累计发行444期,6792亿发行额,成为中国银行间债券市场发行规模第一的信用类债券。与此同时,债券市场的风险逐步从原来的单一利率风险逐步向利率风险、信用风险与

【参考文献】

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本文编号：1457452