我国企业投融资期限错配存在性及其影响因素研究

发布时间：2020-12-26 14:12

　　以短期融资支撑长期投资的投融资期限错配现象是一种财务异质化现象,国内学者把这种现象称为“短融长投”,这种现象会给企业带来流动性和经营风险,不仅影响企业绩效,还会使企业陷入经营和财务危机之中。因此,对我国企业投融资期限错配的存在和影响因素进行研究对于理解企业生存现状有重要的现实价值。本文首先通过宏观数据分析发现我国存在社会长期融资量不能满足社会固定投资,从而依靠大量短期融资来支持长期固定资产投资的投融资期限错配的现象。接着结合文献综述和理论基础,分析发现我国企业投融资期限错配形成机制,一方面是金融市场的制度缺陷造成长期资金不能满足实体经济需求,导致企业“被迫”短融长投,另一方面是管理者非理性的投融资决策导致的企业“主动”短融长投。进一步以全部A股上市公司2010年-2018年的数据为样本,实证与理论相结合得出结论:（1）我国企业确实普遍存在“短融长投”这种投融资期限错配问题。（2）金融市场存在直接和间接融资发展不平衡,融资渠道单一,大中小金融机构布局不合理等供给侧结构性的制度缺陷,导致长期资金供给不能满足实体需求,使得融资约束度高的企业“被迫”短融长投。而金融市场结构化改革和完善可以缓解... 

【文章来源】：山东大学山东省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：75 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

图１－１技术路线图??５??

图１－２结构安排图??

??下，必然产生大规模的长期融资需求，而长期资金的来源主要是金融市场提供的??权益融资、债券融资和长期贷款。??资本市场是满足企业长期融资需求的市场，其中直接融资市场中进行的的权??益融资和中长期公司债为资本市场主要的投融资标的，相比于银行信贷，有着诸??多优势。然而，我国债权和股权市场成立和发展时间较短，仍远落后美国等金融??发达国家，同时我国商业银行体系却趋于成熟，这导致我国企业外源的长期融资??严重依赖商业银行，以银行信贷为主的单一的长期融资模式制约了长期资金的规??模。如图３－１所示，可以看出企业通过股票或公司债市场获得融资支持固定资产??投资的规模极少，２００２年－２０１９年间平均仅有４．７％，这反映出我国直接融资市??场提供的长期资金对我国固定投资的支持很校??０．０８０?；??０．０７０?０．０７０??００７０?；?〇Ｔ?°＇°＾ｉ?０．０６４??＿?ｉ?Ｖ?＼?〇．〇＾?＼?／??０?０４８〇．＾Ｔ?＼?／?／??０．０５０?二，＾?〇ｂ４＾?广?５４?＾?０．０严—＾公司侦和??〇．〇?！?１／?＝??－Ｌ?ｒｖ?ＩＴ３６??１?ａ＾．０１９?／?ｙＣ００２８?ｆ／０３３??０．０２０?Ｈ?０．０ｊ?／°－０２５?Ｖ??ｎｎｉＲ?公司侦和??／崩１８?权益融资??丨／⑷记投??９－００８?０．００７?资??〇．〇〇〇?－．〇，．腿－?－?－?－???—．．．－－?：?－?－???注：数据来源于ｗｉｎｄ，作者整理后计算绘制??图３－１公司债和权益融资占比??１８??

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：2939852