创业板上市公司并购绩效及影响因素的实证研究

发布时间：2017-08-03 11:12

  本文关键词：创业板上市公司并购绩效及影响因素的实证研究

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【摘要】：从世界范围内来看,西方发达资本主义国家已经经历了5次并购浪潮。而且每一次浪潮从波及的数量、范围到规模,都会提升到一个更高的水平。目前的世界500强企业,在其发展过程中也都通过并购来快速扩张、整合资源和市场。但随着2001年美国经济增长开始减缓,以及“9·11”事件的波及,并购在西方国家开始放缓。并购在我国很晚才起步。直到1993年深圳宝安集团通过二级市场举牌收购了上海延中实业,我国资本市场的并购事件才正式上演。虽然在并购方面我国起步较晚,但随着市场经济体制的不断完善和发展,资本市场对于资源配置能力的不断加强,我国资本市场的并购变得十分活跃。从2009年我国创业板开市到2015年底,在我国创业板上市的公司总数已经达到了493家,总市值达到了55916亿元。随着创业板上市公司的增多,加上其对资产优化和结构调整的需求以及超募资金的驱动,我国创业板上市公司的并购活动变得十分频繁,已经成为了我国资本市场的热点问题。本文选取了2010年至2011年我国创业板上市公司的重大并购事件作为研究对象,对并购发生前1年、并购发生当年及并购发生后3年的绩效原始指标运用因子分析法和均值检验法,来考察发生并购前后样本企业的绩效是否发生了显著的变化。本文研究发现对于整体的样本公司来说,在并购发生后1年并购绩效有所提升,但变化并不显著。对于发生横向并购和纵向并购的企业,并购前后的绩效水平也没有发生显著的变化。发生混合并购的样本公司,在并购后绩效得到了显著的改善。同时本文研究发现对于并购前绩效水平较高的样本公司,在并购发生后绩效出现了显著的下降;而对于并购绩效水平较低的样本公司,并购能够使企业的绩效水平得到较大的提升。从这个方面来看,我国创业板公司的并购是成功的。最后本文继续对可能影响并购绩效的因素使用面板数据分析,发现部分行业能够对并购绩效产生显著的影响,并购前绩效是否较好对并购绩效有着显著的负向影响,这也为因子分析提供了稳健性检验。同时我们还发现股权集中度对于企业并购绩效有着显著的正向影响。本文对创业板并购绩效及影响因素的分析具有理论意义和现实意义。一方面本文的研究考察了源于西方发达国家的并购理论在处于发展和转型期的中国的应用问题;另一方面本文的研究也为今后创业板并购的策划和实施提供借鉴。
【关键词】：创业板 并购 绩效 影响因素
【学位授予单位】：辽宁师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F271;F832.51;F275
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-10
• 1.绪论10-18
• 1.1 研究背景及意义10-11
• 1.1.1 研究背景10
• 1.1.2 研究意义10-11
• 1.2 企业并购绩效及其影响因素的文献综述11-14
• 1.2.1 并购绩效研究的综述11-13
• 1.2.2 并购绩效影响因素的综述13-14
• 1.2.3 文献述评14
• 1.3 研究思路和方法14-15
• 1.4 论文内容和结构15-16
• 1.5 本文的创新与不足16-18
• 1.5.1 本文研究的创新点16-17
• 1.5.2 本文研究的不足之处17-18
• 2.企业并购绩效影响因素的理论基础18-26
• 2.1 企业并购的含义及特征18-19
• 2.2 企业并购的分类标准19-21
• 2.2.1 按照并购的类型分类19
• 2.2.2 按照并购的控制程度分类19-20
• 2.2.3 按照并购的支付方式分类20
• 2.2.4 按照被收购企业态度分类20-21
• 2.3 并购对绩效影响机制21-23
• 2.3.1 效率理论21
• 2.3.2 市场势力假说21-22
• 2.3.3 信息与信号假说22
• 2.3.4 委托代理理论22-23
• 2.4 国内外企业并购发展的回顾23-25
• 2.4.1 西方企业并购发展的回顾23-24
• 2.4.2 我国企业并购发展的回顾24-25
• 2.5 我国企业并购的现状及展望25
• 2.6 我国创业板企业并购的现状及展望25-26
• 3.创业板上市公司并购绩效的实证研究26-49
• 3.1 研究方法的选取26-28
• 3.1.1 事件研究法26-27
• 3.1.2 财务指标法27
• 3.1.3 本文选取的研究方法27-28
• 3.2 并购绩效的实证设计28-36
• 3.2.1 样本的选取28-31
• 3.2.2 绩效指标的选取31-34
• 3.2.3 模型建立34-36
• 3.3 因子分析法的可行性检验36-38
• 3.3.1 因子分析的KMO检验和巴特利特检验36-37
• 3.3.2 公共因子的有效性检验37-38
• 3.4 并购绩效的实证分析38-48
• 3.4.1 公共因子的提取38-45
• 3.4.2 绩效得分的计算45-46
• 3.4.3 绩效均值水平46
• 3.4.4 绩效综合得分的相对变化情况46-47
• 3.4.5 绩效综合得分的均值检验47-48
• 3.5 本章小结48-49
• 4.创业板上市公司并购绩效影响因素的实证研究49-65
• 4.1 研究方法的选取49-50
• 4.1.1 均值检验法49
• 4.1.2 面板数据法49-50
• 4.1.3 本文选取的研究方法50
• 4.2 并购绩效影响因素的实证设计50-54
• 4.2.1 本文考察的影响因素50-51
• 4.2.2 均值检验法的实证设计51-52
• 4.2.3 面板数据法的实证设计52-54
• 4.3 均值检验法的实证分析54-64
• 4.3.1 不同并购类型对于并购绩效的影响54-59
• 4.3.2 不同行业类型对于并购绩效的影响59
• 4.3.3 不同绩效水平对于并购绩效的影响59-64
• 4.4 面板数据法的实证分析64-65
• 5.研究结论及建议65-67
• 5.1 研究结论65
• 5.2 建议65-67
• 参考文献67-70
• 附录A 各相对年度财务指标的描述性统计70-73
• 攻读硕士学位期间发表学术论文情况73-74
• 致谢74

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10 胡e，

本文编号：614063