宏观冲击下企业资本结构的动态调整

发布时间：2017-09-11 00:07

  本文关键词：宏观冲击下企业资本结构的动态调整

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【摘要】：本文从理论和实证两方面探讨了宏观经济冲击对我国上市公司的融资选择和资本结构调整行为的影响。本文构建的资本结构动态调整模型表明,信贷市场和权益市场的数量性和成本性指标的变动,作为外生宏观冲击,对企业选择负债还是权益融资及以此形成的资本结构具有重要影响。本文对1998-2011年沪深两市2000多家上市公司进行经验研究,结果表明,经济环境与宏观政策的波动通过改变企业面临的信贷环境和权益融资环境进而影响资本结构的动态调整。这种影响对不同规模的企业存在差异。大型规模企业的信贷获得能力强,向目标资本结构调整的速度更快,而对信贷成本的关注度相对较低。反之,规模较小的企业在获得信贷上的竞争力较弱,对成本指标的变动更为敏感。股权融资方面,权益市场扩张使得企业通过上市首发、增发、配股等途径获得权益资本的机会更多,但资本结构与股市收益率未表现明显相关性。此外,随着债券市场的高速发展,未来企业资本结构的研究中将更多引入债券市场的因素。
【关键词】：资本结构 银行信贷 股权融资 债券市场
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F275
【目录】：

• 摘要3-4
• ABSTRACT4-7
• 1 引言7-11
• 2 文献综述11-17
• 2.1 资本结构经典理论综述11-12
• 2.2 引入宏观变量的资本结构研究综述12-15
• 2.3 国内研究进展15-17
• 3 模型及变量17-23
• 3.1 宏观冲击下企业资本结构动态调整模型17-18
• 3.2 企业特质性变量18-20
• 3.2.1 盈利能力18
• 3.2.2 经营规模18-19
• 3.2.3 资产有形性19
• 3.2.4 非债务税盾19-20
• 3.3 宏观冲击变量20-22
• 3.3.1 信贷规模20
• 3.3.2 股权融资规模20-21
• 3.3.3 信贷利率21
• 3.3.4. 股市收益率21-22
• 3.4 样本数据22-23
• 4 实证分析23-29
• 4.1 全样本回归结果23-25
• 4.2 按规模分组的回归结果25-29
• 5 未来研究方向——债券市场29-33
• 6 总结33-35
• 参考文献35-40
• 后记40-41

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前7条

1 苏冬蔚;曾海舰;;宏观经济因素与公司资本结构变动[J];经济研究;2009年12期

2 赵冬青;朱武祥;王正位;;宏观调控与房地产上市公司资本结构调整[J];金融研究;2008年10期

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4 李国重;;中国上市公司资本结构的动态目标调整:制度特征导向[J];会计研究;2006年12期

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6 曾海舰;苏冬蔚;;信贷政策与公司资本结构[J];世界经济;2010年08期

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本文编号：827416