中国铁建分拆子公司上市的绩效研究

发布时间：2020-08-11 23:39

【摘要】：随着全球经济形势的不断发展变化以及贸易摩擦的不断加剧,出口贸易面临更加严重的挑战,国内企业产业结构调整是大势所趋。从2015年到现在,已经有50多家A股上市的企业筹划过分拆上市,其中包括中国移动、腾讯等知名企业。在当前的经济环境下,通过分拆上市来增强公司管理效率、摆脱融资束缚是必然趋势。因此,深入研究分拆上市的动因、过程及分拆上市完成后能否为母子公司带来绩效的改变是我们当前研究应关注的重点。本文以信息不对称假说、核心化战略假说、管理层激励假说以及融资策略假说为基础,分析了分拆上市前后母子公司绩效的变化情况。首先,文章介绍了中国铁建分拆子公司上市的背景、动因和过程,其分拆上市的动因为拓展海外市场、缓解融资约束、获取溢价收入以及优化公司治理结构。其次,深入分析了分拆上市前后公司的短期市场反应和长期公司绩效。从短期来看,分拆上市使母公司在上市当时获得了超额收益,然而分拆上市这一事件的公告效应所带来的积极影响是有限的。从长期来看通过财务指标与非财务指标结合的方式分析得出,中国铁建分拆铁建装备上市的资本运营战略并未持续改善母子公司经营能力下降的局面。文章依据以上分析,对中国铁建分拆铁建装备的动因实现情况进行了总结,主要体现在这种资本运营方式突出了公司的主营业务、优化了公司治理结构、获得了溢价收入以及提升了国际知名度,拓宽了海外市场。同时对中国铁建以及铁建装备未来公司绩效地提升提出建议。对于中国铁建而言,提出了要根据当今时代的发展确定公司业务的方向,要注重市场的供需动态来调整公司产品的生产节奏、提高公司的管理效率,改善公司的营运资本能力、在选择业务重组对象时要认真分析、认识和调查等措施来提高公司的绩效。对于铁建装备而言,本文提出了避免客户源单一、合理配置募集的资金等建议,以此来改善公司的绩效水平。
【学位授予单位】：河北经贸大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F426.92;F406.72
【图文】：

中国铁建股份有限公司（股票代码：A 股代码 601186，H 股代码 1186，以下简称中国铁建）是一个可以追溯到十九世纪五十年代并且在 2007 年正式挂牌成立的历史性特大型建筑企业，可以说是建筑行业的“龙头老大”。其前身是中国人民解放军铁道兵，由中国铁道建筑总公司所设立，几经改制，2008 年 3 月分别在上交所、港交所上市。公司具有非凡的实力，规模庞大，截止到 2017 年底，共拥有 31 家全资控股子公司，连续多次被评为“全球 250 家最大承包商”、“世界 500 强”、“中国企业 500 强”等荣誉。公司经营范围广泛，遍及全球 116 个国家，包括我国台湾、香港、澳门及国内的各个省份。同时公司的业务种类繁多，在工程承包领域是我国任何一家企业都无法超越的，是中国铁建的核心业务，其次是勘察设计咨询，是中国铁建的第二大业务支撑，该公司也是我国在该业务上的领头者，再者是中国铁建的工业制造业务，截止到 2017年该业务在整个市场的占有份额达 4/5，其在房地产开发业务上的排名是我国央企中排名靠前的企业，最后中国铁建物流与物资贸易及其他业务还有待更好地研发，目前整体上公司产业链完善，具有完成各项业务的能力。

3.1.2 子公司基本情况中国铁建高新装备股份有限公司（股票代码：H 股 1786，以下简称铁建装备）是一家由昆明中铁大型养路机械集团有限公司改制而成，承担着中国铁路大型养路机械行业的带头作用的企业。1954 年在陕西省宝鸡市成立，2015 年 12 月 16 日在香港联交所主板上市。该公司自成立以来主要进军铁路大型养路机械领域，成效明显，占国内市场份额的 80%以上，在亚洲乃至整个世界都名列前茅。从 1989 年第一台大型养路机械的成功出售，到现在已经为各个地区的交通领域提供各类养路机械超过 2700台。该公司主要涉及的是大型养路机械的制造及销售、机械零部件的销售及服务、产品大修服务和铁路线路养护服务具体见图 3.2。从产品的制造到产品销售后的售后服务，铁建装备凭借其完善的产业链、强大的工人团体、领先的技术水平、优秀的管理团队，能够为每一位客户提供安全可信、质量放心的服务。同时，铁建装备坚持走“专业化、数字化、全球化”发展道路，逐步向世界领先的大型养路智能机械靠拢，为“世界一流，国内领先”的目标不断奋斗。

图 4.1 预案公告日前后股价变动情况中国铁建分拆子公司上市首次公告的日期是 2014 年 10 月 10 日，但是由于当时未如期刊登临时公告而导致股票停牌，直到 2014 年 10 月 13 日复盘，因此选取了 10 月13 日前后一个月每日的收盘价来分析股价变动情况。通过图 4.1 可以看出中国铁建董事会发布公告的当日，中国铁建的收盘价格 5.26 元，自此以后公司股票的价格整体呈上升趋势，在 2014年 10月 31日竟达到了 6.68 元，较之前大约上涨了 27%。这正好与预案公告日之前股票价格平缓的趋势形成鲜明的对比，同时这也说明市场对中国铁建分拆铁建装备上市的行为是看好的。（2）公开上市日前后股价变动情况

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